楊德龍：中東局勢沖突導致亞太市場遭遇大跌 A股市場韌性較強

近期受中東局勢升級影響，亞太股市遭遇“黑色星期一”，日經(jīng)指數(shù)盤中跌幅超過6%，韓國KOSPI指數(shù)跌近7%，一度觸發(fā)熔斷機制，MSCI亞太指數(shù)整體下跌近3%。

本輪市場波動的直接原因在于霍爾木茲海峽出現(xiàn)封鎖風險。作為全球重要的能源運輸通道，霍爾木茲海峽承擔著約20%的全球海運石油貿(mào)易。一旦該通道受阻，將對全球能源供應產(chǎn)生重大影響。在此背景下，中東局勢持續(xù)緊張，導致國際原油價格快速上漲。國際油價時隔四年首次突破每桶100美元。布倫特原油價格一度升至113.9美元，日內(nèi)漲幅超過18%。此次油價上漲并非短期恐慌所致，而可能持續(xù)較長時間。

當前美伊沖突何時結(jié)束仍存在較大不確定性。雖然美國總統(tǒng)特朗普表示可能在合適時機宣布結(jié)束戰(zhàn)爭，但資本市場對未來局勢的不確定性仍然保持較高警惕，這進一步推高了原油價格。

油價上漲將提高工業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)成本，從而對全球經(jīng)濟復蘇形成一定壓力。當前地緣政治緊張局勢對全球資本市場的沖擊仍在持續(xù)發(fā)酵。

在A股市場方面，早盤滬深兩市一度出現(xiàn)較大幅度下跌，但隨后在場外資金入場帶動下出現(xiàn)明顯反彈，指數(shù)跌幅逐步收窄。其中，電力設備板塊表現(xiàn)突出，出現(xiàn)較大漲幅，并形成較強的示范效應。

根據(jù)規(guī)劃，“十五五”期間我國將在電力設備領域投入約4萬億元。未來國家之間的競爭在很大程度上體現(xiàn)為兩種能力的競爭，即電力與算力，而算力的基礎仍然是電力。因此，電力設備板塊未來仍具有較大的發(fā)展空間，值得持續(xù)關注。

與此同時，前期漲幅較大的部分科技股出現(xiàn)較明顯的獲利回吐。油氣板塊則繼續(xù)保持強勢表現(xiàn)，漲幅居前。煤炭等資源類板塊同樣受益于油價上漲帶來的能源替代效應而出現(xiàn)上行。

油價大幅上漲將通過多重渠道向煤炭市場傳導。例如，燃油成本上升會推高海運費用，同時天然氣價格上漲將促使部分地區(qū)增加煤炭發(fā)電以替代高價天然氣，從而帶動煤炭需求增加。在此背景下，煤炭價格有望出現(xiàn)反季節(jié)性上漲。

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2月份全國居民消費價格指數(shù)（CPI）同比上漲1.3%，其中城市上漲1.4%，農(nóng)村上漲0.9%。1—2月份全國居民消費價格同比上漲0.8%。從環(huán)比來看，2月份CPI上漲1.0%。

這一價格走勢主要受到春節(jié)效應影響。今年春節(jié)時間較晚，集中在2月中旬，對消費價格形成一定支撐。

政府工作報告提出，今年GDP增長目標為4.5%—5%，CPI目標為2%左右。物價溫和上漲體現(xiàn)出需求正在回暖，對投資者信心形成一定提振。后續(xù)通過采取有效措施拉動消費、提振內(nèi)需仍然是宏觀政策的重要方向。總體來看，物價溫和上漲也可以視為經(jīng)濟逐步回暖的信號。

政策層面，近期發(fā)行2500億元特別國債，用于推動消費領域的“以舊換新”，這也是提振消費的重要舉措。

從短期來看，中國資產(chǎn)在地緣政治沖擊下仍表現(xiàn)出較強韌性。與日本和韓國股市相比，A股整體波動相對較小。但在指數(shù)跌幅不大的情況下，一些彈性較大的個股仍出現(xiàn)較明顯調(diào)整，短期市場回調(diào)風險依然存在。

因此，前期建議投資者適當減倉漲幅較大的股票，以應對短期市場波動。隨著不確定性逐步消退、情緒沖擊逐漸減弱，A股市場的關注焦點有望重新回到國內(nèi)基本面修復以及政策落地節(jié)奏上。

從中長期來看，當前無風險收益率持續(xù)下行，同時資本市場改革不斷深化，A股市場整體仍有望維持震蕩上行的趨勢，不必過度擔憂短期波動。

相比之下，香港股市表現(xiàn)相對偏弱，受地緣風險事件影響較大，特別是恒生科技指數(shù)在過去幾個月出現(xiàn)較大幅度下跌。在這一過程中，部分資金通過逢低布局恒生科技指數(shù)ETF進行配置。從估值角度來看，恒生科技指數(shù)逐步具備一定配置價值。

總體而言，當前A股市場仍處于一輪慢牛長牛行情的第二階段，長期上漲趨勢并未發(fā)生根本改變。本輪波動更多是對中東局勢變化的短期反應。如果后續(xù)中東局勢出現(xiàn)緩和，市場有望重新回到上漲軌道。

政策方面，3月6日證監(jiān)會主席吳清在十四屆全國人大四次會議經(jīng)濟主題記者會上表示，近期將推出兩項重要舉措：一是深化創(chuàng)業(yè)板改革，二是優(yōu)化再融資機制。

在深化創(chuàng)業(yè)板改革方面，將增設更加精準、更加包容的上市標準，加大對新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新技術企業(yè)的支持力度，并積極支持新型消費、現(xiàn)代服務業(yè)等創(chuàng)新型企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市。目前相關改革總體方案已基本成型，未來將擇機發(fā)布實施。

通過推出更加包容的上市標準，有利于支持更多科技企業(yè)登陸資本市場，從而為新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展提供更有力的金融支持。

同時，圍繞投融資綜合改革，將進一步完善資本市場基礎制度，積極發(fā)展多元化股權(quán)融資體系，拓展私募股權(quán)與創(chuàng)投基金退出渠道，加強債券融資和資產(chǎn)證券化市場建設，不斷豐富金融產(chǎn)品和工具，更加精準地服務新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

在提升上市公司質(zhì)量方面，將通過完善公司治理結(jié)構(gòu)、健全激勵約束機制、加強分紅與回購制度，持續(xù)提升上市公司投資價值與投資者回報。同時將進一步活躍并購重組市場，提升投資者獲得感，從而吸引更多長期資金進入資本市場。

此外，證監(jiān)會還將從制度層面優(yōu)化再融資審核與注冊機制，提高制度便利度，并進一步增強制度規(guī)則的包容性與適應性，引導行業(yè)機構(gòu)專注主業(yè)、規(guī)范發(fā)展。

總體來看，通過持續(xù)推進資本市場改革，將進一步筑牢資本市場風險防范體系，加強市場風險監(jiān)測，完善中長期資金入市機制，并動態(tài)完善應對外部輸入性風險的政策工具箱，全力維護市場穩(wěn)定運行。

這一系列改革舉措有助于推動資本市場長期健康發(fā)展，也將為當前慢牛長牛行情提供制度保障。（觀點供參考，投資需謹慎，圖源：網(wǎng)絡）