金價震蕩，個人“炒金”通道加速關閉，金礦金飾公司業績悲喜不一

隨著金價上行并波動加劇，多家銀行就代理上海黃金交易所個人貴金屬交易業務作出調整，已有銀行宣布關閉個人“炒金”通道。同樣受金價影響，A股金礦公司2025年業績全面預喜，但產業鏈下游的金飾公司業績呈現分化。

來源：攝圖網

個人“炒金”通道加速關閉，多家銀行清退“三無客戶”

3月10日，平安銀行（000001.SZ）在官網發布公告稱，為進一步防范市場風險、保護投資者權益，根據近期國際貴金屬市場行情及該行風險控制要求，該行將對上海黃金交易所代理個人貴金屬交易業務進行調整。

一是自2026年3月11日（星期三）收盤后，代理個人貴金屬交易所業務Au（T+D）、mAu（T+D）、Ag（T+D）合約保證金比例調整為100%。二是，該行自2021年11月起已逐步暫停現貨實盤買入和現貨延期開倉，將自2026年4月1日起視情況逐步關閉相關業務權限并退出該業務。

此前，已經有多家銀行宣布就代理上海黃金交易所個人貴金屬業務作出調整。

其中，興業銀行（601166.SH）于2026年2月3日發布《關于調整代理上海黃金交易所個人貴金屬買賣業務交易渠道的公告》表示，根據業務發展需要，該行將在2月14日以后關閉代理上海黃金交易所個人貴金屬買賣業務個人網銀交易渠道，柜面、手機銀行等交易渠道正常開放。同時，該行提醒尚未完成解約的個人客戶盡快辦理延期合約平倉/庫存賣出、出金和解約操作。

郵儲銀行（601658.SH）今年2月11日公告，即日起至3月13日0時，該行將停止代理上海黃金交易所個人貴金屬業務。同時，針對有持倉、有庫存客戶，即日起至3月13日0點，客戶可通過手機銀行渠道自主進行賣出或平倉操作。若在此期限前未能完成操作，該行將于3月13日收盤后對相關賬戶實施強制平倉或庫存賣出。郵儲銀行表示，該操作不會對相關客戶的資金造成損失，相應資金將劃轉至其關聯的銀行賬戶。

2025年第四季度，光大銀行（601818.SH）、中信銀行（601998.SH）、建設銀行（601939.SH）、工商銀行（601398.SH）陸續宣布，針對代理上海黃金交易所個人貴金屬業務，集中清退無持倉、無庫存、無欠款的“三無客戶”。

例如，工商銀行2025年12月披露，該行對于代理上海黃金交易所個人貴金屬交易業務將加強管理。無持倉、無庫存、無欠款、保證金賬戶仍有資金余額的客戶，需盡快自助辦理資金轉出手續。該行將自12月19日起將上述客戶的保證金賬戶余額批量轉出至該業務綁定的結算賬戶，并關閉相關業務功能。

數據顯示，2025年第四季度，國際現貨黃金價格（倫敦金）從每盎司3839美元漲到4337美元，單季漲幅約13%。其間兩次創出單日超200美元的大幅調整，市場波動率顯著上升。

2026年以來，國際金價一路沖高，最高突破每盎司5598美元，隨后又快速下跌到4402美元，目前已回升并站穩5000美元。

黃金熱度高企，金礦公司業績全面預喜

據“世界黃金協會”微信公眾號，2026年2月全球實物黃金ETF延續流入勢頭，流入約 53億美元，創下歷年最強勁的年初兩個月表現，并實現連續第九個月凈流入。2月全球黃金ETF總持倉升至歷史新高，增加26噸至4171噸。同時，金價進一步上漲，推動全球資產管理總規模（AUM）達到創紀錄的7010億美元。

從公司層面來看，根據Choice金融終端，申萬行業分類為“有色金屬—貴金屬—黃金”的上市公司共計10家，其中已有9家公司發布2025年業績預告或年度報告，且歸母凈利潤皆預增，剔除扭虧股后，同比增幅上限高至179.24%。

其中，曉程科技（300139.SZ）預計2025年實現歸母凈利潤0.90億元至1.30億元，同比增長93.32%至179.24%。

針對業績變動原因，曉程科技表示，2025年，公司黃金產量、銷量以及國際金價均較上年同期有所增加，經營環境較好，推動公司收益增加。此外，非經常性損益對凈利潤的影響約為3700萬元至5500萬元，主要是債券利息收入、債務重組損益等。

四川黃金（001337.SZ）預計2025年實現歸母凈利潤4.20億元至4.80億元，同比增長69.23%至93.40%。歸母凈利潤同比上升主要由于金精礦銷售量同比有所增加，以及黃金價格上漲。

西部黃金（601069.SH）預計2025年實現歸母凈利潤4.25億元至4.90億元，同比上漲67.58%至93.21%。

西部黃金表示，2025年，公司自有礦山生產的黃金產品銷量、銷售價格較上年同期上升。同時，公司于2025年8月完成自控股股東處購買新疆美盛礦業有限公司100%股權的相關程序，將相關標的納入公司合并報表范圍。

黃金價格上漲同樣體現在毛利率上。目前僅山金國際（000975.SZ）發布2025年年報，礦產金全年毛利率為81.63%，較前三季度的80.51%提高1.12個百分點。

2026年以來至3月12日，10家黃金公司股價全部上漲，其中曉程科技、四川黃金、湖南黃金（002155.SZ）漲幅排名前三，分別為124.28%、100.47%、63.96%。

金價上漲，產業鏈下游金飾公司業績分化

隨著金價上行，金飾公司新年繼續調價。

周生生（00116.HK）在2026年1月率先提價，漲幅約5%至15%；潮宏基（002345.SZ）緊隨其后，整體漲幅10%至20%。與此同時，黃金品牌琳朝珠寶和寶蘭分別于1月底和2月初完成調價。2026年2月底，老鋪黃金（06181.HK）也開啟新年首輪調價，幅度在20%至30%。

在金價高企之下，金飾上市公司業績“幾家歡喜幾家愁”。

其中，老鋪黃金預計2025年度實現銷售收入約310億元至320億元、同比增長約216%至227%，實現凈利潤約48億元至49億元、同比增長約226%至233%。

公司表示，業績預增原因主要涉及三方面：一是公司品牌影響力持續擴大，帶來在線、線下店鋪整體營收的大幅增長；二是公司產品的持續優化、推新迭代，保證了營收的持續高增長；三是公司2025年新增10家門店、優化及擴容9家門店，產生增量營收貢獻。

潮宏基預計2025年實現歸母凈利潤4.36億元至5.33億元、同比增長125%至175%。

潮宏基表示，截至2025年底，潮宏基珠寶門店總數達1668家，2025年內凈增163家。得益于產品力和品牌力的持續提升，以及團隊精細化運營的付出，公司珠寶業務在2025年度業績顯著增長。

然而，老鳳祥（600612.SH）、明牌珠寶（002574.SZ）、ST萃華（002731.SZ）、中國黃金（600916.SH）等均預計2025年歸母凈利潤同比下滑。

其中，老鳳祥預計2025年實現營業收入528.23億元、同比下滑6.99%，實現歸母凈利潤17.55億元、同比下滑9.99%。

老鳳祥表示，2025年，受黃金價格持續上漲、不斷刷新歷史新高等多重因素疊加影響，國內黃金珠寶消費疲軟、消費結構迎來階段性轉變。同時，公司的網點拓展不及預期。