太慘了！阿里跌20%，騰訊跌24%，小米跌40%，美團跌62%，內資被套

最近刷到港股互聯網的新聞，好多老股民都在吐槽“抄底抄成股東”——阿里跌20%、騰訊跌24%、小米跌40%，美團更是直接砍了62%！前兩年美聯儲搞寬松，內資覺得港股估值低，又趕AI風口，一股腦往南下砸錢，結果現在持倉浮虧堆得老高，連解套的影子都沒見著。

那時候每天南下的資金都是百億級別的，就像往港股里砸錢，目標死死盯著騰訊、阿里這些互聯網大廠。大家都覺得“估值低+AI概念”是雙保險，肯定能賺一波，搶籌搶得可兇了，甚至想主導部分定價權。

結果呢？港股互聯網板塊整體軟得像棉花，這些大廠股價接連往下掉。南下資金雖然一直在加倉，但根本擋不住下跌趨勢。定價權爭奪里，外資調倉和板塊自身問題才是主因，內資持倉成本越堆越高，被套得越來越厲害。

先說說阿里，從2025年10月的高點就一路滑。2026財年Q2砸了不少錢在即時零售和AI上，利潤直接被拉低；Q3雖然調整了補貼策略，但電商增長慢、競爭又兇，市場的擔憂根本沒消，股價還是沒穩住。

騰訊也沒好到哪去，2025年10月見頂后慢慢跌，最近還加速了。年報前不能回購，買盤撐不住；又傳互聯網稅收的事，大家更慌了；AI投入越來越多，外資還在持續跑，股價破位后止損盤涌出，連鎖反應直接把股價砸下去，內資在騰訊上的倉位壓力也不小。

小米跌得更兇。手機賣不動了，成本又壓不下來，利潤越來越薄；汽車業務現在價格戰打得兇，啥時候能賺錢還不知道；又傳高管要減持，市場信心直接崩了；現在資金都去AI算力那邊了，小米被分流得厲害，內資買的倉位套得死死的。

美團是套得最深的，從2024年10月高點就沒停過跌。外賣和即時零售都在打價格戰，補貼花了一堆錢，利潤直接砍半；到店業務被搶了份額，騎手社保這些剛性成本又漲，資金一看不對趕緊跑，內資在美團上投的錢現在套得最狠。

快手、攜程這些也沒逃掉，監管處罰、業務增長慢、競爭加劇，股價都跟著跌。好多公司一起承壓，整個板塊調整得更厲害，內資本來想分散布局，結果全被套了，連個能拉一把的都沒有。

2025年南下資金規模創了紀錄，每天百億流入，就想抄底低估資產，還把AI當成核心邏輯。那時候交易挺活躍的，結果企業盈利跟不上，外部環境又變了——美聯儲降息預期冷卻，外資開始減持，科技板塊氛圍轉弱，內資越買越跌，浮虧越堆越多。

現在這些公司股價下跌，其實反映了行業邏輯的變化。以前高增長的日子沒了，新業務投入要消化好久，競爭對手還在搶用戶搶收入。AI雖然長遠看好，但短期根本貢獻不了多少業績，外資減持、內資接盤，定價難度一下就上來了。

2026年第一季度業績季馬上到了，市場都盯著補貼戰會不會停、AI啥時候能賺錢、競爭會不會緩和。但看現在的情況，股價短期根本沒起色，內資得做好繼續被套的準備，資金調倉可能還會影響交易節奏。

其實當初內資南下的熱情，是政策和主題雙重驅動的——港股被當成洼地，AI又有彈性預期，每天大規模買入推高成交。但沒想到企業盈利承壓、外部環境變化才是主導力量，被套后想解套，只能等基本面真正改善。

科技互聯網的發展邏輯真的變了，以前靠流量增長的模式走不通了，新業務投入要熬好久，競爭對手還在分流用戶和收入。內資在高位接盤后，短期根本看不到反彈信號，市場情緒也跟著板塊走勢往下掉，現在只能硬扛著。

參考資料：中國證券報《南下資金持倉浮虧情況分析》