英偉達(dá)或?qū)⑼顺鲋袊?guó)市場(chǎng)，黃仁勛嘆息，傷害中國(guó)美國(guó)卻受傷更嚴(yán)重

黃仁勛之前說(shuō)過(guò)一句話又被翻了出來(lái)，他說(shuō)美國(guó)那套政策，導(dǎo)致美國(guó)失去了世界上最大的市場(chǎng)之一，我們已經(jīng)100%離開(kāi)了中國(guó)市場(chǎng)。

這話聽(tīng)著挺唏噓，但更扎心的是，H200拿到美國(guó)出口許可之后，在中國(guó)賣(mài)了幾個(gè)月，銷量是多少？零蛋。

這個(gè)“零”字，是黃仁勛自己在聽(tīng)證會(huì)上親口吐出來(lái)的。當(dāng)時(shí)美國(guó)商務(wù)部官員追問(wèn)H200的對(duì)華銷售情況，黃仁勛沉默了一下，就回了一個(gè)字：零。

堂堂英偉達(dá)，全球市值幾萬(wàn)億美元的芯片霸主，費(fèi)了那么大勁游說(shuō)美國(guó)政府，好不容易拿到了特供芯片的出口許可，結(jié)果在中國(guó)市場(chǎng)顆粒無(wú)收。這件事對(duì)黃仁勛的打擊，恐怕比財(cái)報(bào)上幾個(gè)百分點(diǎn)的波動(dòng)要沉重得多。

他把英偉達(dá)的CUDA架構(gòu)送進(jìn)中國(guó)高校，讓無(wú)數(shù)學(xué)生的第一行并行代碼，都敲在英偉達(dá)的平臺(tái)上。巔峰時(shí)期，英偉達(dá)在中國(guó)AI芯片市場(chǎng)的份額超過(guò)80%，那是真正的霸主。但美國(guó)的芯片禁令，讓這一切戛然而止。

為了保住中國(guó)市場(chǎng)，黃仁勛做了很多芯片圈大佬可能拉不下臉做的事。他親自跑到華盛頓，面見(jiàn)特朗普，反復(fù)游說(shuō)，就為了換一個(gè)重返中國(guó)的機(jī)會(huì)。

為了符合出口管制要求，這個(gè)追求技術(shù)極致的偏執(zhí)狂，甚至親手“閹割”自己的產(chǎn)品。從H800到H20再到H200，一代代特供芯片砍帶寬、限算力，硬生生把自己變成了在政策夾縫里算“性能閾值”的算術(shù)師。

去年12月，美國(guó)政府終于松了口，批準(zhǔn)H200對(duì)華出口，但附加的條件苛刻得嚇人：銷售收入25%要上繳美國(guó)，采購(gòu)量不能超過(guò)本土的一半，每一筆訂單都得經(jīng)過(guò)四個(gè)部門(mén)聯(lián)合審批。即便如此，黃仁勛依然滿懷希望，加碼增產(chǎn)，密集安排訪華行程。

結(jié)果呢？現(xiàn)實(shí)給了他最沉重的一擊。H200在中國(guó)，一張都沒(méi)賣(mài)出去。不是中國(guó)買(mǎi)不起，而是不敢買(mǎi)，也不想買(mǎi)了。

過(guò)去這幾年的斷供噩夢(mèng)，讓中國(guó)科技企業(yè)刻骨銘心。曾經(jīng)有多少AI公司，就因?yàn)橛ミ_(dá)芯片被禁，研發(fā)項(xiàng)目做到一半直接停擺。如今在算力這個(gè)命脈上，沒(méi)有哪家企業(yè)愿意再把命運(yùn)交給隨時(shí)可能翻臉的美國(guó)政府。

安全比性價(jià)比重要，自主比便利重要，這已經(jīng)是行業(yè)的集體共識(shí)。買(mǎi)H200就像在沙灘上蓋樓，今天能買(mǎi)，明天一紙禁令就全歸零，誰(shuí)敢把身家性命押上去？

更關(guān)鍵的是，美國(guó)的封鎖，反而逼出了中國(guó)算力的絕地突圍。華為昇騰910C橫空出世，摩爾線程、沐曦、壁仞科技這些本土芯片公司加速追趕，一個(gè)個(gè)在A股和港股上市，市值蹭蹭往上走。

路透社最近爆了一個(gè)料，說(shuō)中國(guó)頂尖大模型公司DeepSeek在最新版本V4的內(nèi)測(cè)中，做了一個(gè)重大改變，不再優(yōu)先適配英偉達(dá)，而是選擇優(yōu)先支持華為等國(guó)產(chǎn)芯片。

這個(gè)動(dòng)作看似只是技術(shù)調(diào)整，實(shí)際上是一個(gè)行業(yè)風(fēng)向標(biāo)。過(guò)去中國(guó)的大模型都默認(rèn)跑在英偉達(dá)上，軟件生態(tài)圍著英偉達(dá)轉(zhuǎn)。

現(xiàn)在當(dāng)最頭部的模型開(kāi)始主動(dòng)適配國(guó)產(chǎn)芯片，越來(lái)越多的開(kāi)發(fā)者習(xí)慣用國(guó)產(chǎn)指令集寫(xiě)代碼，一個(gè)由軟件和大模型加硬件和芯片組成的中國(guó)本土生態(tài)閉環(huán)，正在悄悄成型。正是這些，在一點(diǎn)點(diǎn)打破英偉達(dá)過(guò)去靠CUDA生態(tài)筑起的高墻。

