一只讓網(wǎng)友投票選股的基金，翻車了

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風(fēng)險(xiǎn)提示：本文所提到的觀點(diǎn)僅代表個(gè)人的意見，所涉及標(biāo)的不作推薦，據(jù)此買賣，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。

作者：府庫

來源：雪球

一只讓網(wǎng)友投票選股的基金 ， 翻車了

美國真有一只基金 ， 選股方法是這樣的 ： 用AI每天掃描推特 、 Reddit 、 StockTwits這些社交平臺(tái) ， 看哪些股票被討論得最多 、 情緒最正面 —— 然后就買哪些 。

這只基金叫BUZZ ， 全名VanEck Social Sentiment ETF ， 2021年3月上市 。 上市的時(shí)候還找了美國最有名的散戶網(wǎng)紅來站臺(tái)推廣 —— 后來SEC （ 美國證監(jiān)會(huì) ） 罰了基金公司175萬美元 ， 因?yàn)闆]披露這筆推廣費(fèi) 。

聽起來挺酷的對(duì)吧 ？ 網(wǎng)友的集體智慧 ， 用AI打包成一只基金 ， 每個(gè)月自動(dòng)調(diào)倉 。

五年過去了 ， 成績單出來了 。

同期標(biāo)普漲了92%它只漲了36%

先看總賬 。

BUZZ從2021年3月上市到現(xiàn)在 ， 總回報(bào)大約+36% 。 同一時(shí)間段 ， 標(biāo)普500漲了+92% 。

這張圖值得仔細(xì)看 。 兩條線從同一個(gè)起點(diǎn)出發(fā) ， 前幾個(gè)月還糾纏在一起 ， 但從2021年下半年開始就分道揚(yáng)鑣了 。 藍(lán)線 （ 標(biāo)普 ） 一路往上走 ， 紅線 （ BUZZ ） 一路往下掉 —— 最深的時(shí)候 ， BUZZ從高點(diǎn)跌了56.9% ， 腰斬還多 。

同一時(shí)間段 ， 標(biāo)普500最大回撤是24.5% 。

BUZZ跌得比標(biāo)普深一倍。

而且不光跌得深 ， 恢復(fù)得還慢 。 BUZZ從2022年底的最低點(diǎn)爬回前高 ， 花了533個(gè)交易日 —— 差不多兩年多 。 兩年時(shí)間 ， 你的錢在水下泡著 ， 因?yàn)?網(wǎng)上有人聊" 。

這只基金的Beta是1.64 —— 意思是標(biāo)普漲1% ， 它平均漲1.64% ； 標(biāo)普跌1% ， 它平均跌1.64% 。本質(zhì)上，這是一個(gè)加了杠桿的情緒放大器。

持倉里有GameStop和Robinhood

看完走勢再看持倉 ， 就更明白這只基金在干什么了 。

前十大持倉里 ， GameStop占3.06% ， Robinhood占3.04% 。

GameStop —— 2021年那場散戶逼空華爾街的主角 ， 至今仍然是Reddit上討論熱度最高的股票之一 。 Robinhood —— 散戶用來交易的平臺(tái) ， 自己也成了散戶最愛討論的標(biāo)的 。

還有MicroStrategy （ 3.30% ） ， 一家本質(zhì)上是比特幣杠桿的公司 ； Super Micro Computer （ 2.98% ） ， AI服務(wù)器概念股 ， 同時(shí)還面臨財(cái)務(wù)審計(jì)爭議 。

PayPal占3.33% ， 今年已經(jīng)跌了超過20% 。 但因?yàn)榫W(wǎng)上仍然有人在討論它 、 討論的情緒還算正面 （ 可能是在討論"抄底" ） ， 所以BUZZ的算法判斷 ： 繼續(xù)持有 。

跌了20%不賣，因?yàn)?網(wǎng)上有人聊"。

這恰恰是散戶最常犯的錯(cuò)誤 —— 舍不得賣虧損的股票 ， 總覺得"再等等就會(huì)漲回來" 。 只不過BUZZ把這個(gè)錯(cuò)誤用算法自動(dòng)化了 。

另外一個(gè)數(shù)據(jù) ： BUZZ的年換手率是202% 。 每年把整個(gè)組合翻兩遍 。 因?yàn)榫W(wǎng)上的熱度變化太快 ， 上個(gè)月大家聊的是Palantir ， 這個(gè)月可能就換成了別的 。 追著熱度跑 ， 交易成本也在默默侵蝕收益 。

牛市賺的是運(yùn)氣不是智慧

公平地說 ， BUZZ不是一直這么差 。

2025年全年 ， BUZZ漲了大約33% ， 同期標(biāo)普500漲了17% 。 過去12個(gè)月 ， BUZZ漲了31% 。 單看這些數(shù)字 ， 好像還挺厲害 。

但仔細(xì)想想就明白了 —— 2025年什么股票漲得最多 ？ AI概念股 。 什么股票在社交平臺(tái)上被討論得最多 ？ 還是AI概念股 。 BUZZ的持倉里Palantir 、 Super Micro 、 Netflix這些都是熱門話題股 ， 恰好趕上了AI行情的風(fēng)口 。

它賺的不是"集體智慧"的錢，而是恰好和風(fēng)口撞上了。

這就像在2021年初買了一堆新能源股 ， 然后說"我的選股方法很厲害" —— 結(jié)果等風(fēng)口過去 ， 才發(fā)現(xiàn)真不是這么回事 。

2022年熊市里 ， BUZZ跌了56.9% ， 遠(yuǎn)超標(biāo)普的24.5% 。 2026年開年標(biāo)普回調(diào) ， BUZZ又開始跑輸 。

