《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》封面文章丨對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的攻擊

An attack on the world economy

無(wú)論霍爾木茲海峽發(fā)生什么，能源市場(chǎng)已永遠(yuǎn)改變

插圖：(Ben Hickey

2026年3月12日

在領(lǐng)教了關(guān)稅的代價(jià)后，唐納德·特朗普總統(tǒng)如今又發(fā)現(xiàn)了戰(zhàn)爭(zhēng)的代價(jià)。3月9日，他宣布針對(duì)伊朗的戰(zhàn)役將“很快”結(jié)束，導(dǎo)致此前一日曾飆升至近每桶120美元的油價(jià)暴跌至近80美元（戰(zhàn)前價(jià)格為70美元）。伊朗事實(shí)上關(guān)閉了霍爾木茲海峽，阻斷了全球約15%的石油供應(yīng)。面對(duì)中期選舉和厭倦通脹的選民，特朗普先生發(fā)出信號(hào)，表明他無(wú)法承受這些代價(jià)——正如去年春天在市場(chǎng)崩盤后他從貿(mào)易戰(zhàn)中撤退一樣。

然而，特朗普先生在戰(zhàn)爭(zhēng)與和平問(wèn)題上的混亂程度，不亞于其在經(jīng)濟(jì)政策上的表現(xiàn)。就在我們發(fā)布本文時(shí)，在伊朗襲擊了該地區(qū)的航運(yùn)后，海峽幾乎仍處于關(guān)閉狀態(tài)。油價(jià)已反彈至100美元左右。與此同時(shí)，美國(guó)的言辭依然好戰(zhàn)，戰(zhàn)爭(zhēng)部長(zhǎng)皮特·赫格塞斯（Pete Hegseth）承諾將以更大力度繼續(xù)戰(zhàn)斗。

這種困惑暴露了特朗普總統(tǒng)缺乏良策。雖然緩和貿(mào)易戰(zhàn)大致由他掌控，但他無(wú)法恢復(fù)舊的能源市場(chǎng)。無(wú)論發(fā)生什么，世界正進(jìn)入一個(gè)能源不安全的新紀(jì)元。

這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)引發(fā)的沖擊可能是巨大的。誠(chéng)然，世界對(duì)石油的依賴程度已不如1973年（當(dāng)時(shí)阿拉伯國(guó)家的禁運(yùn)導(dǎo)致原油價(jià)格翻了兩番）或1979-80年（當(dāng)時(shí)伊朗革命和兩伊戰(zhàn)爭(zhēng)打擊了供應(yīng)）。那時(shí)，燃燒石油發(fā)電仍很普遍。如今，石油用途不再那么廣泛，主要用于交通運(yùn)輸和制造石化產(chǎn)品。

然而，這種演變是一把雙刃劍。如今的石油需求具有頑固性，因此對(duì)于給定的供應(yīng)中斷，價(jià)格必須上漲更多才能平衡。而此次中斷極為極端：供應(yīng)損失超過(guò)了1970年代的任何一次沖擊。即使在危機(jī)最嚴(yán)重的時(shí)刻，交易商也遠(yuǎn)未將海峽無(wú)限期關(guān)閉的因素計(jì)入價(jià)格。在這種情境下，使需求與供應(yīng)相匹配所需的油價(jià)可能超過(guò)每桶150美元。

國(guó)際能源署（IEA）成員國(guó)可動(dòng)用18億桶緊急儲(chǔ)備，目前正釋放4億桶。但獲取這些儲(chǔ)備往往受到管道或其他限制因素的制約。交通運(yùn)輸是世界經(jīng)濟(jì)眾多領(lǐng)域的關(guān)鍵投入，這意味著瓶頸可能造成嚴(yán)重危害。

而且，沖擊不僅限于石油。卡塔爾主要的液化天然氣（LNG）出口設(shè)施在遭到無(wú)人機(jī)襲擊后仍處于關(guān)閉狀態(tài)，導(dǎo)致全球近五分之一的供應(yīng)退出市場(chǎng)。其產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃也被推遲。卡塔爾出口的喪失引發(fā)了亞洲的搶購(gòu)潮。在歐洲，儲(chǔ)氣罐的空置率異乎尋常地高，導(dǎo)致價(jià)格上漲超過(guò)一半。美國(guó)可以出口更多液化天然氣，但由于耗能數(shù)據(jù)中心的熱潮，其對(duì)天然氣的需求也在上升。

