兩會代表共繪資本市場改革新圖景

從提升上市制度的包容性到引導“耐心資本”長期陪伴，從優化融資工具到筑牢監管防線，在兩會代表們踴躍建言獻策后，一幅以資本市場激活創新生態、護航高質量發展的改革藍圖愈發清晰。

2026年，作為“十五五”規劃的開局之年，中國經濟向“新”而行的步伐堅定。

正在召開的全國兩會上，“新質生產力”成為貫穿會場內外的核心關鍵詞。作為資源配置的樞紐，資本市場如何深化改革以精準灌溉創新沃土，成為代表委員們建言獻策的焦點。

張力制圖

提升制度包容性

代表委員們普遍認為，科創板和創業板的改革深化，核心在于提升制度包容性與適應性，使其更好地匹配科技創新企業的成長規律。

全國人大代表、北京大學博雅特聘教授田軒指出，創業板改革的關鍵在于著力提升板塊的包容性，其使命是服務成長型創新創業企業，并支持傳統產業與新技術、新產業、新業態、新模式深度融合。改革的最終目標，是讓優質的科技創新型企業在二級市場更好獲得低成本融資，并快速成長發展，給投資者帶來更合理的回報。

全國人大代表、河北金融學院校長楊偉坤表示，去年科創板第五套標準實現擴容，并明確了商業火箭、機器人領域企業的適用細則，為高研發投入、暫未實現盈利的硬科技企業打開了上市通道。

2026年以來，商業航天、機器人等硬科技賽道企業上市進程顯著提速，正是這一制度包容性提升的直接體現。

全國人大代表、上海國投公司董事長袁國華建議，正在推進的創業板改革應在制度設計上，為未來產業提供更多支持，進而實現 “從早、從小、從長”全方位賦能，讓企業成長與資本投資的周期更加匹配。這要求市場不僅服務于相對成熟的企業，更要為處于更早階段的未來產業種子提供土壤。

全國政協委員、申萬宏源證券研究所首席經濟學家楊成長從更宏觀的角度指出，要進一步提高資本市場制度的包容性和適應性，包容多元化的產業發展模式和多元化的創新型企業經營模式。這需要監管部門、上市公司、中介機構、投資者共同努力。

構建多元上市評價體系

超越傳統的盈利門檻，建立更多元、更精準的上市評價體系，是代表委員建言的重點。

田軒代表在談及完善市場基礎性制度時建議，應當通過優化IPO審核程序、拓展上市標準、把控受理節奏等方式，降低對科技創新型企業盈利性要求的上市門檻，逐步推進上市發行節奏的常態化。

全國政協委員、南方科技大學副校長金李也指出，當前中國未盈利科技企業仍面臨上市通道受限問題，需貫徹新“國九條”精神，優化上市制度，縮短科技企業上市周期。

同時，金李委員提出了具體方案，建議可借鑒“科創板八條”經驗，允許未盈利硬科技企業采用市值/研發占比等替代盈利指標。同時，優化并購重組規則，鼓勵上市公司收購早期技術團隊，這也是暢通資本與技術對接的重要途徑。

全國人大代表、立信會計師事務所董事長朱建弟則表示，當前科創板第五套標準雖允許未盈利企業上市，但對AI算法、合成生物等“零營收、高研發”的前沿領域仍存在門檻。

他建議，可參考納斯達克“IPO+直接上市”雙軌制，為純技術驅動型企業增設“專利數量+研發團隊背景”的替代性標準，以提高上市標準對新業態的適配空間。

完善配套金融生態

此次全國兩會，除了上市門檻，如何為不同發展階段、不同特點的科技創新企業提供全周期、多元化的融資支持，是代表委員們關注的另一核心。

新質生產力的培育往往需要長周期的研發投入，資本市場迫切需要能夠陪伴企業穿越周期的“耐心資本”。引導更多中長期資金入市，成為鞏固市場穩中向好勢頭、支撐科技創新的關鍵。

全國人大代表、北京證監局原局長賈文勤建議，完善投貸聯動機制。她認為，開展投貸聯動業務對引導金融資源更多流向科技創新領域、暢通“科技—產業—金融”循環具有重要意義。應建立健全業務平臺和合作機制，強化政策支持。田軒代表建議，培育長期機構投資者，壯大社保基金、保險資金、公募基金等隊伍，并出臺更多支持中長期資金入市的政策，如稅收優惠、投資便利化措施。

這一點與金李委員的觀點不謀而合，他指出，交易所應聯合社保基金、保險資金、銀行理財等長期資金管理機構，開發適配新質生產力特征的指數產品與ETF，完善私募股權基金與二級市場的銜接機制，暢通“募投管退”良性循環，鼓勵更多社會資本投早、投小、投硬科技。

同時，楊成長委員強調，一方面要提升上市公司質量，讓“長錢”愿意進來；另一方面要創新投研方法，夯實長期投資的基礎。

記者 李昕

文字編輯 褚念穎

版面編輯 褚念穎

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