牛市靠運(yùn)氣賺的 ， 熊市會(huì)全部還回去 ， 甚至還要多還一些 。 五年下來 ， 36%對(duì)92% ， 差距不是一星半點(diǎn) 。

這個(gè)實(shí)驗(yàn)回答了一個(gè)根本問題

BUZZ這個(gè)產(chǎn)品其實(shí)是一次很有價(jià)值的實(shí)驗(yàn) ：在投資這件事上，群體的討論熱度到底是有用的信號(hào)，還是噪音？

五年 、 1200多個(gè)交易日的實(shí)盤數(shù)據(jù)給了一個(gè)很清楚的回答 ——大部分時(shí)候 ， 它是噪音 。

牛市里噪音恰好跟信號(hào)同向 。 大家討論最多的就是漲最多的 ， BUZZ追著熱度買 ， 等于追著動(dòng)量買 ， 自然賺錢 。 但這不是集體智慧 ， 這是集體追漲 。

一旦市場轉(zhuǎn)向 ， 噪音的本質(zhì)就暴露了 。 股票在跌 ， 但網(wǎng)上的討論不會(huì)立刻消失 —— 有人在討論"抄底" ， 有人在討論"還能不能拿" ， 有人在討論"這個(gè)價(jià)位是不是低估了" 。 這些討論被算法識(shí)別為"正面情緒" ， 于是繼續(xù)持有 。網(wǎng)友還在聊，基金就不賣。

這跟咱們身邊的場景何其相似 。

我自己就踩過類似的坑 。 2020到2021年牛市 ， 以新能源 、 光伏 、 芯片為代表的成長股是當(dāng)時(shí)討論度最高的三個(gè)方向 ， 另外還有消費(fèi) 、 醫(yī)藥 、 中概互聯(lián)網(wǎng) 。 這些賽道在那兩年幾乎霸占了所有投資社區(qū)的版面 ， 我買的時(shí)候說不上是純粹跟風(fēng) ， 但確實(shí)受到了行情和周圍情緒的影響 —— 大家都在看好 ， 自己也就樂觀了一些 。 我自己買了中概互聯(lián)和醫(yī)藥 ， 中間止盈了一部分 ， 但后來沒有持續(xù)去關(guān)注一些變化 ， 等反應(yīng)過來的時(shí)候已經(jīng)跌了不少 。 這兩筆在我組合里占比不算特別大 ， 但它們各自的虧損幅度是真不小 。

說到底就是當(dāng)時(shí)有點(diǎn)過于樂觀了 ， 覺得方向沒問題就沒怎么盯 ， 結(jié)果踩到了一個(gè)大坑里面 。

當(dāng)時(shí)已經(jīng)在寫文章了 ， 也聽到不少朋友在說自己的故事 ， 重倉新能源的2022年被打得夠嗆 。 同樣的劇本 ： 漲的時(shí)候群里天天有人聊 ， 跌的時(shí)候群里也天天有人聊 —— 只不過話題從"加倉"變成了"抄底" 。

"網(wǎng)上都在聊"這件事本身，既不能幫你賺錢，也不能幫你止損。BUZZ用五年實(shí)盤和真金白銀證明了這一點(diǎn) 。

熱度是溫度計(jì)不是指南針

那社交媒體上的討論就完全沒用嗎 ？ 也不是 。 關(guān)鍵是怎么用 。

熱度可以告訴你市場情緒在哪里 ， 但不能告訴你該往哪里走 。就像溫度計(jì)可以告訴你現(xiàn)在幾度 ， 但不能告訴你該穿什么衣服 —— 穿什么取決于你要去哪里 、 待多久 、 做什么 。

具體來說 ——

當(dāng)一個(gè)資產(chǎn)被討論到"人人都覺得穩(wěn)賺"的程度 ， 這往往是情緒過熱的信號(hào) ， 而不是買入信號(hào) 。回想一下2021年初的GameStop 、 2021年下半年的新能源 、 2024年底的英偉達(dá) —— 每一次"全網(wǎng)都在聊"的高潮 ， 回頭看都是階段性的高點(diǎn)附近 。

反過來 ，當(dāng)一個(gè)資產(chǎn)完全沒人討論的時(shí)候 ， 反而值得留意一下 。不是說冷門就該買 ， 而是說冷門意味著情緒沒有溢價(jià) ， 這時(shí)候你看到的價(jià)格更接近真實(shí)價(jià)值 。

做投資決策之前，問自己一個(gè)問題：如果群里沒有人聊這個(gè)，我還會(huì)買嗎？

如果答案是"會(huì)" —— 你的理由是基本面 、 是估值 、 是它在組合里的角色 ， 那這筆投資大概率不會(huì)太離譜 。

如果答案是"不確定" —— 那大概率是情緒在驅(qū)動(dòng) ， 不是邏輯在驅(qū)動(dòng) 。

BUZZ這只基金到今天還在運(yùn)行 ， 但關(guān)注度已經(jīng)很低了 —— 當(dāng)年熱鬧站臺(tái)的網(wǎng)紅早就不提它了 ， AUM （ 管理規(guī)模 ） 也從散戶熱情最高的時(shí)候縮水了不少 。

市場每隔幾年就會(huì)出一個(gè)"把大眾情緒打包成產(chǎn)品"的新花樣 。 有時(shí)候是社交情緒指數(shù) ， 有時(shí)候是AI選股 ， 有時(shí)候是社區(qū)投票 。 包裝在變 ， 但底下的東西不變 。

咱們關(guān)注什么 ， 和咱們該買什么 ， 從來就不是一回事 。

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