油價止步120美元，日內振幅接近40%，油價見頂了嗎？

包括紐約原油期貨、布倫特原油在內的主流油價均出現了加速上漲的行情，在昨日的市場行情中，盤中漲幅一度接近30%，但最終止步于每桶120美元的價格。

從最新數據顯示，國際油價出現了大幅波動的行情，從日內最高30%左右的漲幅到臨近收盤最大跌幅接近6%，全天的價格振幅超過35%，屬于多年來罕見的市場現象。

油價從120美元回落至80美元附近，在油價大幅波動的背后，與美國暗示戰爭基本結束的原因有著密不可分的聯系性。接下來，可能會有一個談判博弈的過程，霍爾木茲海峽最終可否恢復正常以及中東地緣局勢可否得到實質性的緩解，將會深刻影響著未來國際油價的最終走向。

過去十天，油價開啟了一輪加速上漲的行情。這一波油價上漲速度很快，漲幅也驚人。截至3月9日，按照最高價格計算，布倫特原油價格本月最大漲幅超過40%。在國際油價的歷史走勢中，出現這種高波動率走勢的現象并不多見。國際油價從70美元飆升至120美元，前后只用了不到10天的時間。油價從120美元跌回80美元附近，卻只用了一天的時間。

這一輪油價大漲的導火索，來自中東地緣局勢的持續升級。在中東局勢持續升級的背后，霍爾木茲海峽的“斷流”，成為了推動油價大漲的重要催化劑。作為“西方國家能源生命線”的霍爾木茲海峽，它的“斷流”直接影響著全球能源的供需結構，而且還大幅提升了部分航線的航運成本。

在霍爾木茲海峽持續“斷流”的背后，多個產油國選擇了主動減產，對本來已經處于需求緊張的石油，面臨更大的需求危機。影響石油價格走向最核心的因素，還是體現在供需關系的變化。近期油價大漲，與供應端受阻，需求端緊張有關，由此加劇了石油供需失衡的局面，成為了油價大漲的導火索。

油價從70美元飆升至120美元，一部分原因來自供需失衡引發的價格上漲現象，另一部分原因來自市場情緒面的推動影響。有時候，市場情緒面對油價的刺激影響會大于基本面變化對油價走勢的影響。在單邊上漲行情或者單邊下跌行情中，情緒面的變化很容易助推市場價格的非理性波動，從而大幅提升了價格的波動率水平。

油價大幅波動，這一輪油價大漲行情是否已經見頂？

判斷油價是否見頂，關鍵取決于中東地緣局勢是否出現實質性的緩和跡象。當霍爾木茲海峽“斷流”結束，并且重新恢復開放，那么可能會成為油價見頂回落的關鍵因素。

從技術層面分析，當價格自高位出現明顯調整的走勢，且出現高位劇烈波動的行情，從歷史數據來看，這種走勢多半是中短期的頂部信號。

從美國的角度考慮，持續維持高油價水平，并不利于美國自身的核心利益。從穩定通脹率的角度考慮，國際油價維持在60美元以內，可能更有利于美國維持較低的通脹率水平。如今，國際油價已經飆升至80美元至100美元區間，未來一兩個季度美國通脹率可能會顯著提升，在通脹率顯著回升的影響下，今年美聯儲降息的預期基本上落空了。

影響美國CPI的核心因素，包括住房、能源、食品、供應鏈、商品價格等。雖然能源占CPI的權重比例不算很高，但能源價格對美國CPI的影響，主要體現在間接影響。在石油價格大漲的影響下，將會把漲價效應傳導至物流成本、加工成本以及商品成本等環節，由此助推了美國通脹率的抬升。

油價單日振幅高達40%，漲幅從30%左右跌至了-6%左右，油價經歷了近年來最大的日內振幅。如果中東地緣局勢得到實質性的緩解，霍爾木茲海峽恢復開放，那么國際油價的中期頂部基本上得到確立，油價步入中期調整的可能性會顯著提升。