8年虧1248億后，蔚來(lái)研發(fā)費(fèi)降44.3%，李斌暗貶比亞迪

蔚來(lái)（09866.HK、NIO.NYSE）實(shí)現(xiàn)盈利，靠的是什么？

3月10日，蔚來(lái)發(fā)布業(yè)績(jī)公告顯示，公司四季度收入總額達(dá)346.5億元，同比增長(zhǎng)75.9%；歸母凈利潤(rùn)（歸屬于蔚來(lái)普通股股東的凈利潤(rùn)）達(dá)1.22億元，上年同期虧損71.32億元，首次實(shí)現(xiàn)單季度盈利。

不過(guò)，蔚來(lái)歸母凈利潤(rùn)8年累計(jì)虧損超過(guò)1248億元。財(cái)報(bào)顯示，2025年蔚來(lái)的研發(fā)費(fèi)用為106.05億元，較上一年度下降18.7%。其中，公司第四季度研發(fā)費(fèi)用為20.26億元，同比下降44.3%。

僅就研發(fā)而言，蔚來(lái)2025年就減少了24.32億元，占全年減虧金額的34.3%，超過(guò)了三分之一。

值得一提的是，3月8日，比亞迪舉正式推出第二代刀片電池與全新閃充技術(shù)。3月8日，蔚來(lái)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)、CEO李斌在接受采訪時(shí)頗有微詞道：超快充再快，不可能有換電快。

什么時(shí)候能盈利，一直是蔚來(lái)投資者關(guān)注的話題。

2025年3月，蔚來(lái)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)、CEO李斌曾表示，第四季度必須要實(shí)現(xiàn)盈利的原因：到四季度，蔚來(lái)的九款新產(chǎn)品將陸續(xù)交付，銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)和換電站的建設(shè)也會(huì)基本完成階段性布局。在這種情況下如果還不能盈利，對(duì)整個(gè)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展、商業(yè)模式都將是非常大的考驗(yàn)。

2026年3月10日，蔚來(lái)發(fā)布業(yè)績(jī)公告顯示，公司四季度收入總額達(dá)346.5億元，同比增長(zhǎng)75.9%；歸母凈利潤(rùn)達(dá)1.22億元，上年同期虧損71.32億元，首次實(shí)現(xiàn)單季度盈利。

雖然2025年第四季度實(shí)現(xiàn)盈利，但蔚來(lái)全年依然巨額虧損。公告顯示，2025年，蔚來(lái)收入總額達(dá)874.88億元，同比增長(zhǎng)33.1%；歸母凈利潤(rùn)虧損155.71億元，上年同期虧損226.58億元。

而2018年至2023年，蔚來(lái)歸母凈利潤(rùn)分別為-233.28億元、-114.13億元、-56.11億元、-105.72億元、-145.59億元和-211.47億元，6年累計(jì)虧損866.3億元。加上最近兩年虧損金額，蔚來(lái)歸母凈利潤(rùn)8年累計(jì)虧損超過(guò)1248億元。

蔚來(lái)的單季度盈利，也是在壓縮成本上換來(lái)的。整個(gè)2025年，公司歸母凈利潤(rùn)減虧70.87億元。

財(cái)報(bào)顯示，2025年第四季度，蔚來(lái)的研發(fā)費(fèi)用為20.26億元，較2024年第四季度下降44.3%、較2025年第三季度下降15.3%；全年的研發(fā)費(fèi)用為106.05億元，較上一年度下降18.7%。

僅就研發(fā)費(fèi)用而言，蔚來(lái)2025年就減少了24.32億元，占減虧金額的34.3%，超過(guò)了三分之一。

蔚來(lái)稱，公司2025年第四季度研發(fā)費(fèi)用較2024年第四季度有所下降，主要由于組織優(yōu)化帶來(lái)的研發(fā)職能人員成本下降，以及新產(chǎn)品及新技術(shù)不同開發(fā)階段所帶來(lái)的設(shè)計(jì)及開發(fā)費(fèi)用下降。研發(fā)費(fèi)用較2025年第三季度有所下降，主要由于組織優(yōu)化帶來(lái)的研發(fā)職能人員成本下降。

2025年7月，有報(bào)道顯示，蔚來(lái)技術(shù)規(guī)劃首席專家、助理副總裁胡成臣于6月30日發(fā)文宣布離職。

2025年10月，有消息稱，蔚來(lái)人工智能平臺(tái)負(fù)責(zé)人白宇利已于國(guó)慶節(jié)前離職。近期離職的還包括蔚來(lái)世界模型負(fù)責(zé)人馬寧寧、智駕產(chǎn)品負(fù)責(zé)人黃鑫等多名智能駕駛業(yè)務(wù)核心人員。

