年營收超400億！半導體顯示巨頭惠科股份上會在即

據深交所官網信息顯示，深交所上市審核委員會定于3月3日審議惠科股份有限公司（以下簡稱“惠科股份”）首次公開發行股票并在主板上市的事項。作為深耕顯示領域二十余年的行業巨頭，惠科股份是全球領先的大尺寸液晶面板廠商。2024年，公司電視面板出貨面積位列全球第三，85英寸及以上超大尺寸LCD電視面板出貨面積穩居全球第一，核心產品覆蓋消費電子、商用顯示、汽車電子等多元場景。此次IPO公司擬募集85億元，聚焦新型顯示技術研發與產能升級，旨在為開啟全新增長周期奠定基礎。

垂直一體化雙擎驅動，構筑堅實競爭護城河

從產業鏈結構來看，半導體顯示行業上游主要為設備制造、原材料等；中游主要為半導體顯示面板及模組制造；下游主要為電視、顯示器、筆記本電腦、平板電腦、智能手機等各類顯示終端應用。

惠科股份業務主要集中于中游和下游，通過半導體顯示面板與智能顯示終端兩大業務板塊構筑垂直一體化產業布局。依托這一布局，公司已實現對陣列、彩膜、成盒、模組全流程核心工藝的覆蓋，自主掌控面板生產的關鍵環節；并將業務延伸至終端產品，形成了面板產能支撐終端出貨、終端需求反哺面板研發的良性產業循環。這種全鏈條把控能力，也使其成為國內顯示產業鏈垂直整合度最高的企業之一。

憑借過硬的產品實力與穩定的供應能力，惠科股份已與三星、LG、惠普、戴爾、聯想、海信、小米等全球頭部品牌建立深度合作關系，合作客戶數量超 3000 家。其中，三星、LG 等核心客戶與公司的合作年限已超十年，雙方形成了長期穩定的供貨協議。與此同時，公司的全球化布局持續深化，境外主營業務收入占比穩定在50%左右，業務覆蓋中國香港、新加坡、美國等多個國家及地區。

半導體顯示面板世代線按照生產線所應用的玻璃基板尺寸劃分而來，業界通常將G8代及以上適宜切割大尺寸電視面板的產線稱為高世代線，G8.6高世代線屬于目前最靈活的產線，目前惠科股份已擁有四條技術特點各有側重的 G8.6 高世代線，且是國內首個完成G8.6高世代線Oxide背板技術突破的企業。此外，公司還建立了多座智能顯示終端生產基地，同時配套建設了顯示模組生產基地和顯示終端配件生產工廠。2024年，公司半導體顯示面板年產能超700萬大板，智能顯示終端年產能超2000萬臺，為業務發展提供了堅實的產能支撐。

當前，全球半導體顯示行業已形成 “中國大陸、中國臺灣、韓國、日本” 的 “三國四地” 競爭格局，而中國大陸廠商憑借突出的產能規模與快速的技術迭代優勢，已占據全球 LCD 產能約 70% 的市場份額，成為行業發展的主導力量。在此行業背景下，惠科股份與京東方、TCL 華星共同構成全球大尺寸 LCD 面板第一梯隊。據群智咨詢數據，2024 年度公司電視面板出貨面積、顯示器面板出貨面積、智能手機面板出貨面積分別位列全球第三名、第四名、第三名。尤為值得關注的是，在 85 英寸及以上超大尺寸 LCD 面板領域，惠科股份憑借成熟的技術與領先的產能優勢，近年來出貨面積始終穩居全球第一，且已實現 116 英寸 LCD 電視面板的量產出貨，成功搶占高端市場制高點，形成了極具競爭力的差異化競爭優勢。

行業需求多點爆發，多元布局前景廣闊

作為人機交互的核心載體，半導體顯示面板的應用場景早已突破傳統消費電子范疇，廣泛應用于電視、顯示器、筆記本電腦、平板電腦、手機、可穿戴設備等消費類電子產品，同時在商業顯示、汽車電子、工業控制、智慧物聯等專業顯示領域的應用也不斷深化。

