7家具身智能企業估值過百億！一級市場重回獨角獸時代

《科創板日報》3月1日訊（記者 李明明 敖瑾）2026年開年，具身智能多個項目集中晉升獨角獸——智平方、千尋智能、自變量機器人相繼宣布完成新一輪融資，估值突破百億規模。

加上此前已躋身獨角獸序列的宇樹科技、智元機器人、銀河通用、星海圖，國內具身智能賽道已有7家百億估值企業，行業正式進入頭部獨角獸集群發展的全新階段。

在這一行業里程碑的背后，是賽道資本向頭部加速聚集的馬太效應，以及頭部企業資本化進程的全面提速。

《科創板日報》記者注意到，在具身智能項目的扎堆領跑下，獨角獸概念又重新回到了市場視野。

除了上述新晉具身智能項目外，春節期間，憑借最新交割的一輪7億美元規模融資，大模型賽道項目月之暗面躋身“十角獸”行列，而實現這樣的估值突破，月之暗面用時僅兩年多，創下國內記錄。與此同時，無人貨運賽道也最新跑出了首家百億獨角獸——九識智能。

過去幾年，“獨角獸消失”的現象，曾在創投行業內外引發熱議和關注。對于當前獨角獸企業扎堆跑出的現狀，有一級市場投資人士對《科創板日報》記者表示，這或并未意味著資本風險偏好的整體回暖，更多是少數技術突破型或重要戰略型賽道的結構性機會顯現。

資本化進程提速推高估值容忍度

節前至今，國內具身智能賽道的頭部估值梯隊快速成型，不足兩個月便有4家企業突破百億估值，賽道的資本熱度再次達至高點。

多名一級市場投資人在采訪中對《科創板日報》記者表示，百億估值，“是對這些項目當前技術能力和未來空間的綜合定價”。

清智資本合伙人張煜認為，當前賽道頭部企業集中爆發，是行業長期積累、產業配套成熟、資本退出通道打通共同作用的必然結果。

“首先，具身智能已完成從科研走向應用的關鍵跨越。經過近十年技術沉淀，核心能力逐步完善，并在部分場景實現落地；疊加中國供應鏈成熟與成本快速下降，機器人規模化推廣已具備現實基礎。其次，市場認知與應用邊界同步打開。除工業生產、特種作業等To B場景外，跳舞表演、商業展示、情緒陪伴等To C場景亦逐步驗證商業價值，賽道的放量空間隨之顯現。”

在資本退出通道的層面，可以看到，目前具身智能行業內已有多家公司完成股改，包括宇樹科技、樂聚機器人、智元機器人、銀河通用、星海圖、眾擎機器人以及松延動力等。

與此同時，有相關投資機構人士向《科創板日報》記者透露，智平方亦有IPO計劃；另有媒體今日報道稱，千尋智能方面表示后續將啟動IPO相關規劃，但未披露具體時間表。

盡管股改并不必然意味著短期內將啟動IPO進程，且能否順利登陸資本市場仍取決于監管節奏，但退出路徑的階段性明朗，客觀上為一級市場在估值與配置決策時提供了更明確的參照。

千乘資本投資總監施忠鑫進一步對《科創板日報》記者表示，GPU與大模型走向二級市場后的表現，一定程度上改變了一級市場的估值邏輯。

他坦言，GPU項目在達至百億估值后，市場上仍有意愿出手投資的機構僅有少數，一個很關鍵的考量在于難以對項目往后的走向做出精準判斷。“如果當時能預見到這些GPU項目在登陸A股市場后能達到千億規模的市值，它們的資本熱度肯定又是另一翻景象。”

在其看來，正是這一輪二級市場的驗證，提升了一級市場對“長期想象空間”的容忍度和定價能力，而具身智能的想象空間甚至超過了GPU和大模型項目，“因此這輪項目集中達至百億估值，很可能只是一個起點。”

