下跌別慌，聊四個投資核心

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風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。

作者：終身黑白

來源：雪球

前幾天給朋友幫忙，雖然昨天就恢復了正常生活，但這幾天依然每天感覺很累。

回想十多年前，晚上熬夜守店，早晨起來還去打球，那精神狀態確實不一樣。

這些年越來越堅持走價值投資這條路，因為隨著年齡的增長清晰的認識到自己的精力有限，你不可能每天花大量的精力去關注各種短線信息。隨著年齡的增長，你能清晰地認識到，時間是最寶貴的資源。

20歲的快樂，在30歲是找不回來的，30歲的快樂，也是你在40歲無法體會的。

生如逆旅單行道，哪有歲月可回頭，你錯過的青春，就是錯過了。

價值投資可以說是和人生結合最完美的一種投資方法，既可以享受資產的長期積累，也不用因為投資放棄自己當下的人生。

那么在這個較為艱難的階段，我們就來聊聊作為價投的一些思考。

01投資賺錢的三個核心

屋漏偏逢連陰雨，最近持續下跌的騰訊，這幾天又出了一個負面新聞。

美國高層官員已舉行內部會議，評估騰訊在美國和芬蘭游戲公司的投資是否會構成國家安全風險。

騰訊目前持有的公司中有三家可能和其相關，

Epic Games（《堡壘之夜》的開發商） Riot Games（《英雄聯盟》的開發商）。 Supercell（《部落沖突》的開發商）。

這事前幾年提過一次，后來不了了之了。畢竟這種舉措放到中美博弈這件事中，作用沒那么大，但對美國自身的投資環境信任度卻會造成一定的影響。

我個人覺得頂多是數據安全方面做一些改變要求，連字節老美那邊最終都妥協了，何況這點游戲業務。

說到騰訊因為最近回撤不小，所以不少朋友有怨言，覺得是企業的糟糕走勢影響了我們。

但是對于這事，換個思路，影響我們的只能是我們自己，比如近一周A股有3700家企業下跌，未來不可能這3700家企業中沒有任何企業創新高。

之所以最終虧錢，無非是倆原因，第一下跌時候恐慌賣出了，未來上漲自然和自己沒關系。

第二選股的方法有問題，選到了這3700家中不是因為暫時恐慌，而是或因為高估，或因為企業衰落，持續下跌的企業。

所以下跌的時候我們罵企業，但 其實問題是出在我們自己，我們沒找到能拿的住的，和持續業績上漲的企業。

最近個股雖然跌幅比較大，但是昨天上證指數一度還創了十年新高。

我一直建議普通投資者配置部分寬基。

主要有幾個原因，第一個是邏輯簡單，因此更容易獲得成功。

很多人看不上指數，但是其實你發現指數相對體驗感是比較好的。

為什么這么說呢。

你要在一個標的上賺錢，至少有幾個核心要素。

第一、拿的住，第二，能清晰的判斷企業的前景。第三、能夠做到別人恐慌你貪婪，別人貪婪你恐慌。

那么指數上為什么容易做到這些。

先說拿的住的問題：

首先是除了小部分極端的時間，大部分時間指數很少有持續的暴跌。

其次他能給你足夠的踏實感，讓你度過恐慌期。指數是眾多企業組成的一個組合，你不必擔心他完全崩盤，所以你的踏實感要強很多。

對于業績的預測：

因為指數是一個多企業的組合，所以你也不必太擔心幾家企業暴雷。

最終，利用人性

如果你對一個標的不擔心，那么最終，你只需要做到一點就能賺錢，那就是別人恐慌的時候你敢于買，別人貪婪的時候你舍得賣。

如果你能拿的住，業績判斷，沒問題，又能做到控制情緒，那么就會賺錢，相對來說在指數上，這三點都比較容易做到。

同時如果你一部分倉位選了指數，就有足夠的精力去深研其他企業，對其他企業的研究更充分，那么自然也會提高其他個股上的成功率，最后帶來一個整體更好的結果。

02別騙自己，簡單歸因

并不能解決問題

聊了第一段，我們接著來聊，為什么大部分人在股市不賺錢。核心很簡單一漲就興奮，高價買，一跌就恐慌，低價賣。高買低賣自然虧錢。

