東吳證券的野心擺在臉上了

作者| 方喬

編輯| 汪戈伐

江蘇省內的證券業整合，終于輪到了蘇州與常州。

東吳證券于2026年3月2日早間對外披露，公司正在籌劃以發行A股股份的方式拿下東海證券的控制權，股票當日起停牌，預計停牌不超過10個交易日。

據悉，雙方控股股東層面的意向已于3月1日落定。東吳證券與東海證券的控股方常州投資集團有限公司（下稱“常投集團”）簽署了框架性意向協議，東吳證券擬從常投集團手中接過26.68%的東海證券股權。

不過，收購比例、定價方式、支付安排等關鍵條款均未最終確定，交易存在不確定性。

東吳證券與東海證券一個在蘇州、一個在常州，同屬江蘇本土券商。這場整合若能走完全程，既會重塑兩家公司各自的業務格局，也將在一定程度上改變江蘇省內的證券業競爭態勢。

同樣誕生于1993年，東吳證券和東海證券此后走的是兩條不太一樣的路。

東吳證券脫胎于蘇州證券，經過三十余年發展，已拿到全部證券類業務牌照，并于2011年12月登陸上交所，彼時是第18家A股上市券商。目前公司在境內外均有業務布局，旗下全資子公司涵蓋東吳創投、東吳創新資本、東吳香港、東吳新加坡，另控股東吳基金與東吳期貨。

從規模來看，截至2025年三季度末，公司總資產為2169.59億元，凈資產428.35億元，總資產規模較上年末擴張了約22%。業績層面，公司預計2025年全年歸母凈利潤落在34.31億至36.68億元之間，增幅約為45%至55%。投資交易、北交所、債券融資等方向，是其相對拿得出手的業務板塊。

東海證券的體量要小一圈，這家常州市屬國有企業2015年才在新三板掛牌，注冊資本18.56億元，員工規模超2000人。按其2025年中報數據，上半年營業收入為8.15億元，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為1.06億元；總資產570.98億元，凈資產97.21億元。

網點方面，東海證券目前在全國20個省級行政區域內設有19家分公司和60余家營業部。值得注意的是，東海證券成立之初便是全國最早設立的綜合類券商之一，在固定收益和期貨衍生品領域有著較長時間的深耕，財富管理條線的零售基礎也相對扎實，這些積累并不是短時間內可以復制的。

橫向對比，兩家公司的強項錯開的地方不少：東吳在機構端和交易端有積累，東海在財富管理零售端和衍生品方向有沉淀，真正重疊的區域反而有限。

這也是外界對這場并購存在一定期待的原因，理論上雙方的業務拼圖可以互相補缺。當然，整合從來都不只是賬面上的加法，人員、系統、客戶關系的磨合才是真正的考驗。

順帶一提，并購落地后新公司叫什么，眼下已經成了行業里頗為熱鬧的話題。“蘇南證券”“東東證券”“蘇超證券”等名字在市場上流傳，各有擁躉，討論熱度持續走高。

這場收購背后，有一條清晰的政策主線。

過去兩年，監管層多次表態支持證券行業整合，鼓勵頭部機構做大做強，引導中小機構找準差異化定位。吳清主席2025年12月在行業大會上提出，希望在“十五五”期間培育出幾家在國際上有一定分量的頭部機構。這個方向確定之后，行業整合的節奏明顯快了。

2025年已經完成或披露的并購案例，排出來是一張相當密集的清單：國泰君安與海通證券合體為國泰海通證券；國聯證券吃下民生證券后更名國聯民生證券；中金公司宣布同時吸并東興證券與信達證券；浙商證券、西部證券、國信證券、華創證券也分別找好了各自的整合對象。

從市場集中度的結果來看，2025年前三季度行業前十大券商的營收之和，已占到全行業的65%，比上年又進了一步。頭部效應的邏輯已經形成正向循環，規模越大，資本實力越強，攬下大項目的能力越強，進而吸引更多客戶資源，整合之后的頭部機構與中小券商之間的差距，只會越拉越大。

江蘇省內，這種趨勢同樣在推進。目前省內共有五張本土券商牌照，分別落在華泰證券（省國資）、東吳證券（蘇州市國資）、國聯民生證券（無錫市國資）、南京證券（南京市國資）、東海證券（常州市國資）手中。

東吳拿下東海，意味著蘇州系資本將觸角延伸至常州，省內的牌照格局隨之生變。從區域發展角度看，這也與江蘇推進蘇錫常都市圈協同、加快金融資源整合的政策取向吻合。

不過，意向協議只是第一步，后續還有正式協議簽署、股東大會審議、證監會審批等一系列流程要走。雙方在核心條款上能否談攏，監管層最終是否放行，這些變量都還懸在空中。

東吳證券在公告里也明確說了，交易存在各種原因導致無法推進的風險。這場整合，最終能不能畫上句號，還需要時間來回答。

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