近年來，受下游終端產品多元化需求的持續推動，全球半導體顯示面板行業產值整體呈現平穩增長態勢。數據顯示，2022-2024 年，全球半導體顯示面板產業產值從1,003億美元增長至 1,092 億美元。展望未來，隨著 5G、物聯網、人工智能等行業的快速發展，以及各類新興應用場景的不斷涌現，半導體顯示面板的市場需求將進一步釋放，預計 2027 年全球半導體顯示面板行業產值將達到 1,202 億美元，行業發展前景持續向好。

行業增長的動力，一方面來自傳統終端的升級換代。當前，全球消費電子更新需求持續釋放，電視、顯示器等傳統終端正迎來強勁的 “以舊換新” 浪潮，大屏幕、超高清成為此次升級的核心方向，市場對大尺寸、高規格面板的需求大幅激增。Counterpoint Research 數據顯示，2024 年全球 85 英寸液晶電視出貨量達 633 萬臺，同比增長 75%；100 英寸電視出貨量飆升至 50 萬臺，同比增長 4.8 倍。Omdia更預計，2025 年 85 英寸及以上電視和公共顯示器的出貨量將進一步躍升34%。清晰的市場信號，為面板企業帶來了顯著的產品結構升級機遇與業績增長空間。

另一方面，新興應用場景正成為行業增長的全新引擎。車載顯示、醫療顯示、智慧零售、工業控制等商用場景的市場規模快速拓展，電子紙、智能會議機、智慧健身鏡等智慧物聯終端的市場需求也迎來激增，為半導體顯示面板行業開辟了新的增長賽道。

作為全球半導體顯示領域的龍頭企業，惠科股份早已提前布局，構建起豐富且具有差異化的產品矩陣，全面契合市場的多元化需求。

在 TV 面板領域，公司產品覆蓋 23.6 英寸至 116 英寸全尺寸段，2025 年初更是實現全球首款 116 英寸 LCD 電視面板的出貨，持續鞏固在超大尺寸面板領域的領先地位；在 IT 面板領域，公司不斷推進產品迭代，實現 1.8 英寸至 34 英寸產品全覆蓋，推出高分辨率、高刷新率、曲面、電競等多款高性能顯示器面板產品，同時持續豐富產品應用場景，已實現顯示器、手機、筆記本電腦、車載顯示屏、工控顯示屏、平板電腦、電子紙、醫療顯示屏、電子標牌、電子白板等多場景 IT 面板的量產出貨，還在不斷拓展穿戴設備、家居顯示等新應用領域，在生產中實現了極致的玻璃基板利用率，打造出極具競爭力的差異化產品組合。

產品結構加速優化，盈利能力穩步向好

2023 年以來，顯示面板行業發展迎來新的拐點，外部特定事件導致的需求錯配等偶發性因素逐步消除，行業產能結構持續優化，下游市場需求逐漸回升；同時，行業市場集中度不斷提升，顯示面板廠商動態規劃“按需排產”成為新常態，使行業競爭格局趨于有序，顯示面板行業的周期性波動逐步減弱，產品價格穩步回升。

身處行業發展的利好周期，惠科股份精準把握機遇，積極實施產品與業務結構調整策略。在產品端，公司緊跟行業大尺寸化發展趨勢，不斷豐富產品類型，主動降低 43 英寸、55 英寸等中小尺寸產品的生產占比，將資源重點投向 85 英寸及以上超大尺寸高附加值產品，推動產品結構持續優化升級。

在業務端，惠科股份成功開辟了多元化的增長引擎，新業務板塊表現亮眼。其中，IT 面板業務快速崛起，收入占比從 2022 年的 20.30% 穩步提升至 2025 年 1-6 月的 26.02%；手機面板模組實現批量量產，并成功導入龍旗科技等大客戶供應鏈；車載顯示、工控顯示等新興場景產品也順利實現量產出貨，成為公司業績增長的新亮點。

行業紅利加持下，疊加公司產品結構優化、高增長業務領域持續拓展的戰略成效逐步顯現，惠科股份的營業收入從2022年的269.65億元快速增至 2025年的408.71億元，營收規模穩步增長。

