頂級基金經(jīng)理的私教：如何在暴跌中管住你的手？

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風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據(jù)此買賣，風險自負。

作者：費曼讀

布拉德·斯圖爾伯格不僅是兩本暢銷書《踏實感的練習》和《變革大師》的作者，更是許多頂級CEO、企業(yè)家和世界級運動員的私人教練。

他的客戶包括管理著數(shù)十億資產(chǎn)的對沖基金經(jīng)理和風險投資家。他主要幫助這些投資人在極度高壓、市場波動的環(huán)境下保持冷靜的頭腦（即“情緒穩(wěn)定性”），避免因焦慮而做出非理性的交易決策。

24年，威廉格林在播客節(jié)目RWH上邀請了斯圖爾伯格對談，分享了他在壓力下的投資決策的想法，非常好的內(nèi)容。

以下是整理后的訪談內(nèi)容，希望你享受這次閱讀。

01不僅是適應(yīng)變化，而是通過變化獲得從容

威廉·格林：各位好，很高興再次在這里與大家相聚。現(xiàn)在的世界，無論是政治、經(jīng)濟還是技術(shù)領(lǐng)域，似乎一切都在動蕩之中。作為投資者，我們都知道這種不確定性意味著什么。

我在寫《更富有、更明智、更快樂》這本書時，專門用了一章來討論“一切都在變化”這個根本問題。正如霍華德·馬克斯告訴我的那樣，世界一直在不可預(yù)測地、極速地變化。對于那些試圖通過“保持不變”來尋求安全感的人來說，這簡直是災(zāi)難。

霍華德說，既然我們無法控制環(huán)境，我們就必須適應(yīng)環(huán)境。布拉德，你在新書《變革大師》中提出了一個非常核心的觀點，你認為我們過去對“變化”的理解——尤其是那個被稱為“穩(wěn)態(tài)”的模型——其實是錯誤的。你能從這個角度切入，跟我們談?wù)劄槭裁次覀冃枰环N全新的思維模型嗎？

斯圖爾伯格：這是一個非常關(guān)鍵的起點。要理解我們?yōu)槭裁丛诿鎸ψ兓瘯r感到如此痛苦，首先得看看我們的底層思維模型。

大概在17世紀，人類甚至還沒有現(xiàn)代科學概念的時候，人們觀察到了一種現(xiàn)象：當你生病發(fā)燒時，體溫會從正常的98.6華氏度飆升，這是一種失序狀態(tài)。如果你能挺過來，體溫就會回落到原來的水平。這種“從有序到無序，再回歸有序”的過程，被后來的科學家稱為“穩(wěn)態(tài)”。

這一概念原本只是描述生理現(xiàn)象，但在過去的幾百年里，它幾乎成了我們理解所有變化的默認模型。無論是個人生活、組織管理，還是心理健康，我們都潛意識地認為：變化是不好的，它是一種干擾；而我們的目標，就是抵抗變化，或者在變化發(fā)生后，盡快“回到過去”，回到那個熟悉的穩(wěn)定狀態(tài)。

但是，大約20年前，賓夕法尼亞大學的一群跨學科科學家發(fā)現(xiàn)，這個模型其實并不準確。那些真正能在惡劣環(huán)境中長期生存和繁榮的系統(tǒng)，遵循的是另一種模式——“異態(tài)”。

“穩(wěn)態(tài)”的詞根意為“保持相同以站立”，而“異態(tài)”的詞根意為“通過變化以站立”。

這是一個根本性的思維轉(zhuǎn)變。異態(tài)模型告訴我們：一個健康的系統(tǒng)，在經(jīng)歷變化時，并不是要“回到過去”，而是要走向“新的有序”。即使我們渴望穩(wěn)定，這種穩(wěn)定也不是靜止的，它是通過不斷的適應(yīng)和變化來實現(xiàn)的。

這就好比投資市場。市場經(jīng)歷了崩盤（失序），它永遠不會簡單地“回到”以前的那個點位或那個經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。它會重組，會形成新的格局（新的有序）。