那是什么原因造成的呢？

答案是，習慣簡單歸因。

上漲的時候，可能別人的一兩句話就能作為買入邏輯，然后沖動買入。

真到了恐慌的下跌時刻， 才發現這種簡單歸因，根本不能支撐自己。

之前黑白寫過一篇文章，假裝的更可怕，簡單歸因，盲目買入，一時快樂，但最終會對自己造成更大的傷害。

前段日子，孫宇晨有一篇帖子在網上特別火，沒有刻意去搜的情況下，在朋友圈和抖音刷到了很多次。

他的帖子內容如下：

這條為啥突然火了。不可否認孫宇晨過去的一些經歷確實傳奇，有著非常不錯的履歷，這個在這里就不詳聊了，有興趣的朋友可以直接問ai。

但是進一步來說，很多各界優秀的人士都發過各種各樣的建議，卻很少有這樣的效果，其中的差別是什么呢？

這個帖子，我認為還有兩個原因迎合了很多人的內心。

第一：滿足了很多人的虛榮心

這段內容，讓你刪除和落伍的人聯系，那么當你看到內容自然而然的就把自己定位在了，認知高的那個群體上，這能有效的滿足很多人的虛榮心。

于是出現了一個很好玩的現象，很多90年以前出生的人也在轉發，因為人都有自視過高傾向，大家都會覺得，自己是那個高認知的群體。

第二，滿足了很多人，問題簡單歸因，選取簡單路徑的心里

大部分人對解決問題方法的選擇核心，不是有效，而是簡單。因為有效且復雜的事，要花費精力和時間，但簡單的舉措，隨便一坐馬上就能給自己美好的憧憬。

千萬不要關注老登，然后就能擁抱未來，很簡單的就能做到。

但，真的你刪了個誰，明天就認知提高能賺錢了？顯然不是。

但是他會讓一個人短期內覺得找到了解決辦法，對未來有了更好的期待。

錯誤的歸因，往往帶來錯誤的舉措。

在股市見過太多類似的案例，其實問題出現在自己的選股和買入時機，但歸因為了A股不適合長持，于是選擇做短線頻繁交易，錯誤歸因導致錯誤的舉措，錯誤的舉措導致更錯的結果，反而讓自己虧光本金。

比如上面舉的那個例子，某一天或某段時間，可能股市90%的企業都是下跌的，但是更長的周期，其中很大一部分還是會再創新高的，如果一個人只是簡單歸因到股市不適合長持，那么自然就會因為這個簡單歸因頻繁的去交易，反而在90%都下跌的階段虧完本金。

又比如很多人堅定持有的邏輯就一條，上一輪這類資產表現好，然后跌了很多，但沒有考慮企業的發展階段等等問題。

反過來也一樣。

2021年那段時間，很多人都選擇全職投資，之前每輪大行情之后也一樣。

那一刻決定全職的人，是對過去三年作了簡單歸因，但這個市場還有另一面，就是真的可能三五年不賺錢，持倉很多年不上漲。

深入地思考問題，才能準確地找到問題的癥結所在，但是深入思考需要付出艱苦地努力和大量的時間。

而人的默認選項是傾向于節能的，如果你不刻意干預，他就會簡單歸因，然后讓你跳過問題。

但如果這些難你都愿意去克服，你的認知必然越來越高，你認知越高，看到的事物越全面，才能做出更合理的決策，你就成了少部分成功的人。

03成功的要素有很多

但大家都忘記了最核心的那個

如果以上都做到，在股市失敗還有一個可能，那就是讓偶爾小概率的壞結果，把自己淘汰出局

無論創業和投資，都有很多成功的經驗總結，但是很多時候人們都忽略了最重要的一條，那就是成功的前提，是確保自己不被小概率的壞結果淘汰。

前幾天收到了湛廬文化的新書《黑石傳》。黑石集團是規模最大的私募股權公司，業務范圍也最為廣泛。

而他們之所以取得如此的成功，因為他們有一條核心，確保，不在寒冬中死亡。

為什么黑石能夠在如此長的時間內保持私募資本行業的領先地位呢?

最重要的核心是謹慎、規避風險的投資方式，這種投資方式直接可以追溯到黑石創始人蘇世民的性格。他極其厭惡虧損，總是先考慮錯誤出現的可能。因此，2008~2009年的金融危機期間，該公司的投資并沒有全軍覆沒，而其大多數主要競爭對手的一些投資卻賠光了。

