解讀央行為什么將外匯風險準備金率下調為0

文 | CFN 大河

圖 | 微攝

2月27日，中國人民銀行發布公告稱，自2026年3月2日起將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從20% 下調至0，這是央行順應外匯市場形勢變化、優化宏觀審慎管理的重要舉措，既是對當前人民幣匯率市場平穩態勢的精準把握，也是助力企業匯率風險管理、推動外匯市場高質量發展的關鍵部署。

此次調降的核心背景，是當前人民幣匯率市場呈現出的穩定運行態勢與雙向波動特征。春節后人民幣匯率強勢回升，2月25日在岸及離岸人民幣對美元雙雙升破6.87關口，創下2023年4月以來新高；2月26日漲勢進一步提速，離岸、在岸人民幣對美元均升破 6.84，在岸人民幣收盤報6.8397，較前一交易日上漲 275 個基點。2026 年以來人民幣對美元匯率中間價累計調升約1000個基點，疊加 1 月銀行結售匯順差798億美元的外匯供求平衡格局，為政策調整奠定了堅實的市場基礎。與此同時，2025年企業外匯套期保值比率已創歷史新高，貨物貿易人民幣結算比重接近30%，企業匯率風險管理意識與能力顯著提升，也為風險準備金率回歸中性創造了條件。

從政策工具屬性來看，外匯風險準備金率是央行逆周期宏觀審慎管理的重要手段，其調整始終與市場形勢同頻。該工具自 2015 年創設以來，經歷多次調整：2017年、2020年因市場供求平衡兩度調降至0，2018年、2022年為應對市場波動重回20%。此次調降從20% 至0，是央行在市場環境改善背景下，合理退出前期逆周期調節措施，推動外匯政策回歸中性，充分發揮市場在匯率形成中的決定性作用。對于金融機構而言，無需再繳存20% 的無息準備金，將大幅降低遠期售匯業務資金成本，釋放更多流動性；對于企業尤其是中小微外貿企業，金融機構可同步下調遠期購匯報價，直接降低企業匯率避險成本，提升企業運用外匯衍生工具管理風險的積極性。

此次政策調整的深層意義，在于兼顧市場發展與風險防控的雙重目標。一方面，調降準備金率將進一步激活外匯市場活力，引導企業理性開展匯率套保，減少順周期投機行為，推動形成更健康的市場化匯率調節機制；另一方面，央行明確后續將繼續引導金融機構優化匯率避險服務，體現了 “放管結合” 的監管思路，既為市場松綁，又堅守不發生系統性風險的底線，助力保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

當前，我國外匯市場深度與廣度持續提升，跨境資金流動趨于平穩。此次下調遠期售匯業務外匯風險準備金率，是央行精準施策的體現，既契合當前外匯市場發展實際，也為外貿企業穩經營、穩發展提供了有力支撐。未來隨著政策效應逐步釋放，將進一步推動外匯市場供求雙向平衡，增強人民幣匯率彈性，為我國經濟高質量發展營造更穩定的外匯金融環境。