?精準賦能科技創新 銀行間市場科創債機制全面優化

中國商報（記者 王彤旭）為進一步發揮銀行間債券市場功能，強化對科技創新領域的金融支持，助力新質生產力發展，中國銀行間市場交易商協會日前發布《關于進一步優化科技創新債券機制的通知》（以下簡稱通知）。通知圍繞科技創新債券的發行主體、資金用途、發行機制、配套安排等方面作出系統性優化，明確規則邊界、提升融資便利度，推動債券市場資源更好流向科技創新領域。

“此次中國銀行間市場交易商協會優化科技創新債券機制，是金融服務實體經濟、支持國家創新驅動發展戰略的重要舉措，具有多重積極意義。”中國城市專家網智庫委員會常務副秘書長林先平說。

業內人士認為，作為銀行間市場支持科技創新的重要政策工具，科技創新債券自推出以來，在拓寬科技型企業融資渠道、優化債務結構、降低融資成本等方面發揮了積極作用。本次政策優化，是中國銀行間市場交易商協會立足市場需求、銜接國家科技創新戰略作出的制度完善，有利于進一步提升科創債的覆蓋面、精準性和可持續性。通過進一步引導金融資源“投早、投小、投長期、投硬科技”，鼓勵更多資金流向科技創新領域，助力構建同科技創新相適應的金融體制。

《關于進一步優化科技創新債券機制的通知》日前發布，明確積極支持“硬科技”企業發展。圖為工人正對工業機器人進行發貨前的外觀檢測。（資料圖，圖片由CNSPHOTO提供）

優化科創主體認定

擴大政策覆蓋范圍

通知對科技創新債券發行主體的認定標準予以優化完善，進一步明確支持范圍，提升政策適配性。本次優化在原有認定范圍基礎上，拓展符合條件的科技型企業范圍，聚焦具備核心技術、研發能力突出、創新成果顯著的市場主體，覆蓋更多處于不同發展階段、不同類型的科技創新企業。

新政對科技創新債券發行主體認定標準予以優化，不是簡單地以企業規模、盈利狀況作為唯一的判斷依據，而是更加關注企業技術實力、研發投入和創新潛力，旨在解決中小科技企業、初創科技企業融資難、融資貴問題。新政明確形成“7+6”科創稱號支持框架，除原有高新技術企業、科技型中小企業等七類稱號外，新增國家企業技術中心、科改示范企業標桿企業等六類由相關部委基于企業創新能力和水平評定的其他科創稱號。

同時，明確積極支持“硬科技”企業發展。鼓勵主承銷商積極服務人工智能、集成電路等關鍵領域企業，引入獨角獸、瞪羚等硬科技企業發行科技創新債券，通過設置附認股權、知識產權質押、投資者保護等特殊條款，提高投資人認可度。

科方得咨詢機構負責人張新原認為，通過優化科技創新債券機制，能夠更精準地為人工智能、集成電路等前沿領域的企業提供融資支持，特別是引入獨角獸、瞪羚等成長性強的“硬科技”企業，有助于加速技術研發和產業化進程。附認股權、知識產權質押等創新條款的設計，不僅提升了債券的靈活性和吸引力，也增強了投資者信心，有望引導更多社會資本流向關鍵科技領域。

“引入獨角獸、瞪羚等‘硬科技’企業發行科技創新債券，是對資本市場服務實體經濟功能的進一步深化。”中國城市發展研究院投資部副主任袁帥對記者表示，獨角獸和瞪羚企業通常具有高成長性和創新潛力，但往往因為輕資產、高風險等特點而面臨融資難題。科技創新債券通過特殊條款設計，如附認股權、知識產權質押等，既為這些企業提供了新的融資渠道，降低了融資成本，又通過投資者保護機制增強了投資人的信心，平衡了創新風險與收益，形成了“企業敢投、資本愿投”的良好生態。

