“先買后付”巨頭遇大考：90%股份迎解禁 Klarna(KLAR.US)拋壓陰云密布

智通財經APP獲悉，周一，Klarna(KLAR.US)約3.35億股股票將迎來解禁，標志著該公司首次公開募股(IPO)后的禁售期正式結束。這給這家本就因短期盈利能力欠佳而承壓的金融科技公司，增添了新的估值壓力。

自去年9月Klarna完成15.8億美元的IPO以來，約有90%的公司股份一直處于禁售狀態。自上市以來，該公司股價已下跌約三分之二，估值也隨之縮水至約50億美元。截至3月7日，Klarna股價收于13.75美元，較IPO發行價下跌66%。

Klarna早期投資方QED Investors成長投資主管Chuckie Reddy表示：“一旦增長稍有失速，公司估值就可能遭遇大幅重估。”

為緩解市場對解禁后可能出現的拋售潮的擔憂，Klarna在一份聲明中表示，主要股東在出售股票前需向美國證券交易委員會提交相關文件。Klarna于3月7日表示：“截至本公告發布之日，公司任何關聯方均未提交此類申請。”

部分分析師預計，圍繞信貸質量、監管環境及利潤率等問題，市場仍存在一定的拋售壓力。不過，美國銀行的一份報告指出，另有觀點認為，經過多年的估值調整，短期持有者已基本離場。像紅杉資本、General Atlantic、DST及Dragoneer這樣的長期投資者更關注多年價值創造，而非快速退出，因此短期內拋售的可能性不大。

貝恩資本風險投資合伙人Matt Harris表示：“這些長線投資者有全新的時間考量，沒人做完一筆投資，就非要在禁售期一到期就立刻賣出。”他還補充道，大股東可通過其他獨立持股平臺繼續持有股份。

Klarna采用多重股權結構，使得包括首席執行官Sebastian Siemiatkowski在內的部分核心股東能夠保持對公司的重大控制權。與此同時，據知情人士透露，Siemiatkowski未來將把更多時間投入美國市場。他上周出席了摩根士丹利在舊金山舉辦的TMT會議，并就AI效能及公司銀行業務戰略等議題發表看法。

從“先買后付”到銀行化轉型

Klarna正積極推動其長期貸款產品——“Fair Financing”業務的發展。然而，這一轉型帶來了盈利壓力，因為公司需在前期計提貸款損失準備，而利息收入則需要較長時間才能逐步實現。這一轉變使Klarna的資產負債表愈發接近傳統銀行，逐漸背離其賴以成名的“先買后付”模式。

Harris指出：“隨著業務從短期貸款向長期產品過渡，Klarna在溝通層面面臨重大挑戰。”他表示，盡管這一戰略在方向上具有價值，“但毫無疑問，在這一轉型過程中，公司的盈利表現將更加難以呈現。”

為更好地向市場闡釋其戰略，Klarna已在官網的投資者關系頁面發布了一段題為“Klarna mythbusters”的視頻。

截至發稿，Klarna尚未就相關問題作出回應。