單季虧損超6億，還唄在貸余額縮水，出海救得了數禾科技嗎？

最近，一張流傳于互聯網的金融科技公司裁員情況表引起廣泛的討論。

流傳信息顯示，在助貸新規的沖擊下，桔子數科、奇富科技、度小滿、洋錢罐等多家金融科技公司都進行了裁員。其中，上海數禾信息科技有限公司(以下簡稱“數禾科技”)被傳整體裁員30%。

盡管目前無法確認該傳言是否屬實，但從數禾科技2025年至今的經營表現來看，核心產品規模收縮、用戶投訴堆積，單季出現大額虧損，大股東割肉離場等多重挑戰的接踵而至，也讓數禾科技面臨前所未有的壓力。

大股東離場背后：單季度巨虧6.84億

今年1月，A股上市公司分眾傳媒發布一則公告，稱將以7.91億元的對價，出清數禾科技股權，完全退出數禾科技投資項目。

一石激起千層浪，該公告一出，立即引起業內外的討論。

分眾傳媒投資數禾科技是在2016年3月，彼時分眾傳媒斥資1億元獲得了數禾科技70%的股權。2017年11月，分眾傳媒出售數禾科技13%的股權，回籠了1.2億元。如今再將手中持有的剩余股權(占比54.97%)出售給數禾科技，至此實現完全清倉。

粗略計算，對數禾科技近10年的財務投資，讓分眾傳媒至少盈利8.11億元，疊加多年投資分紅，整體投資收益更為可觀，分眾傳媒并“不虧”。

比起分眾傳媒“離場”的決定，更讓外界關注的，是分眾傳媒在公告中披露的數禾科技的業績——同樣也是分眾傳媒選擇抽身的主要原因。

根據公告，2019年-2025年第三季度期間，數禾科技的經營狀況十分穩定，始終保持盈利。但助貸新規實施后，互聯網助貸業務的合作模式、資質審核、風險分擔機制等，都有了更嚴格的監管要求，這對數禾科技的業績造成巨大沖擊——2025年第四季度，數禾科技單季凈虧損高達6.84億元。

因此，分眾傳媒選擇主動退出，回籠資金并聚焦主營業務發展。此外，分眾傳媒還委托專業機構進行股權評估，最終評估結果是該公司所持的賬面價值約為29.44億元的數禾科技54.97%股權，評估價僅7.82億元，評估減值率高達73.45%。

無論是大股東的離場還是股權估值的接近膝斬，都將數禾科技的經營困境暴露無遺。

數禾科技成立于2015年，旗下擁有網絡小貸牌照與融資擔保牌照，核心依托還唄APP開展助貸、分期信貸相關業務，其中助貸業務為核心收入來源，網絡小貸牌照用于自營信貸業務，融資擔保牌照用于增信服務。

與部分助貸平臺不同，還唄的目標客群是中低收入長尾客戶、次級信用客群等，這類客群對應的利率區間在24%-36%。找準目標客群后，通過精準的投流獲客，還唄的客戶規模逐漸壯大。還唄APP首頁披露，截至目前，還唄累計注冊用戶數達1.7億，累計交易金額約為5500億元。

較高的利率，也讓數禾科技自2019年起就持續盈利。2024年，數禾科技營收高達96.81億元，凈利潤也有9.42億元，分別同比增長28.72%、21.8%。

2025年10月，助貸新規正式落地，24%的貸款利率約束，讓不少助貸平臺受到間接沖擊，而數禾科技的“不良反應”尤其劇烈。

隨著持牌金融機構的白名單合作趨緊，數禾科技的資金來源愈發緊張，在貸規模也出現明顯縮水。根據21世紀經濟報道披露，截至2025年6月末，還唄的整體貸款規模約為500億元，但截至該年年末，就下滑到450億元左右。

貸款高利率被約束，疊加在貸余額縮水，共同導致數禾科技2025年第四季度出現6.84億元的巨額虧損。

用戶投訴堆積，欲出海尋找新增長點

然而，雖然還唄APP首頁明確標注，還唄的綜合年化利率為7.2%-23.99%，符合監管要求，但從眾多用戶投訴來看，還唄依然存在用戶融資成本遠超紅線的情況。

黑貓投訴平臺上，商家“還唄”一共積累了33931條用戶投訴，這些用戶投訴大多聚焦于還唄過高的息費和不當催收。在消費保平臺，也頻有用戶投訴還唄息費過高。

如一名消費保用戶在3月10日投訴稱，其通過還唄平臺借款16900元，月還款金額1697.72元，且存在隱藏費用、拆分利率等情況，最終總還款金額20372.64元，實際年化利率達36%。在助貸新規實施后，該用戶去找還唄平臺客服退款，對方卻強調2025年收取35.99%的利息是合法合規的，不肯退款。

如果說這名用戶的借款還是在新規實施前，有一定的辯駁空間，那另一名用戶的投訴，則可以佐證還唄的高息費問題。

3月7日，一網友在消費保平臺投訴稱，自己于2026年1月5日在還唄借款5000元，分12期每期還款472.77元，屬于過高收費，要求還唄退還多支付的利息。若使用內部收益率(IRR)方法計算，這筆貸款的綜合年化利率為26.81%，已經超過24%的合規區間。

堆積如山的關于高息費的用戶投訴，持續侵蝕著還唄的品牌價值。而監管的持續加強，更是讓數禾科技長期依賴的“高息差+強催收”盈利模式走向終結。

面對日益逼仄的生存空間，數禾科技的選擇是——出海。

最近，數禾科技在某招聘平臺悄然上線多個職位，其中便有“西班牙語產品運營”與“產品運營(西班牙語)”“西班牙語翻譯實習生”等職位需求。而西班牙語翻譯實習生崗位的其中一個崗位要求便是“參與墨西哥等西語市場的內容/產品本地化”。

此外，還有市場傳聞稱數禾科技的墨西哥負責人，將是某頭部上市互金的墨西哥負責人。種種跡象都指向，數禾科技將下一個增長點放在墨西哥等拉美市場。

這似乎是國內互聯網金融平臺的標準劇本：在國內監管收緊時，轉向監管尚寬松的海外市場復制商業模式。

但墨西哥市場早已不是藍海。近幾年，墨西哥幾乎成為國內中資互金的出海圣地，度小滿、360、馬上金融、哈啰、拍拍貸、你我貸、洋錢罐、樂信等眾多中資互金都在短時間內陸續擠入拉美市場，市場競爭加劇。

之所以頗受中資互金的青睞，一個重要原因是墨西哥沒有全國統一的固定信貸利率上限，另一方面也因為墨西哥擁有龐大的人口基數與可觀的GDP規模，且存在大量未被傳統金融機構覆蓋的潛在目標客戶，信貸需求旺盛。

但同時，墨西哥信貸市場對產品、催收等方面的要求較高，當地放貸業務必須持牌經營，且存在多方聯合監管機制，文化差異、數據合規、稅務風險、資金安全等挑戰層層疊加之下，也有不少中資互金出現水土不服。數禾科技之前，就有摩比神奇等中資互金因各種原因退出墨西哥市場。

數禾科技的出海嘗試，更像是在國內增長見頂后的被動選擇。問題癥結在于，一家在國內尚未完全解決合規問題、投訴纏身的平臺，能否在海外建立可持續的合規運營體系？

當行業收縮已成定局，那些依靠監管套利、高息差、激進催收構建的商業模式，終將回歸金融的本質——風險定價能力、合規運營水平與可持續的盈利模式。數禾科技的未來，或許取決于其能否真正告別舊模式，重構合規體系和業務邏輯，而不只是出海“冒險”。