伊朗可能會(huì)拖延戰(zhàn)爭(zhēng)，表明發(fā)號(hào)施令的是它而不是山姆大叔。3月11日，伊朗襲擊了霍爾木茲海峽的三艘貨船，隨后又襲擊了伊拉克附近的兩艘油輪。就像也門胡塞武裝分子盡管面臨北約成員的高科技努力，仍成功利用低技術(shù)武器在紅海襲擊航運(yùn)一樣，伊朗已經(jīng)認(rèn)識(shí)到，即使被轟炸，它仍可以向船只和能源基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)射無(wú)人機(jī)。

即使戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束，世界也已改變。伊朗新的最高領(lǐng)袖穆杰塔巴·哈梅內(nèi)伊現(xiàn)在知道，能源價(jià)格是美國(guó)的軟肋。在測(cè)試過(guò)無(wú)人機(jī)防御系統(tǒng)的烏克蘭，一些伊朗風(fēng)格的機(jī)器仍能穿透防線。美軍不可能占領(lǐng)伊朗以阻止發(fā)射。即使美國(guó)為油輪提供廉價(jià)保險(xiǎn)，它也沒(méi)有能力保衛(wèi)每一艘油輪。因此，能源市場(chǎng)的動(dòng)蕩將隨地緣政治緊張局勢(shì)而起伏。

這就是投資者、企業(yè)和政策制定者如今必須運(yùn)作的新現(xiàn)實(shí)。對(duì)于投資者而言，日益動(dòng)蕩的世界與蓬勃發(fā)展的股市之間的對(duì)比變得更加鮮明。中東的混亂加入了威脅市場(chǎng)的長(zhǎng)長(zhǎng)名單，其中包括與人工智能相關(guān)的悲觀情景、私人信貸的麻煩以及對(duì)負(fù)債政府信心的喪失。自伊朗危機(jī)開(kāi)始以來(lái)，政府債券收益率一直在上升，尤其是在南歐和英國(guó)，這兩個(gè)地區(qū)依賴進(jìn)口液化天然氣。

企業(yè)面臨著新的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，因?yàn)槟茉磧r(jià)格反映了隨時(shí)可能爆發(fā)的戰(zhàn)火危險(xiǎn)。繼疫情和烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)之后，它們必須再次仔細(xì)審查供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)，包括其對(duì)海灣經(jīng)濟(jì)體的敞口。這些經(jīng)濟(jì)體穩(wěn)定的聲譽(yù)已受到動(dòng)搖，預(yù)計(jì)將獲得更少的投資和游客。

對(duì)于政策制定者而言，痛苦的決定迫在眉睫。能源儲(chǔ)存是解決方案的一部分。特朗普先生未能在戰(zhàn)前低油價(jià)時(shí)期補(bǔ)充美國(guó)的石油儲(chǔ)備，這是愚蠢的。現(xiàn)在增加緊急儲(chǔ)備的成本將更高。高油價(jià)應(yīng)能促使中東以外地區(qū)增加供應(yīng)。在此之前，像美國(guó)這樣的國(guó)家可能會(huì)發(fā)現(xiàn)難以抵制能源保護(hù)主義的誘惑。當(dāng)石油生產(chǎn)國(guó)和煉油廠開(kāi)始限制出口以保護(hù)本國(guó)消費(fèi)者免受高油價(jià)影響時(shí)，對(duì)其他國(guó)家的損害可能是嚴(yán)重的。

各國(guó)央行將不得不應(yīng)對(duì)重新出現(xiàn)的通脹威脅，這加劇了衰退和工資 - 價(jià)格螺旋上升的風(fēng)險(xiǎn)。政客們將面臨選民要求能源補(bǔ)貼的呼聲（在許多歐洲國(guó)家，這一支持超過(guò)了GDP的2.5%），這將增加他們的債務(wù)。這會(huì)將痛苦轉(zhuǎn)移給較貧窮的國(guó)家，尤其是亞洲國(guó)家；2022年孟加拉國(guó)就經(jīng)歷了停電。

很難預(yù)測(cè)這場(chǎng)危機(jī)如何結(jié)束。但即使各國(guó)政策得當(dāng)，有一點(diǎn)已經(jīng)很清楚：這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)已使世界經(jīng)濟(jì)變得不再那么繁榮，更加動(dòng)蕩，也更難治理。■