中東動蕩！“黑天鵝”起飛，全球股市重挫！A股優勢在哪？

面塵土、傷痕累累，但我們依然且必須相信時如果不是翻開歷史，投資者很難想象：在短短幾個月內，一種炙手可熱的商品價格會從每株3萬美元到跳水到十幾美元甚至最后歸零，讓大量卷入其中的參與者淪為乞丐。

人類的本性都存在慕強，普通投資者容易被流行風向所吸引，但如果不問利潤來自何方，那么直沖云霄的價格和令人艷羨的利潤可能都會成為致命“絞索”。投資大師們不是因為天性保守，而是因為有意識地搜集足夠多的反面案例，明白跟風投資背后的重大風險，才提出“不懂不做”，堅持不被流行的風向吸引，從而避免不可逆的傷害。

有人會說，為何不去利用一場泡沫？追逐泡沫所帶來的財富看似很輕松，實則是天下最危險的事。這是因為泡沫的破裂往往是迅速而決絕，幾乎無人可以全身而退。投資者須謹記巴菲特所說的：“搞金融和擠在劇院里不一樣，你不能離開座位直接向出口跑去，你必須找到能夠頂替你的位置的人才行，必須有人來跟你做交易才行。”

盡管整體的金融泡沫非常少見，但局部性的金融泡沫時有發生。然而，如果從歷史的眼光來看，幾乎所有的反面金融案例都顯示：一場泡沫無論能吹多大，最終避免不了趨于歸零的結局，而其中絕大多數參與者絕不僅會喪失紙面利潤，而且會喪失自己的本金，那些通過借貸來參與泡沫的投資者更是陷入負債深淵。

在金融投資中，流動性會在你最需要的時刻消失。如果發生重大損失，這將改變你的人生，輕率的投資容易做出，但其帶來的后果卻會成為你不能承受之重。投資需要三思而后行，在考慮賺錢之前需要優先考慮損失的可能性。

泡沫之下潛藏“絞索”

人性的瘋狂超出想象，一株本來沒什么價值的郁金香球莖到1636年時價格相當于現在2.5萬至3萬美元，相當于“一駕新馬車、兩匹灰色駿馬和一套完整馬具”。

“不論貴族還是平民，或是農民、工匠、水手、男仆、女仆，甚至是煙囪清掃工和老裁縫女工，都在買郁金香。從上至下的各個階級都把財產變現再投進郁金香市場中。房屋和土地被賤賣以獲取現金，或者直接作為支付工具在郁金香市場上被低價出售。外國人很快也陷入這一瘋狂的漩渦，于是錢從四面八方涌入荷蘭。”查爾斯·麥凱在《大癲狂：非同尋常的大眾幻想與群眾性癲狂》一書中描述道。

毫無疑問，價格的每輪高漲都會吸引更多的投機者加入。與此同時，這也仿佛證明了價格的合理性，為價格的進一步上漲打開空間。

1637年，這場泡沫走向尾聲，已經醒悟的人和焦慮不安的人開始脫身，沒有人知道其中的原因：一些人看到他們脫手，也著急出售，由此引發了恐慌，價格迎來斷崖式的跌落。要知道那些投機者中的一大部分還是用抵押財產的貸款購買郁金香的，他們要面臨突如其來的財產剝奪甚至破產。

麥凱說，大量的商人幾乎淪為乞丐，很多貴族失去家產，陷入萬劫不復境界，這場災難之后，人們極端痛苦，互相指責，到處尋找替罪羊，但這場災難的真正原因是大眾狂熱和對金融規律的無知。

所有的金融泡沫都暗含了歸零風險

對金融歷史的輕視導致了泡沫一次又一次上演，人類不斷重溫教訓。投資大師們對“不為清單”的重視程度貫徹投資始終，他們絕不去參與自己不明白的投資。

在“南海泡沫”中，牛頓損失了2.5萬鎊，這筆錢大概相當于今天的300萬美元，由此留下了牛頓的那句名言，時常被人說起，用以提醒股市的風險——“我能算出天體的運行規律，卻無法預測人類的瘋狂”。

人們很難在金融泡沫中致富，這是因為人性難改，所有的人都不想錯過發財的機會，想要等到最后一刻才撤離市場，然而此時已經來不及了。

追逐泡沫是踏上財富的不歸路，巴菲特對此有清醒的分析。“他們明明知道，在舞會逗留的時間越久，南瓜馬車和老鼠現出原形的概率就越高，但他們還是不舍得錯過這場盛大舞會的每一分鐘。這些輕佻瘋狂的參與者都打算在午夜來臨的前一秒離場。問題來了：舞會現場的時鐘沒有指針！”

投機看似天下最為容易的事，實則是最危險的事。總有一根針在等待著每個泡沫，當二者相遇的時候，新一波投資者會再次重溫老教訓。

任何金融泡沫都暗含了資金歸零的風險，即使這次僥幸逃脫，下次參與金融泡沫的結果可能依然為零，再大的基數乘以零依然是零。

這就是重陽投資創始人裘國根曾說過的，運用在投資中，如果一種策略不具有“遍歷性”，那么就意味著爆倉或出局的可能，投資就變成了危險的“俄羅斯輪盤賭”。

在任何一項投資中，只要存在完全虧損的可能，那么不管這種可能變為現實的概率有多小，如果無視這種可能繼續投資，資金歸零的可能性就會不斷攀升，早晚有一天，風險無限擴大，再巨大的資金也可能化為泡影，沒有人能夠逃得了這一切。