如果我們總是試圖抓住所熟悉的一切不放，期待生活能“恢復(fù)正常”，我們注定會感到焦慮和痛苦。真正的穩(wěn)定，是在變化中動態(tài)維持的。

威廉·格林：這讓我想到我在書中引用的鈴木俊隆禪師的話：“一切皆變，這是存在的基本真理。”有趣的是，這一觀點在投資界也是共識。

比爾·米勒曾對我說，世界的變化是市場最大的問題。既然未來不可知，我們又必須做決策，這就要求我們必須擁有一種特殊的韌性。

你在書中提出了一個我很喜歡的概念，叫“粗獷的靈活性”。這個詞聽起來有點矛盾，粗獷意味著堅硬、耐用，而靈活意味著柔軟、可彎曲。為什么我們需要將這兩種截然相反的特質(zhì)結(jié)合起來？

斯圖爾伯格：是的，這兩個詞表面上是對立的，但在我研究那些能在劇變中蓬勃發(fā)展的人和物種時，我發(fā)現(xiàn)他們并不是“要么堅韌，要么靈活”，而是“既堅韌又靈活”。

我們來看進化論。在地球漫長的演化史中，那些能夠存活下來的物種，往往具備這種“粗獷的靈活性”。這意味著什么？

意味著你必須有一些核心的特質(zhì)是絕對不動搖的——這就是你的“粗獷”之處，是你的核心價值觀，是你之所以為你的根本。如果這部分都變了，你就不是你了。

但在這些核心特質(zhì)之外，你必須保持極度的靈活。如果你全身都是硬骨頭，完全不靈活，那么環(huán)境一變，你就會折斷，被自然選擇淘汰；反之，如果你只有靈活性，沒有核心，那你就像墻頭草，沒有重心理念，最終也會迷失。

對于投資者來說，這太適用了。

你的投資哲學、你的核心原則——比如價值投資中的“安全邊際”——這是你的“粗獷”，是你死守的山頭。但在具體戰(zhàn)術(shù)上，在這個AI崛起、地緣政治動蕩的時代，你必須保持靈活。

讓我舉一個我最喜歡的例子：網(wǎng)球天王羅杰·費德勒。

大家都知道費德勒是網(wǎng)球史上的常青樹，但他并非一帆風順。在他33歲到36歲之間，他甚至沒有贏過一場大滿貫。在那個年紀，對于職業(yè)網(wǎng)球運動員來說，幾乎意味著退役。

一開始，費德勒試圖用“穩(wěn)態(tài)”的方式應(yīng)對——他想回到過去，他堅持原來的打法，原來的訓(xùn)練方式，結(jié)果就是不斷的受傷和失敗。

后來，費德勒做了一件非常了不起的事。他區(qū)分了什么是他的“核心價值觀”（粗獷的部分），什么是“習慣”（可以靈活改變的部分）。

他意識到，他的核心是對網(wǎng)球的熱愛、對競爭的渴望和對卓越的追求。這些是不能變的。但是，他的打法、他的球拍、他的訓(xùn)練方式，這些都是可以變的。

于是，他完全重塑了自己的比賽風格：他換了更大的球拍（盡管他從15歲就開始用老款）；他改變了反手擊球的方式；他縮短了回合，更多地上網(wǎng)截擊。

結(jié)果呢？在37歲高齡，他打出了職業(yè)生涯最高的勝率之一，并再次拿下了大滿貫。這就是“粗獷的靈活性”——他在本質(zhì)上還是那個費德勒，但在表現(xiàn)形式上，他已經(jīng)是一個全新的費德勒了。

02身份的多元化與“悲劇性的樂觀主義”

威廉·格林：費德勒的故事非常動人。這涉及到一個更深層的問題——身份認同。當環(huán)境發(fā)生劇變，比如投資者遭遇巨大的市場回撤，或者像你之前提到的，你因為傷病無法再跑步，甚至像我曾經(jīng)那樣在金融危機中失去工作，這種時候，那種“我是誰”的崩潰感是非常可怕的。