英偉達(dá)自己其實(shí)也看清楚了這一點(diǎn)。首席財(cái)務(wù)官在財(cái)報(bào)電話會(huì)上公開(kāi)承認(rèn)，中國(guó)本土的AI芯片公司正在崛起，這將深刻改變?nèi)駻I格局。

英偉達(dá)缺席中國(guó)市場(chǎng)的這段時(shí)間，給了對(duì)手們瘋狂生長(zhǎng)的空間。H200在中國(guó)的銷量掛零，恰恰成了美國(guó)科技封鎖的反作用力。

本想用低配產(chǎn)品拖住中國(guó)，讓國(guó)產(chǎn)算力起不來(lái)，結(jié)果反而逼著中國(guó)加快自主研發(fā)，硬生生培養(yǎng)出一群能打的對(duì)手。

那英偉達(dá)自己呢？贏了對(duì)手，卻輸給了政治，代價(jià)也在一步步顯現(xiàn)。財(cái)報(bào)發(fā)完第二天，股價(jià)一夜暴跌5.5%，2600億美元市值蒸發(fā)，創(chuàng)下2025年4月以來(lái)最大單日跌幅。

表面看是數(shù)字跳水，深層的問(wèn)題其實(shí)更棘手。一個(gè)是客戶太集中，數(shù)據(jù)中心超過(guò)50%的收入都靠微軟、亞馬遜、谷歌、Meta那幾家大廠，一旦他們縮減訂單，英偉達(dá)根本扛不住。

另一個(gè)是庫(kù)存壓力，采購(gòu)義務(wù)從160億飆到950億美元，倉(cāng)庫(kù)里堆滿了貨，萬(wàn)一AI熱潮降溫，庫(kù)存就能直接壓垮利潤(rùn)。

其實(shí)從財(cái)務(wù)角度算筆細(xì)賬，失去中國(guó)市場(chǎng)對(duì)英偉達(dá)短期內(nèi)的直接沖擊確實(shí)被高估了。2025年第四季度，英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)623億美元收入里，將近92%來(lái)自美國(guó)、歐洲和日本客戶。

微軟、亞馬遜、谷歌、Meta這四家承諾的訂單就覆蓋了英偉達(dá)2026財(cái)年收入計(jì)劃的99%左右。而原本分配給中國(guó)市場(chǎng)的份額，每月大概6000片晶圓，就算H200完全停掉，那大約25億美元的缺口，西方客戶的新訂單隨手就能補(bǔ)上。

而且H200是特供版，為了合規(guī)砍了性能，每顆賣(mài)2.7萬(wàn)美元，毛利率接近60%，而西方市場(chǎng)賣(mài)的旗艦芯片毛利率高達(dá)85%，單顆利潤(rùn)差了118%。

把產(chǎn)能轉(zhuǎn)去做更高端的產(chǎn)品，其實(shí)反而拉高了整體利潤(rùn)水平。這也是為什么黃仁勛說(shuō)“100%失去中國(guó)”之后，英偉達(dá)股價(jià)只跌了2%，第二天就反彈5%。

但賬不能只算眼前。更深層的問(wèn)題是，中國(guó)市場(chǎng)雖然短期收入占比下降，但它是全球AI應(yīng)用落地最快的試驗(yàn)場(chǎng)之一，也是未來(lái)生態(tài)競(jìng)爭(zhēng)的必爭(zhēng)之地。

黃仁勛一直說(shuō)想建立全球AI計(jì)算生態(tài)系統(tǒng)，中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模太大，根本繞不開(kāi)。現(xiàn)在失去這個(gè)市場(chǎng)，等于把自己的地理覆蓋范圍砍掉一大塊，給本土對(duì)手留出了扎根生長(zhǎng)的空間。

短期看西方訂單能填坑，長(zhǎng)期看當(dāng)中國(guó)本土芯片公司逐漸成熟，開(kāi)始反向輸出到東南亞、中東、甚至歐洲的時(shí)候，英偉達(dá)的霸權(quán)還能不能維持，就是個(gè)問(wèn)號(hào)了。

美國(guó)那邊國(guó)會(huì)也在盯著這事。眾議院外交委員會(huì)最近推進(jìn)了一項(xiàng)法案，要給國(guó)會(huì)30天審查權(quán)，可以否決先進(jìn)芯片向敵對(duì)國(guó)家的出口。

委員會(huì)主席直接點(diǎn)名批評(píng)黃仁勛，說(shuō)現(xiàn)在全球是AI軍備競(jìng)賽，國(guó)會(huì)必須掌握先進(jìn)芯片流向，還懟黃仁勛“可能不喜歡，但事情就是這樣發(fā)展的”。

英偉達(dá)自己反駁說(shuō)，中國(guó)軍方依賴美國(guó)芯片的可能性極低，過(guò)度限制反而會(huì)助長(zhǎng)外國(guó)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。但這話在華盛頓的政客耳朵里，根本聽(tīng)不進(jìn)去。

夜深人靜的時(shí)候，黃仁勛或許會(huì)想起30年前他在內(nèi)部大會(huì)上對(duì)英特爾的怒吼，說(shuō)在他們讓我們破產(chǎn)之前，先消滅他們。

30年后的今天，他擊敗了所有商業(yè)對(duì)手，卻輸給了美國(guó)政府的政治博弈。那件陪他征戰(zhàn)全球的黑色皮衣，終究擋不住從華盛頓刮來(lái)的寒流。

H200在中國(guó)的這個(gè)“零”，不是英偉達(dá)的終點(diǎn)，卻是全球科技格局重構(gòu)的一個(gè)標(biāo)志。美國(guó)想用封鎖鎖死中國(guó)算力，結(jié)果親手逼出一個(gè)又一個(gè)能打的對(duì)手。