比賺錢更重要的事是要避免重大的不可逆的虧損，這也是投資大師們在過去幾十年中從來不會被熱點誘惑，從來不背離自己投資原則的原因。他們不是對新事物反應遲鈍，而是深諳金融的歷史，他們不想將自己的人生代入那些在泡沫破裂中悲慘的人生。

美以打擊伊朗，中東“黑天鵝”起飛，全球股市受到影響不一。德國、法國、英國、韓國和日本等國主要市場指數本周跌幅居前，而我國上證指數微跌在1%以內。

A股將何去何從？短期看，市場情緒對A股會有沖擊；但長期來說，在一個動蕩的世界里，實物即方舟，信心即估值，實力即底氣。

今年春節以來，“酷中國”現象走紅，中國高效的基礎設施、廉價的水電煤氣、安全干凈的宜居環境、黑燈工廠、炫酷機器人、人工智能大模型等都構成了西方國家熱議的話題。這場對中國的認知革命，也無疑在改變著全球資金對中國資產估值的看法。

中國始終是動蕩世界中最穩定的力量，連續16年的世界第二大經濟體規模，保證著股債匯等相關資產的穩定估值。中國資產背后的制度優勢、規模優勢、完整產業鏈和人才優勢，在動蕩的世界中更能被全世界投資者看到。

國金證券策略團隊認為，中國資產具有全球最強的實物屬性，在動蕩中估值值得重視。金融泡沫和科技泡沫更容易受到沖擊，而A股估值低位，制造業屬性突出，外加股東回報被提到前所未有的高度，其硬核回報能力在動蕩的金融世界里更加顯得難能可貴。

巴菲特在60多年的投資生涯中經歷過多次戰爭考驗，但他的投資結果表明，“用合理價格買入優質資產”這一基本準則不會因為重大的歷史事件而改變。

中國資產之舟平穩行駛

中國股債匯表現穩定。本周人民幣繼續走強，人民幣對美元中間價還差一步之遙就升破6.9關口，強勢維持在三年新高附近。人民幣對美元中間價在2025年已經升值2.22%的基礎上，今年以來又升值了1.8%。

我國利率市場回落，銀行間債券市場主要利率債收益率普遍下行。7天期上海銀行間同業拆放利率3月6日報收于1.412%，本周下行了8.8BP。當恐慌來襲時，資金方出于避險的考慮不愿意出借資金，導致利率市場跳漲，美國十年期國債收益率本周就上行近20BP，突破4%關口。近期國內資金市場利率全面回落，除了流動性寬松的原因，更有預期穩定的原因。

A股也經受住了考驗。截至本周五收盤，滬指報收于4124.19點，本周微跌0.93% ；深證成指報收于14172.63點，本周下跌2.22%；創業板指數報收于3299.3點，本周下跌2.45%。

何以為舟？

中國經濟交出了超出市場預期的答卷：“十四五”時期，中國經濟總量先后突破110萬億元、120萬億元、130萬億元、140萬億元，實現“四連跳”，以5.4%的年均增長繼續領跑全球主要經濟體。

正如2026年政府工作報告所指出的，“我們從最壞處打算，向最好處努力，不僅穩住了宏觀經濟大盤，推動高質量發展取得新成效，而且極大提振了全社會的士氣和信心”。

信心即估值。2026年“酷中國”一詞走紅，它代表著西方世界正在形成對中國的認知革命，中國高效的基礎設施、廉價的水電煤氣，干凈安全的宜居環境引發全球熱議。

實力即底氣。事實上，我國已連續多年穩居世界第二大經濟體、第二大消費市場，貨物貿易第一大國、制造業第一大國、外匯儲備第一大國。我國具有全球最完整、規模最大的工業體系，完善的配套能力；1.7億多受過高等教育或擁有各種專業技能的人才；還有包括4億多中等收入群體在內的14億多人口形成的超大規模內需市場。

我國的制度優勢、規模優勢、完整產業鏈和人才優勢，相互支撐，協同發力。2025年，我國世界第一制造大國地位進一步鞏固，工業增加值達41.7萬億元，對經濟增長貢獻率達35%。新能源汽車產銷量連續11年全球第一，工業互聯網覆蓋全部41個工業大類，智能工廠梯度培育取得新進展。

世界越動蕩，基本盤穩定的資產就越被青睞。中國始終是動蕩世界中最穩定、最可靠、最積極的力量，中國就像一塊在日益加劇的不確定性浪潮中屹立不倒的磐石。我國經濟長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有改變，制度優勢和大國優勢不斷彰顯，這是A股穩定的底氣所在。

對于投資來說，正如巴菲特用其一生經歷所看到的，那些轟動全球的大事件既沒有影響本杰明·格雷厄姆的投資準則，也沒有影響投資者用合理價格買入優質資產。

巴菲特曾說過：“想象一下，如果我們被未知恐懼戰勝，推遲或改變了資本配置，我們將付出多大代價。事實證明，我們往往能在大事件引發的恐慌到達頂點時，成交最劃算的買賣。恐慌是狂熱者的敵人，也是市場基本準則遵守者的朋友。”