你在書中提到了建立“流動的自我意識”以及“身份多樣化”的重要性，這不僅是心理調(diào)節(jié)，更像是一種投資組合管理。

斯圖爾伯格：沒錯，這就是我們常說的“不要把雞蛋放在同一個籃子里”。在投資中，分散風險是常識。但在生活中，我們往往把所有的賭注都押在一個身份上——我是基金經(jīng)理、我是某某公司的CEO、我是長跑運動員。

我喜歡用“房子”來比喻身份。如果你的身份之屋只有一個房間，一旦這個房間著火或者發(fā)大水，你就無家可歸了，你的整個人生都會崩塌。

但如果你的房子有很多房間——一個房間是“職業(yè)”，一個房間是“父親/母親”，一個房間是“閱讀愛好者”，另一個房間是“社區(qū)成員”。當職業(yè)那個房間起火時，雖然你還是會難過，但你可以暫時躲進其他房間里尋求庇護，從那里汲取力量，直到火被撲滅。

很多頂級的高績效人士，如果從某個時間切片看，他們的生活似乎極度不平衡，他們可能把所有精力都投入在工作上。但如果你拉長時間維度，你會發(fā)現(xiàn)他們其實并沒有讓其他的房間徹底荒廢。他們懂得在不同的人生季節(jié)，通過“最小有效劑量”去維護其他的身份房間，不讓它們“發(fā)霉”。

這對于投資者尤其重要。我見過太多將自我價值完全等同于凈值波動的人。一旦市場崩盤，他們不僅損失了錢，還損失了自我。建立多元的身份認同，實際上是為你的心理資本構(gòu)建了一個“反脆弱”的投資組合。

威廉·格林：這確實是至理名言。除了身份認同，心態(tài)也是關(guān)鍵。在這個充滿混亂的世界里，我們很容易陷入兩種極端：一種是盲目的、有毒的積極主義，那種“一切都很棒，只要心態(tài)好就沒有問題”的論調(diào)；另一種是徹底的虛無主義，覺得世界已經(jīng)崩壞，做什么都沒用。

你推崇一種叫做“悲劇性的樂觀主義”的心態(tài)。這個概念最初來自維克多·弗蘭克爾。能跟我們深入談?wù)勥@對當下的我們有什么啟示嗎？

斯圖爾伯格：這是一個極其深刻的概念，尤其適合現(xiàn)在這個時代。

維克多·弗蘭克爾是《活出生命的意義》的作者，他在納粹集中營中幸存下來，在最黑暗的環(huán)境中思考人性的光輝。但他后來寫了一篇較少人知道的文章，叫《悲劇性樂觀主義的案例》。

弗蘭克爾認為，生而為人，悲劇是不可避免的。我們要面對肉體的痛苦，要面對計劃落空的失望，還要面對終將死亡的宿命。弗蘭克爾說，我們不需要否認這些悲劇，不需要把頭埋在沙子里假裝一切都好。

所謂的“悲劇性樂觀主義”，就是能夠在清醒地認識到生活的痛苦、困難和世界的破碎的同時，依然保持希望，依然努力去尋找意義。

現(xiàn)在的互聯(lián)網(wǎng)文化非常極化。一邊是“有毒的積極”，告訴你只要早上洗個冷水澡、喝點補劑，人生就完美了，這其實是在逃避現(xiàn)實中的困難；另一邊是“絕望的虛無”，認為體制崩壞、氣候變暖，個人努力毫無意義，這其實是在逃避責任。

這兩種極端都很誘人，因為它們都讓你“不必行動”。如果一切都很完美，你不需要行動；如果一切都無藥可救，你也不需要行動。

但我們需要站在中間。我們需要像70多歲的布魯斯·斯普林斯汀那樣。盡管身體在衰老，嗓音在沙啞，經(jīng)歷過嚴重的抑郁，但他依然站在舞臺上大喊：“把你們最厲害的招數(shù)都使出來吧！”他接受了這個世界的不完美，接受了自己的局限，但從未放棄對可能性的追求。

