全國政協(xié)委員馮藝東：建議設“北港通” 深化內地與香港資本市場融合

代表委員共話金融市場高質量發(fā)展

編者按金融是國民經濟的血脈，是國家核心競爭力的重要組成部分。2026年政府工作報告涉及金融市場的內容，包括繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，引導金融機構加力支持擴大內需、科技創(chuàng)新等重點領域，持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革等。中國經濟時報推出“代表委員共話金融市場高質量發(fā)展”專題策劃，圍繞內地與香港資本市場融合、科技金融、綠色金融等主題建言獻策。

■中國經濟時報記者劉慧

2025年，香港資本市場IPO募資金額重回全球首位。作為境內企業(yè)對接國際資本的核心平臺，香港交易所在服務企業(yè)融資、提升我國資本市場全球影響力方面作用突出。

2026年全國兩會上，全國政協(xié)委員、中泰證券總經理馮藝東對中國經濟時報記者表示，持續(xù)深化內地與香港市場融合，不僅有利于鞏固提升香港國際金融中心地位，還對推動人民幣國際化、促進兩地經濟高質量發(fā)展具有深遠意義。兩地資本市場融合互通還需進一步加強。

境外上市備案效率有待優(yōu)化。2023年3月31日，《境內企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理試行辦法》實施，境內企業(yè)赴境外上市由核準制轉為備案制。據統(tǒng)計，2025年已完成中國證監(jiān)會備案的直接境外上市企業(yè)，采用A+H模式上市的平均用時144天，非A+H模式上市的平均用時208天；間接境外上市企業(yè)的平均用時318天。這一狀況既增加了企業(yè)時間與合規(guī)成本，也降低了香港市場融資效率。

同時，境外企業(yè)回A股上市仍面臨多重門檻。根據證監(jiān)會2023年發(fā)布的《監(jiān)管規(guī)則適用指引——上市類第4號》，對采用協(xié)議架構等特殊架構的境外上市企業(yè)，赴A股上市需滿足額外的信息披露要求。企業(yè)在A股上市前拆除特殊架構需要付出額外的資金和時間成本，降低了A股市場對港股上市企業(yè)的吸引力。若選擇不拆除特殊架構，則需要滿足市值在2000億元人民幣以上，或市值200億元以上并擁有自主研發(fā)的國際領先技術。根據2026年1月納斯達克上市要求，最高標準的全球精選市場年均市值要求僅為8.5億美元（約58.94億元人民幣）以上。

此外，北京證券交易所（以下簡稱“北交所”）尚未納入港股通范圍。自港股通2014年開通以來，投資標的僅覆蓋上交所、深交所。北交所作為服務創(chuàng)新型中小企業(yè)的陣地，截至2025年底已經匯聚288家上市企業(yè)。其中，戰(zhàn)略性新興產業(yè)、先進制造業(yè)企業(yè)占比較高，但目前仍未納入港股通覆蓋范圍。

為此，馮藝東建議，要進一步提高內地企業(yè)赴港備案效率，完善回A上市標準及特殊架構監(jiān)管，將北交所納入港股通范圍，促進內地和香港資本市場互聯(lián)互通。

一是優(yōu)化備案審核流程，提升審核效率。建議中國證監(jiān)會參照香港監(jiān)管機構審核節(jié)奏，明確赴港上市備案總時限不超過60個工作日，銜接香港監(jiān)管周期，避免審核脫節(jié)影響企業(yè)雙向上市。建立超時預警機制，對超期事項自動督辦、限時反饋，保障審核規(guī)范高效。同時，明確境內備案核心監(jiān)管范圍，發(fā)布問詢指引明確重點內容，避免境內外監(jiān)管機構重復審核問詢影響審核時效。

二是完善回A上市標準，優(yōu)化特殊架構監(jiān)管。在現(xiàn)行境外企業(yè)赴A股上市的市值要求基礎上，納入研發(fā)投入占比、核心技術專利數量、行業(yè)細分市場占有率等指標，提升A股市場對境外企業(yè)的包容度。建立特殊架構企業(yè)A股上市合規(guī)檢查規(guī)范，完善特殊架構企業(yè)上市信息披露指引要求，減少企業(yè)在上市審核和信息披露中的不確定性。

三是加速“北港通”落地。建議參照深港通、滬港通成熟運作機制建立“北港通”，明確北交所上市企業(yè)納入互聯(lián)互通標的的篩選標準、交易規(guī)則及監(jiān)管協(xié)同模式，并豐富投資標的供給。盡快開通“北港通”不僅有利于活躍北交所市場，豐富香港投資者投資選擇，還能促進北交所上市企業(yè)發(fā)展。

總 監(jiān) 制丨王列軍車海剛

監(jiān) 制丨陳 波 王 彧 楊玉洋

主 編丨毛晶慧 編 輯丨谷 云