中東局勢升級，“賣美國、買亞洲”的策略要逆轉(zhuǎn)了？

中東局勢正在迫使投資者重新審視今年最具盈利性的股票策略。部分投資者認為，曾經(jīng)風靡一時的"賣出美國、買入亞洲"交易，正面臨關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點。

MSCI亞太指數(shù)本周累計下跌6%，而同期標普500指數(shù)僅微跌0.1%，全球資金正加速從亞洲回流美國避險。美元同步走強，進一步印證了這一資本流向的逆轉(zhuǎn)。

亞洲市場承壓的核心原因在于其高度依賴霍爾木茲海峽的原油供應(yīng)，市場擔憂持續(xù)的供給擾動或拖累全球經(jīng)濟放緩。在此背景下，投資者正集中了結(jié)前期由AI主題驅(qū)動的漲幅，過去一年表現(xiàn)領(lǐng)先的韓國市場面臨較大拋壓。

盡管周四亞太市場出現(xiàn)技術(shù)性反彈，但宏觀壓制因素尚未緩解。布倫特原油連續(xù)第五日走高，油價上行壓力仍存，市場底層邏輯未發(fā)生實質(zhì)性轉(zhuǎn)變。

石油依賴成為亞洲最大軟肋

亞洲對中東石油的結(jié)構(gòu)性依賴，成為本輪供應(yīng)沖擊中最為脆弱的環(huán)節(jié)。彭博經(jīng)濟研究顯示，中國、印度、印度尼西亞均位列全球最大石油進口國。高盛估算，布倫特油價若每上漲20%，將拖累亞洲企業(yè)盈利約2%。

法國外貿(mào)銀行（Natixis SA）亞太區(qū)首席經(jīng)濟學家Alicia Garcia-Herrero指出，日韓兩國壓力尤為突出，其逾60%的石油進口需經(jīng)霍爾木茲海峽運輸。她進一步分析稱，本輪沖擊的影響已超出能源成本本身，正向出行、建筑、金融及國防等領(lǐng)域擴散。

巴克萊研究主管Ajay Rajadhyaksha在彭博電視采訪中表示：

“霍爾木茲海峽是全球能源命脈，但美國對中東石油的直接依賴有限。這一問題對歐洲雖重要，但對依賴進口的韓國、日本等亞洲經(jīng)濟體影響最為深遠。”

油價上行引發(fā)的通脹擔憂，正將亞洲股市原有的韌性轉(zhuǎn)化為脆弱性。美元走強進一步壓制本幣匯率，既制約了央行寬松空間，也拖累企業(yè)盈利預期。

彭博匯編數(shù)據(jù)顯示，市場對韓國央行未來12個月累計加息的預期已從約25個基點大幅上調(diào)至約50個基點。Gama Asset Management全球宏觀投資經(jīng)理Rajeev de Mello表示：

“貨幣寬松空間的收窄將打擊股市情緒，此前新興市場投資者過于樂觀，這種情緒正在消退。”

Amundi Investment Institute與DWS均指出，美國對油價沖擊的抵御能力顯著強于歐亞，因其為能源凈出口國，且避險資金持續(xù)流入。Vantage Global Prime高級市場分析師Hebe Chen則強調(diào)，日本、韓國等亞洲地區(qū)均為純粹的能源進口依賴型經(jīng)濟體，她稱：

“（日韓）缺乏緩沖機制，本輪油價沖擊對亞洲的侵蝕性遠超西方。”

亞洲股市此前的強勢表現(xiàn)，也使其在本輪去風險浪潮中面臨更劇烈的資金外流壓力。2025年，MSCI亞太指數(shù)以2017年以來最大幅度跑贏標普500；盡管近期回調(diào)，年內(nèi)仍領(lǐng)先美股約7個百分點，表明擁擠的多頭倉位仍有進一步松動空間。

Alphinity Investment Management客戶投資組合經(jīng)理Elfreda Jonker指出：

“當前拋售由多重因素驅(qū)動，并非單純的地緣政治沖擊。韓國等前期漲幅較大、估值偏高的市場，目前尤為脆弱。”

值得注意的是，周四的反彈也顯示出市場情緒可能迅速逆轉(zhuǎn)。瑞銀全球財富管理已上調(diào)韓國股票評級，認為20%的歷史性回調(diào)及近期波動更多反映技術(shù)性平倉，而非基本面實質(zhì)惡化