對于投資者而言，這意味你必須是個現(xiàn)實主義者——承認市場有風險，承認黑天鵝會發(fā)生，承認世界局勢可能惡化——但同時，你必須是一個長期的樂觀主義者，相信人類解決問題的能力，相信復(fù)利的力量。

沒有這種“悲劇性的樂觀主義”，你就無法在長期的波動中堅持下來。

03在這個過分優(yōu)化的世界里，回歸基本常識

威廉·格林：這就把我們引向了具體的實踐。當我們在巨大的壓力下，當我們試圖在混亂中保持這種樂觀時，我們需要具體的工具。在投資界，那些最成功的人往往都有極其嚴格的習慣和例行程序。

但現(xiàn)在有一個現(xiàn)象，就是所謂的“生物黑客”和過度優(yōu)化。比如Huberman Lab或者是Peter Attia（雖然他們都很出色），人們開始癡迷于各種復(fù)雜的養(yǎng)生法：早晨特定角度的陽光照射、冰浴、連續(xù)血糖監(jiān)測、各種昂貴的補劑。我為了寫書也試過很多，買了一堆東西，最后發(fā)現(xiàn)大部分都閑置了。

你在書中對這種“過度優(yōu)化”的文化持一種非常冷靜，甚至可以說是批判的態(tài)度。你認為真正的“高手”都在做什么？

斯圖爾伯格：這真的很有趣。我最近在《紐約時報》上發(fā)了一篇專欄文章專門討論這個。在過去十年里，我有幸以此為生，去研究和指導(dǎo)世界上最頂尖的那些人——NBA的總冠軍球隊、奧運金牌得主、頂級的對沖基金經(jīng)理。

我可以負責任地告訴你，在這個金字塔尖的群體里，沒有人會因為早上沒有在醒來90分鐘內(nèi)照到低角度的陽光而焦慮，也沒有人會把所有精力花在這些極其邊緣的優(yōu)化上。

真正的精英，他們不僅不追求這些花哨的東西，反而是在做減法。他們的共同點是：無情地、日復(fù)一日地堅持那些最枯燥的基本面。

對于身體和認知健康來說，真正有效的只有那么幾件事，幾十年來的科學研究從未變過：

1. 運動：每天動一動身體。

2. 睡眠：保證足夠的休息。

3. 營養(yǎng)：少吃深加工食品，多吃天然食物。

4. 社區(qū)：這一點常被忽視。擁有良好的人際關(guān)系和歸屬感。

就像你提到的迪恩·奧尼什醫(yī)生總結(jié)的那八個字：“吃得好，多動動，少壓力，多去愛。”（Eat well, move more, stress less, love more.）

現(xiàn)在的健康產(chǎn)業(yè)很像金融行業(yè)。總有人想賣給你一種“戰(zhàn)勝市場”的秘密武器，告訴你只要買了這門課、這個幣或者這個復(fù)雜的期權(quán)策略，你就能在10天內(nèi)暴富。

但在座的各位投資者都懂，財富積累的真正秘密是極其無聊的：買入好公司，長期持有，利用復(fù)利。

健康也是一樣。那些試圖通過買個冷水浴桶或者戴個昂貴戒指來解決健康問題的人，其實是在逃避真正的努力——那就是日復(fù)一日地堅持運動和健康飲食。

威廉·格林：這確實讓我產(chǎn)生了共鳴。喬·格林布拉特曾對我說，價值投資的核心就是“給企業(yè)估值，然后以大打折扣的價格買入”。就這么簡單，但做到卻很難。這其實是一種“從復(fù)雜回歸簡單”的智慧。

這就引出了我想問的最后一個重要工具：反應(yīng)管理。當市場暴跌，或者我們在生活中遇到突發(fā)危機時，我們的本能反應(yīng)往往是恐慌或憤怒。你在書中提到了一個“4P法則”，能具體介紹一下嗎？