施忠鑫對于想象空間的預期，主要來源于具身智能未來豐富的落地場景，也是基于這樣的判斷，他主導千乘資本參與了千尋智能在2024年8月的天使輪融資，并在后續的輪次中進行了連續追投。

他對《科創板日報》記者分析，“具身智能的底層邏輯是替代人的操作，從這個角度來看，只要是人能完成的分工，它未來都可以實現替代。而目前大模型的落地場景相對同質化，從這一維度而言，具身智能最終的估值，會比大模型創業公司更高。”

賽道馬太效應持續加劇

百億估值項目的集中涌現，意味著資本層面對具身賽道的頭部公司的階段性共識已經形成，這也意味著資金的馬太效應未來將持續加劇。

清智資本是智平方的天使輪投資方，在2023年7月具身大腦這一細分領域還處在非常早期的概念階段，就完成了對該項目的出手。結合對項目及行業兩年多的緊密追蹤，張煜判斷，伴隨頭部陣營的擴容，賽道內的資本虹吸效應愈發顯著。

“百億獨角獸頭部陣營形成后，將出現顯著的資金、人才、技術虹吸效應，頭部企業憑借規模優勢已在技術、成本上建立極強壁壘，初創企業在資金、人才、成本控制上均無法與之抗衡，項目成功概率大幅下降，資本的投資偏好將進一步向頭部集中。”

廣發信德高科技與智能制造投資部投資經理任畢合也判斷，2026年具身智能行業將出現明顯的二八分化現象，即20%的領先企業將吸引大部分資源和人才，而其余80%的企業則可能面臨重組或淘汰。

“從未來趨勢來看，我們認為資金將更多流向早期和后期兩端，在估值低時押注一些早期的優質團隊，或者以較高估值參與一家公司明確的資本化進程，將是投資人的更為青睞選擇。”任畢合的判斷也體現在了其投資決策上——廣發信德在2025年3月千尋智能的Pre-A輪融資中進行了出資，此時距離千尋智能成立僅1年多時間。

施忠鑫則向《科創板日報》記者進一步分析，在技術尚未收斂、商業模式尚未完全閉環的階段，資源將加速向頭部集中，強者恒強的趨勢或將進一步強化。“這時候百億估值的意義就在于，為公司爭取到足夠資源去完成長期的技術探索。”

但高估值所體現的賽道的火熱往往也伴隨著泡沫爭議的出現。

任畢合直言不諱，“當前的具身智能賽道肯定是有泡沫的。”但他同時表示，大的泡沫往往和巨大的機會同時出現，這一規律在汽車的電動化及智能化發展過程中已經得到驗證。“如今這些領域的龍頭企業早已成長為千億乃至萬億市值的公司，但在他們發展的過程中肯定出現過其內在價值和估值不匹配的時間點，也就是我們認為的泡沫。我們一方面感慨估值泡沫，但一點泡沫都沒有的行業也未必是我們所期望的。”

張煜也認為，產業拐點與估值泡沫是行業發展的必然伴生現象。“行業確實已進入從科研探索向規模化產業應用轉型的核心拐點，但資本的高熱情也同步催生了估值泡沫，未來大概率會有一批企業無法兌現商業化預期，最終暴雷出局。”

在具身智能領跑一級市場獨角獸重回創投行業視野之際，大模型賽道、無人車賽道，也在近期跑出了兩家獨角獸。其中，大模型賽道的月之暗面，在累計融資超12億美元后，宣布已晉級“十角獸”企業，即估值超過了100億美元，而完成這樣大量級的估值躍升，月之暗面從成立以來只花了不到三年。

過去幾年，“一級市場獨角獸減少”的現象曾引發創投行業內外的關注和討論。對于此次獨角獸概念重回行業視野，多數一級市場投資人認為，更多是因為少數技術突破型賽道出現的結構性機會。“市場整體的資金風險偏好并沒有明顯回升，但在少數技術突破性、國家戰略方向性賽道，資金還會進一步聚攏，跑出高估值的項目。”