2437萬被劃扣！債務(wù)連環(huán)爆雷，山西民爆龍頭走到十字路口

近日，山西同德化工（002360）發(fā)布公告，全資子公司同德爆破被上海黃浦區(qū)法院強(qiáng)制扣劃資金2437.00萬元，這筆資金源于公司與海通恒信的融資租賃合同糾紛執(zhí)行案。

作為山西忻州首家上市公司、省內(nèi)民爆行業(yè)龍頭，同德化工近期密集暴露債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、訴訟執(zhí)行、業(yè)績巨虧等多重壓力，此次劃扣只是風(fēng)險(xiǎn)集中兌現(xiàn)的一環(huán)。

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核心事實(shí)：2437萬劃扣，只是5392萬執(zhí)行案的一半

根據(jù)公司公告與法院裁定，本次事件關(guān)鍵信息清晰可查：

被扣劃主體：同德爆破工程有限責(zé)任公司

被扣劃金額：24,370,004.85元，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)1.22%

資金狀態(tài)：該筆資金已于2025年9月被司法凍結(jié)，長期無法動(dòng)用，因此公司稱對(duì)當(dāng)前生產(chǎn)經(jīng)營、當(dāng)期損益不構(gòu)成重大影響

執(zhí)行總標(biāo)的：法院裁定凍結(jié)、扣劃總額5392.59萬元，本次扣劃后，仍有約3000萬元未執(zhí)行完畢

案件起源于同德化工、同德科創(chuàng)、同德爆破與海通恒信的融資租賃業(yè)務(wù)。法院一審判決：同德科創(chuàng)支付租金5267.41萬元+逾期利息+律師費(fèi)8萬元。因未按期履行，海通恒信申請(qǐng)強(qiáng)制執(zhí)行。

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風(fēng)險(xiǎn)全景：訴訟扎堆、債務(wù)逾期、業(yè)績巨虧三重承壓

這并非孤立事件。梳理同德化工近一年公告，風(fēng)險(xiǎn)早已連環(huán)爆發(fā)：

1. 訴訟與執(zhí)行密集落地

除海通恒信5392萬執(zhí)行案外，公司涉及平安租賃、遠(yuǎn)東租賃、廣發(fā)銀行等多起訴訟，部分已進(jìn)入失信、查封、執(zhí)行程序；子公司同德科創(chuàng)曾被列為失信被執(zhí)行人，公司不動(dòng)產(chǎn)、實(shí)控人部分股權(quán)亦被凍結(jié)。

2. 債務(wù)逾期規(guī)模明確

截至2026年2月25日，公司及子公司逾期債務(wù)本金3.30億元、利息1345.06萬元，本息合計(jì)3.43億元，占2024年凈資產(chǎn)16.55%，金融機(jī)構(gòu)與租賃公司集中追索。

3. 業(yè)績創(chuàng)下上市以來最大虧損

2025年業(yè)績預(yù)告顯示，公司預(yù)計(jì)歸母凈利潤虧損7.4億—11億元，同比由虧轉(zhuǎn)巨虧；核心原因是同德科創(chuàng)PBAT項(xiàng)目減值、融資利息費(fèi)用化、貿(mào)易業(yè)務(wù)壞賬計(jì)提，主業(yè)增長未能覆蓋轉(zhuǎn)型與負(fù)債成本。

4. 財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)承壓

截至2025年三季末，公司資產(chǎn)負(fù)債率56.39%，營收同比下滑，凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧，經(jīng)營性現(xiàn)金流難以覆蓋集中到期債務(wù)。

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深度解讀：為何一家穩(wěn)健民爆龍頭會(huì)陷入流動(dòng)性困局

同德化工的困境，本質(zhì)是主業(yè)穩(wěn)健+跨界擴(kuò)張+高負(fù)債融資三者失衡的結(jié)果。

?公司民爆器材與爆破服務(wù)基本面穩(wěn)定，本具備持續(xù)現(xiàn)金流；

?同德科創(chuàng)PBAT一體化項(xiàng)目大額投入，周期長、見效慢，成為資金“吞金獸”；

?為支撐項(xiàng)目與周轉(zhuǎn)，公司依賴融資租賃、銀行借款等多元融資，成本高、期限緊，一旦回款不及預(yù)期，極易觸發(fā)違約與訴訟。

本次2437萬劃扣，因資金早已凍結(jié)，對(duì)經(jīng)營沖擊有限。但市場更關(guān)注的是：剩余3000萬執(zhí)行款如何償付、3.43億逾期債務(wù)如何化解、巨虧下的資產(chǎn)減值與融資成本如何消化。

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影響與前瞻：短期承壓，長期看資產(chǎn)與債務(wù)重組

對(duì)上市公司而言：

短期：執(zhí)行未完、債務(wù)逾期、訴訟未結(jié)，估值與融資能力繼續(xù)受壓制；

中期：需處置非核心資產(chǎn)、推進(jìn)債務(wù)展期、壓降低效項(xiàng)目，才能修復(fù)現(xiàn)金流；

長期：回歸民爆主業(yè)、聚焦合規(guī)經(jīng)營、降低杠桿率，才是走出困境的關(guān)鍵。

同德化工的案例，再次警示上市公司跨界擴(kuò)張必須量力而行，高杠桿融資必須匹配現(xiàn)金流，合同與融資條款需嚴(yán)控法律與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

從山西民爆龍頭到債務(wù)密集爆雷，同德化工的遭遇令人唏噓。2437萬劃扣是風(fēng)險(xiǎn)出清的一步，而非終點(diǎn)。

一家地方龍頭企業(yè)的穩(wěn)健經(jīng)營，不僅關(guān)系企業(yè)自身，更關(guān)乎地方產(chǎn)業(yè)生態(tài)與投資者信心。期待公司盡快拿出務(wù)實(shí)方案，化解債務(wù)、穩(wěn)住經(jīng)營，重回健康發(fā)展軌道。

本文綜合整理自同德化工公告等公開報(bào)道