實施募集資金分層管理

強化科創投向剛性約束

為確保債券資金真正用于科技創新領域，通知對募集資金使用實行分層分類管理，根據企業研發投入水平差異化安排資金使用要求。

林先平表示，科技創新債券為處于不同發展階段的科技企業，特別是那些可能尚未盈利但擁有核心技術的企業，提供了寶貴的直接融資工具。這有助于降低企業對傳統信貸的過度依賴，優化企業負債期限和結構，形成“股權融資+債券融資+信貸支持”的多元融資體系。

根據政策安排，對近兩年平均研發支出金額超過10億元（含）或研發投入強度超過3%（含）的科技型企業，募集資金可按照相關規定靈活使用；對未達到上述標準的企業，要求募集資金至少30%用于科技創新領域的項目建設運營、研發投入及并購重組等。對于通過母公司發行科創債的科技型企業，同樣要求不低于30%的募集資金用于科創領域相關支出。

同時，為進一步提升對民營科技型企業的融資支持，通知明確，民營科技型企業發行科創債的募集資金使用，按照既有規定執行，在資金使用安排上更具靈活性。

事實上，銀行間市場科創債已形成一定規模，為科技創新提供了持續的金融支撐。中國銀行間市場交易商協會發布的數據顯示，截至2026年2月末，銀行間市場已累計支持351家非金融企業發行科創債9748.5億元。其中，86家民營企業發行科創債2170億元，占全市場民營企業科創債規模的九成。

同時，銀行間市場積極支持16家科創板、創業板上市公司發行科創債，并引入52家首次發行人，行業分布于創業投資、信息技術、生物醫藥、高端設備制造等科技創新領域。發行期限以中長期為主，科技型企業平均發行期限2.32年，股權投資機構平均發行期限5.63年，發行企業廣泛分布于全國30個省、自治區、直轄市。

在風險防控方面，通知強調，地方國有企業發行科創債應符合地方政府隱性債務管理相關要求，發行人需在募集說明書中作出合規承諾，確保募集資金依法合規使用，不新增或變相新增地方政府隱性債務，在支持科技創新的同時牢牢守住風險底線。

優化發行與配套機制

提升科創債服務質效

為更好地匹配科技創新周期長、資金需求穩定的特點，通知對債券期限、發行流程、信息披露、投資端建設等機制進行統籌優化。

在期限安排上，通知引導發行中長期科創債，明確科技型企業發行的科創債期限應為270天及以上，股權投資機構發行的科創債期限應為3年期及以上，緩解科技創新領域“短錢長用”的期限錯配問題。

在發行便利化方面，政策支持股權投資機構使用常發行計劃，實行“一次注冊、多次發行”，并可通過增發機制提高融資效率，提升資金募集與投資進度的匹配性。

在信息披露與投資者保護層面，通知探索引入基于協議的信息披露和責任約定條款，定向發行科創債的，發行人可與投資人協商約定信息披露范圍，明確各方權責，提升市場化運作水平。

據悉，中國銀行間市場交易商協會將推動完善投資端機制建設，引導投資機構優化考核評價體系，不簡單以單個項目或單年度盈虧作為考核依據，并推動科創債指數及相關產品發展，提升二級市場流動性與定價效率。此外，主承銷商服務科創債情況、評級機構在科創債領域的執業表現，也將被納入相應市場化評價體系。

林先平建議，知識產權評估、質押登記、流轉處置等配套制度需進一步完善，以保障質押條款有效落地。科技企業不確定性較高，需要承銷商和投資者具備更強的專業研判能力，市場也需發展相應的風險對沖工具。未來可考慮將支持范圍延伸至科技創新全鏈條，包括基礎研究、成果轉化和產業化等環節。

中國銀行間市場交易商協會表示，下一步將不斷完善配套機制，加大培育力度，推動金融資源與科技創新深度融合，切實提升債券市場支持科技創新的能力、強度和水平。