高毛利產品占比的持續提升，疊加規模效應的充分釋放，進一步帶動公司盈利能力實現質的提升。據招股書顯示，惠科股份主營業務毛利率從 2022 年的- 1.50% 逐步回升至 2025 年 1-6 月的 21.24%，其中核心的半導體顯示面板業務毛利率達 22.50%，顯著高于 14.75% 的同行業可比公司平均值；智能顯示終端業務毛利率也達到 17.52%，高于 13.43% 的行業均值。盈利規模上，公司 2023-2025 年的歸母凈利潤分別達 25.82 億元、33.20 億元、38.08 億元，成功實現從扭虧為盈到業績持續攀升的強勁反彈，2025年歸母凈利潤同比增長 14.70%，彰顯出扎實且可靠的核心盈利能力。

在盈利質量方面，惠科股份更是展現出穩健的經營特質。公司現金流與凈利潤匹配度較高，2024年經營活動現金流凈額達 109.96 億元，2025 年 1-6 月為 40.54 億元，強勁的銷售回款能力，為公司的研發投入與產能擴張提供了充足的資金支持。

多路線技術并行迭代，募投項目錨定長遠發展

顯示行業的核心競爭力在于技術創新，行業技術迭代日新月異，當前已形成 “LCD 穩固主流地位，OLED、Oxide、Mini LED 等新型技術快速滲透”的技術發展格局。隨著消費者體驗需求的提升和下游廠商的產品升級，終端產品對屏幕的要求也越來越高，高分辨率、高刷新率、低功耗、柔性化成為下游終端的重要發展方向。

面對行業技術發展趨勢，惠科股份秉承“主流技術筑牢根基，新型技術多點突破”的研發戰略，持續加大研發資源投入，不斷構筑長期技術壁壘。招股書顯示，截至2025年6月30日，公司擁有超2000余名研發人員，2022年至2024年累計研發投入金額達到41.71億元；截至2025年6月30日，公司已累計擁有專利7,803項，其中發明專利5,223項，堅實的研發投入與豐碩的專利成果，成為公司技術創新的核心支撐。

持續的資金與人力投入，確保了惠科股份在技術領域的領先性。一方面，公司深耕 a-Si TFT-LCD 技術，通過核心專利創新，實現了產品性能與生產成本的最優平衡，持續鞏固在主流技術領域的市場優勢；另一方面，公司采取差異化、多路線并行的研發策略，全力推進新型顯示技術的研發與產業化，實現了新型技術的多點突破。

在Oxide背板領域，惠科股份已實現OxideLCD顯示器面板、筆記本電腦面板的量產銷售；依托Oxide背板技術，公司持續推進OLED技術的研發創新及顯示面板產品的量產銷售，成功實現首款自主研發的OLED手機顯示面板點亮；與此同時，公司不斷深化Mini LED技術的研發和產業化進程，已實現Mini LED顯示終端產品的量產銷售；此外，公司前瞻性預研的Micro LED技術，也將依托綿陽LED直顯工廠的產能持續擴充，推動相關技術的產業化進程邁入新階段。

此次IPO，惠科股份擬募集資金 85 億元，資金將分別用于長沙新型 OLED 研發升級項目、長沙 Oxide 研發及產業化項目、綿陽 Mini-LED 智能制造項目、補充流動資金及償還銀行貸款。

不難看出，公司的募投項目緊密圍繞行業技術迭代方向與市場需求趨勢展開，在持續鞏固公司在超大尺寸、高刷新率、高分辨率等高性能面板產品領域市場地位的同時，進一步聚焦新型顯示技術的研發與突破，精準順應高端顯示終端的需求升級趨勢。

從行業發展與國家戰略層面來看，當前中國正加速從“顯示大國”向“顯示強國”邁進，國家層面持續強化對半導體顯示等戰略性新興產業的政策支持，“十五五”規劃更將進一步強化產業鏈自主可控與前沿技術攻關。惠科股份以“主流技術筑牢根基，新型技術多點突破”為研發戰略，重金布局OLED、Oxide、Mini LED等前沿顯示技術領域，正是對國家“鍛長板、補短板、強基礎”發展要求的積極響應。

未來，隨著募投項目的落地投產，在國家政策紅利與市場需求增長的雙重驅動下，惠科股份有望持續加大技術創新力度，進一步鞏固行業領先地位，引領中國顯示產業的創新發展浪潮，在為企業創造長期市場價值的同時，也為實現國家高水平科技自立自強提供強有力的產業支撐。