蔚來(lái)表示，為了強(qiáng)化對(duì)通用人工智能最新技術(shù)的吸收，并能高效、高速、高質(zhì)量地實(shí)現(xiàn)智能駕駛體驗(yàn)交付，蔚來(lái)近期主動(dòng)調(diào)整了智能駕駛部門組織架構(gòu)，通過(guò)構(gòu)建預(yù)研、量產(chǎn)、平臺(tái)復(fù)制、車型復(fù)制的接力棒模式，將智能駕駛組織與通用人工智能組織并軌，以強(qiáng)化對(duì)通用人工智能技術(shù)的吸收及智能駕駛體驗(yàn)的交付效率。

對(duì)于2025年，蔚來(lái)的目標(biāo)是全年銷量翻番，也就是交付量達(dá)到44.4萬(wàn)輛。財(cái)報(bào)顯示，2025年，蔚來(lái)汽車交付量達(dá)32.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)46.9%，僅完成目標(biāo)的73%。

不僅如此，2025年蔚來(lái)品牌共交付17.88萬(wàn)輛，樂(lè)道品牌共交付10.78萬(wàn)輛，firefly螢火蟲品牌交付3.94萬(wàn)輛。

而樂(lè)道計(jì)劃在2025年實(shí)現(xiàn)全年交付量20萬(wàn)輛，實(shí)際交付量?jī)H完成目標(biāo)54%。

在2025年四季度及全年財(cái)報(bào)電話會(huì)上，李斌介紹：2026年，蔚來(lái)產(chǎn)品規(guī)劃包括了三款全新車型：科技行政旗艦SUV ES9將在2026年二季度上市，基于全新ES8平臺(tái)的大五座SUV將在三季度上市，樂(lè)道L80將在二季度上市。

李斌認(rèn)為，上述車型加上樂(lè)道L90、全新ES8，將形成五款中大型和大型SUV的產(chǎn)品陣容，為2026年全年銷量增長(zhǎng)打下非常好的基礎(chǔ)。

李斌表示：“蔚來(lái)現(xiàn)在的產(chǎn)品節(jié)奏與市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)是匹配的，對(duì)全年40%至50%的銷量增長(zhǎng)非常有信心。”

以40%至50%的銷量增長(zhǎng)計(jì)算，蔚來(lái)2026年的交付目標(biāo)約為46萬(wàn)輛至49萬(wàn)輛。

近期，李斌還評(píng)論過(guò)比亞迪的超充網(wǎng)絡(luò)，再一次成為車圈熱點(diǎn)。

3月5日，比亞迪舉辦技術(shù)發(fā)布會(huì)，正式推出第二代刀片電池與全新閃充技術(shù)，并宣布將自建閃充網(wǎng)絡(luò)，標(biāo)志著比亞迪在補(bǔ)能體系建設(shè)上邁出關(guān)鍵一步。

官方數(shù)據(jù)顯示，在常溫環(huán)境下，車輛電量從10%充至70%僅需5分鐘，從10%充至97%也只需9分鐘。即使在零下30攝氏度的低溫環(huán)境中，電量從20%充至97%也只比常溫慢3分鐘。

3月8日，蔚來(lái)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)、CEO李斌在接受采訪時(shí)表示，超快充與換電模式兩者并不存在根本矛盾，而是為了解決不同使用場(chǎng)景下的補(bǔ)能需求。

李斌表示，十年深耕的充換電網(wǎng)絡(luò)已形成不可復(fù)制的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，超8600座充換電站覆蓋全國(guó)，累計(jì)換電服務(wù)突破1億次，“可充可換可升級(jí)”的能源體系，既徹底解決用戶里程焦慮，也成為品牌差異化標(biāo)簽，持續(xù)提升用戶粘性與品牌忠誠(chéng)度。

李斌強(qiáng)調(diào)：“超快充再快，不可能有換電快。超快充的充電樁的密度可能會(huì)高一些，但解決電池壽命問(wèn)題是換電最大的體系性優(yōu)勢(shì)。超快充用多了，對(duì)電池的壽命和它的健康，包括長(zhǎng)期的安全性都有一定的損害。這其實(shí)是很多時(shí)候大家不太考慮的事情。如果你從電池健康角度來(lái)講，如果能慢充就不要快充。”