斯圖爾伯格：當然。我們的基因決定了我們是反應(yīng)敏捷的動物。在遠古草原上，如果你看到獅子，你不需要思考，你需要馬上跑。這種“刺激-反應(yīng)”的回路是為了生存。

但在現(xiàn)代社會，當面對股市暴跌、難搞的客戶或者叛逆的孩子時，這種原始的應(yīng)激反應(yīng)通常會讓我們把事情搞砸。我們需要在“刺激”和“反應(yīng)”之間創(chuàng)造一個空間。正如存在主義哲學家所說：“人性的光輝就存在于這個空間里。”

為了創(chuàng)造這個空間，我總結(jié)了4P法則：

1、暫停（Pause）:當危機發(fā)生時，強迫自己停下來。哪怕只是深呼吸幾秒鐘。不要馬上行動。

2、處理（Process）:標記你的感受。告訴自己“我現(xiàn)在感到恐慌”、“我的心跳在加速”、“我感到憤怒”。當你給情緒命名時，你就從情緒中抽離出來了，你不再是情緒本身，而是情緒的觀察者。

3、計劃（Plan）:在冷靜下來后，思考這一刻最符合我核心價值觀的行動是什么？如果我明天再做決定會怎樣？

4、行動（Proceed）:只有經(jīng)過前三步，才去執(zhí)行你的決定。

對于投資者來說，這可能意味著當你看到投資組合下跌20%時，不要馬上點擊“賣出”。你需要暫停，感受那種恐懼（不要壓抑它，承認它），然后回顧你的長期計劃，最后再決定是否真的需要操作。

這個過程并不意味著我們要消除情緒。作為人類，感到恐懼或憤怒是正常的。關(guān)鍵在于，不要讓這種瞬間的情緒綁架你的行為。

威廉·格林：這非常有啟發(fā)性。我們今天聊了很多，從重新定義變化，到像費德勒那樣建立“粗獷的靈活性”，再到像弗蘭克爾那樣保持“悲劇性的樂觀”，以及最后回歸最樸素的生活習慣。

布拉德，非常感謝你分享這些深刻的見解。我想，在這個充滿噪音和混亂的時代，你的這些建議不僅能幫助我們在投資市場上活下去，更能幫助我們構(gòu)建一個更加堅韌、豐盈的人生。

斯圖爾伯格：非常感謝你的邀請，威廉。希望能對大家有所幫助。記住，有時候生活確實很糟糕，那也沒關(guān)系。只要我們不放棄希望，堅持那些最基本的原則，我們就能在變化中找到屬于自己的路。

因為動物性的原因，人總是很容易在壓力下出現(xiàn)戰(zhàn)逃反應(yīng)，這在遠古時代幫助了人類在危險面前生存，但短短的幾百年間，人類的生存環(huán)境和壓力來源產(chǎn)生了天翻地覆的變化，但人類的身體卻沒有那么快的進化。

這導(dǎo)致了我們在壓力下出現(xiàn)不理智的行為。我們需要方法去克服這種動物本能，斯圖爾伯格給出了良好的應(yīng)對方式。

《活出生命的意義》的作者是維克多·弗蘭克爾，這位心理學家在納粹集中營的煉獄中，用生命驗證了一個真理：

人即便失去一切，仍擁有選擇以何種態(tài)度面對苦難的終極自由。

這不是一本普通的心理學著作，而是一份關(guān)于如何在不可控的命運中重建內(nèi)心秩序的獨白。對于正在經(jīng)歷低谷或試圖在混亂世界中尋找精神錨點的人，它是最好的枕邊書。

《更富有、更睿智、更快樂》是主持人威廉格林的書，作者歷時25年深度采訪了巴菲特、芒格、霍華德·馬克斯等幾十位頂尖投資大師，提煉出他們穿越周期的思維模型。

書中不僅探討了財富增值的邏輯，更揭示了這些大師如何通過這一套普世智慧，在生活中獲得長久的寧靜與幸福。如果你想知道如何像頂尖投資者一樣思考、決策并構(gòu)建反脆弱的人生，這本書有很好的啟發(fā)作用。

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