即便其他公司投資能力更優秀，但在危機中倒下，就意味著沒有未來。

無論巴菲特，黑市集團，還是那些耳熟能詳的投資大師，關于他們成功的核心，人們往往會忽略一個重要的真相，那就是他們沒在漫長歲月中，偶爾發生的巨大危機中死亡。

很多普通投資者恰恰相反，他們追求極度的好結果，而忽略了長期生存才能取得最終的好結果，

《黑石傳》這本書我覺得不錯，比較推薦這本書，相比很多類似的書都更多講述了自己成功的投資，讓人們以為可以永遠不犯錯的走向山峰。

而這本書中也講了很多失敗的投資，讓你知道，意外永遠都會發生。

一個人或一個機構長期投資，眾多選擇中必然有失敗的一部分，漫長的歲月中必然有艱難的時刻，如果忽略這部分的存在，就不可能有合理的體系。

聊兩個書中的案例，黑石集團在1989年因兩起錯誤的投資而陷入困境，差點導致公司破產

第一個是，維克斯（Wickes）收購案。

黑石集團于1988年底聯手沃瑟斯坦-佩雷拉公司，以26億美元將維克斯私有化，計劃拆分出售其業務，只保留紡織品、地毯和墻紙業務。

但1989年美國經濟衰退，拆分出售進展不順，例如原估值2.5億美元的建設者商場最終僅售得5000萬美元。這導致之前的投資邏輯完全失敗。

第二個是，埃德加康博（Edgcomb Metals）杠桿收購

黑石集團以3.3億美元收購該鋼材經銷商，但收購后經濟疲軟導致鋼材價格下跌、公司現金流緊張，很快面臨破產危機。

盡管蘇世民盡力挽救，最終黑石集團仍損失了3250萬美元（總投資3890萬美元）。

這兩筆失敗的投資，讓避免“一次嚴重錯誤即出局”成為了公司的核心要求。

這也是黑石集團能夠一路走到今天的原因。

對于我們個人投資成功的核心更是如此，你要先確保自己不在一波波下跌中被打敗，你才能夠成功。

不要說加杠桿，如果你滿倉一家企業，虧損了50%，可能都需要很多年才能爬出這個深坑，如果你滿倉一家企業連續犯了兩次錯誤，就意味著你基本被淘汰。

所以不要只想追求極致的好結果，從而忘記了需要承擔的風險。

04抱怨沒用，難過沒用

投資成功我們不可能要求股市不下跌，個股不下跌。

投資成功很簡單，第一、拿的住，第二，能清晰的判斷企業的前景。第三、能夠做到別人恐慌你貪婪，別人貪婪你恐慌。第四，先做到犯錯可承受，再去想收益最大化。

如果你做到這四點，長期必然賺錢。

為什么知道了很多大道理，卻沒有改變自己的一生，因為很多人，沒有進入最后一步，那就是修正行為。

抱怨沒用，難過沒用，修正才有意義。

人生就是一個不斷面對問題、并解決問題的過程。但是大部分人都不愿意面對問題，因為承認問題源自自己，就承認了自己的認知缺陷。

如何解決呢？

很早之前分享過一本書《少有人走的路4：在焦慮的年代獲得成長》書中有這樣一個觀點。

你首先要明白問題≠錯誤，一個人做的事情越多，產生的問題就越多，你遇見的問題多，證明你在成長。

有問題的反義詞不是沒有問題，而是什么都不做。

要心靈成長，我們就必須學習分辨自我毀滅與自我建設。

分辨何種痛苦是有建設性的，何種痛苦是非建設性的。

建設性的痛苦是我們成長的一部分，是不應該躲避的。

比如：改變的痛苦、重新學習的痛苦、面對打擊和挫折的痛苦等。

在這些痛苦中，我們可以學到許多東西。承受這些痛苦，我們的心靈就能獲得成長，變得越來越強大；

逃避這些痛苦，則會讓我們的心靈退化、人格萎縮。

非建設性痛苦，這些痛苦是我們自己衍生出來的，多余的，沒有必要的。是因為它們不僅不會幫助我們的心靈獲得成長，反而還會阻礙我們。比如：強迫、焦慮、比較等。

而現實中我們往往是因為不愿意承受應該承受的，如學習的痛苦，改變的痛苦，從而承受了不應該承受的、焦慮、抑郁等等。

大多焦慮都是因為逃避應該承擔的責任，因此承擔了不該承擔的情緒。

因為建設性的痛苦，需要我們主動出擊，比如學習，你要承受枯燥的痛苦，深入思考的消耗。

比如你以前不愛運動，現在決定運動，需要早起，需要承受跑步的枯燥和疲乏。

但是非建設性的痛苦，只是被迫承受而已。

那么我們如何才能去做短暫痛苦但有意義的事呢？

答案是，動力大于阻力的時候，我們才能心甘情愿的去做這些事情。

放到投資上，就是當你真正意識到，投資沒有什么捷徑，而是需要你至少做到本段開始的四點。

生命的成長必然會伴隨著一定程度的焦慮，而我們焦慮的深層次的原因，其實是內心深處的恐懼。

我們之所以感到恐懼，是因為我們擁有意識。

可以說，意識是痛苦之源，沒有意識，我們也就感覺不到痛苦了。而自我意識的發展可以分為三個階段。

第一階段往往是我們的孩童時期，在這個階段人不知道天高地厚，隨心所欲，以為自己無所不能。

當我們開始接觸社會屢屢碰壁，有些人會開始逃避和抱怨，一直沉浸在受害者思維，批判環境，批判領導，批判伴侶，然后就停留在了這個階段

也有的人，意識到自己是獨立的個體，真實感受到自己的局限性，也看到自己的邊界。那么他進入了第二個階段。

再之后，隨著人的閱歷增加，一些人也會進入第三個階段。

第三階段是自我覺察。自我覺察就是從自我中抽離出來，讓自己成為一個旁觀者去觀察自己。這個階段的我們即是觀察者也是被觀察的對象。

也就擁有了脫離情緒，站在情緒之上看待自己的能力。

能夠理性接受自己的優缺點，能夠真實的面對自己的想法，進入一種自洽且坦然的狀態。從而才會做出改變。

想要改變結果，抱怨沒用，難過沒用，修正才有意義。

第一、拿的住，第二，能清晰的判斷企業的前景。第三、能夠做到別人恐慌你貪婪，別人貪婪你恐慌。第四，先做到犯錯可承受，再去想利益最大化。

如果你能做到這四點，那么投資成功，就是自然而然的事情。

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