【銅鋁指數】2月28日：LME銅鋁價格上漲

一周銅市場回顧

本周國內各主流市場8mm精銅桿加工費普遍回調，部分市場降至低位；精銅桿市場逐步恢復，部分精銅桿企業以交付年前訂單為主；再生銅桿市場依然冷淡，多數企業產銷均未恢復；精廢桿價差、再生銅桿貼水幅度走擴；國內銅桿社會庫存較假期前小幅下降。

隨著市場的逐步恢復，下周精銅桿的產銷表現將陸續回升。同時，由于近期成品庫存的去庫，預計后續精銅桿企業將迎來短暫的生產爆發期。再生銅桿企業的生產意愿依然較低，部分企業依然處于產銷“放棄”的狀態，短期市場的恢復難度依然較大。

1、精銅桿市場：市場逐步恢復原料貼水導致加工費下行

據Mysteel調研統計，截至2月26日國內各主流市場8mm精銅桿加工費整體呈現下跌趨勢，部分市場價格降至低位，主要是電解銅貼水走擴，市場加工費承壓。

華東市場加工費報100-300元/噸，較2月13日下跌100元/噸；廣東市場加工費報60-310元/噸，較2月13日低價下跌170元/噸，天津市場加工費報150-500元/噸，較2月13日低價下跌100元/噸。

近期精銅桿企業生產較弱，多數企業在春節假期選擇停爐檢修，部分企業甚至將復產計劃延長至3月初，因此在節前多選擇儲備成品庫存。從調研來看，近期銅桿企業尚處于恢復期，部分企業成品庫存隨著訂單交付而減少，整體庫存下降明顯。

節后長三角精銅桿市場交易有逐步回升的趨勢，但整體成交數量相對較少，部分企業因生產線尚未完全恢復，而前期接入的訂單較多，周內多在運用此前儲備的成品庫存來交付前期的訂單，因此為保障后續產銷節奏的平穩，接貨有所控制，成交放量并不明顯。節后交易表現參差不齊，頭部企業的訂單量回升明顯，中小企業差異性較大，企業的產銷節奏不同導致各企業的差異性，市場的全面產銷復蘇預計將在元宵節后陸續實現。

華南市場本周精銅桿市場處于緩慢恢復的階段。正月初八后，華南市場多數下游復工復產進度略有分化，大型企業基本在初十前后已經復工，但中小型企業復工則普遍在正月十五之后，從銅桿的交易的角度來看，本周多數訂單以大型線纜企業、銅箔廠、漆包線廠的長單提貨為主，多數銅桿企業的長單及前期訂單提貨占據了本周出貨的大頭，零單交易量相對較少，成交量多在100-200噸不等。

節后第一周，華北精銅桿市場以發貨為主，雖然下游電線電纜廠家基本已恢復開工，但復產進度不一，頭部電纜廠家率先復產，節后提貨需求有集中釋放，因此精銅桿企業反饋發貨量較為可觀，較大幅度緩解資金占用壓力。但中小型電纜廠缺乏訂單以致產線維持低負荷運行，對高銅價持謹慎觀望態度，訂貨點價情緒不高，消費整體處于復蘇階段。交投氛圍清冷向銅桿供應端傳導，因而點價交易量十分有限，即便是大型銅桿企業日均成交量在600噸左右，離節前正常水平有一定距離。

2、再生銅桿市場：行業調整存在較大不確定性銅桿企業恢復進度慢

截至2月27日，再生銅桿市場主流價格報101100-101200元/噸，較2月13日上漲750元/噸左右，周內市場報價少，仍有絕大多數企業并未恢復交易。

受行業政策調整以及春節假期的影響，近期再生銅桿企業產銷基本處于停滯狀態，僅有個別企業尚在進行交易，周內主要以貿易商的適機出貨。絕大多數再生銅桿企業產銷未有恢復，市場供應量少。

本周江西再生銅桿市場交易仍在恢復階段，多數本土再生銅桿企業仍處于復工未復產的狀態，多數銅桿企業多在做原料采購以及節前訂單交付的工作，周內新增交易量極少，同時，由于政策方面的不確定性仍然存在，企業的生產積極性也受到了一定的影響，后續供應方面或將遇到問題。

廣東再生銅桿市場交易熱度尚未完全回暖，目前多數江西、福建、湖南等地的再生銅桿企業尚未恢復生產，市場流通現貨較少，本周僅部分貿易商在進行套利變現，實際成交量有限，普遍在0-200噸左右，個別企業由于有倉庫現貨偶有錄得200-400噸左右成交量。

本周華北再生銅桿市場尚處于恢復階段，多數銅桿廠家復工，并陸續安排生產進行烘爐。但由于上游廢銅貨商未完全到位以及存在看漲情緒，市面流通廢銅貨源偏緊，銅廠收料略顯困難，一定程度限制市場交易量。較多銅廠預計至下周方始出桿，因此交易熱度并未恢復至節前水平。與此同時，下游企業未完全復工，市場參與者陸續回歸中，終端消費偏弱，交易仍以貿易商接貨為主，因此部分低價貨源成交較為迅速，但較節前水平仍有差距。

湖北市場受反向開票等行業政策影響，多數企業延后復工，僅個別企業報價、少量出貨。日內成交清淡，普遍在100噸以下。受前景的不確定性影響，銅桿企業廢銅備貨謹慎，暫無集中入市動作。整體交投氛圍冷清，等待政策調整后進一步恢復。

3、價差：精廢桿價差、再生銅桿貼水再度擴大

本周精廢銅桿價差有所擴大，截至2月27日，江西市場精廢桿價差為1640元/噸，較2月13日的560元/噸擴大1080元/噸，再生銅桿價格報盤較少。

截至2月27日，再生銅桿升貼水為貼水1030元/噸，貼水較2月13日的貼水0元/噸下跌1030元/噸，再生銅桿貼水幅度擴大，但周內呈現小幅收窄趨勢。

【下周預測】隨著市場的恢復，下周精銅桿的產銷表現將陸續回升，同時由于近期成品庫存的去庫，預計后續精銅桿企業將迎來短暫的生產爆發期。再生銅桿企業的生產意愿依然較低，部分企業依然處于產銷“放棄”的狀態，短期市場的恢復難度依然較大。