蘇寧帝國的最后一課！張近東2387億債務清零

文/鳥叔

2026年開春，南京中院的一紙公

告，徹底終結了張近東和他的蘇寧帝國。

公告里說，蘇寧易購及關聯方高達2387億的債務，重組已經全部完成。

最讓人唏噓的是，作為債務的連帶擔保人，張近東名下的所有東西——

股權、房產、理財、甚至收藏的字畫，全都被拍賣或轉讓了，錢全用來還債，個人資產徹底清零，相當于凈身出戶。

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可能有人對2387億沒概念，這相當于蘇寧2019年最風光時半年多的營收，更是當年張近東當江蘇首富時身家的3倍多。

這筆債不是突然冒出來的，是他十年瞎擴張堆出來的。

早年間，蘇寧打贏了和國美的大戰，線下門店開了1700多家，張近東也是實打實的零售大佬。

但從2011年開始，他就飄了，硬剛京東燒錢打價格戰，還瘋狂跨界，收購萬達百貨、家樂福中國，甚至買了國際米蘭的股份，這些操作全靠借錢，張近東還簽了個人連帶擔保。

2020年疫情一來，線下門店停擺，蘇寧現金流斷了，債務徹底爆雷。

這五年，張近東賣股權、賣球隊，拼盡全力也填不上窟窿，名下南京、上海的豪宅、股票、字畫全被拍賣，最后只剩一套基本住房。

今年63歲的張近東，用30年從一個小空調門市部做到零售巨頭，卻只用5年就從首富變成資產清零。

說到底，還是野心太大，杠桿加太滿。

時間撥回到2011年，那時的蘇寧剛打贏和國美的家電零售大戰，坐穩了線下連鎖的頭把交椅。

2004年登陸深交所時，它是中國家電零售第一股，巔峰時期全國開了1700多家門店，市值突破1500億。張近東多次登頂胡潤江蘇首富，是實打實的零售梟雄。

但也就是從這一年開始，張近東的步子越邁越大，越走越偏。

先是硬剛京東，all in線上蘇寧易購，燒錢打價格戰，一年光補貼就砸進去幾十億；

緊接著是瘋狂的多元化跨界，現在回頭看，幾乎每一步都踩在了坑里。

2019年，花48億收購萬達百貨37家門店；同年，花60億拿下家樂福中國80%股權；除此之外，還砸錢布局PP體育、龍珠直播，甚至遠走意大利，收購了國際米蘭足球俱樂部70%的股份。

這些收購，幾乎全靠高杠桿融資撐著。

僅2016-2020年，蘇寧易購通過銀行授信、公司債券、非標融資等方式，累計新增融資超過1800億，而張近東為了拿到這些錢，幾乎全部以個人名義簽署了連帶擔保協議。

這也是后來他個人資產被全額執行的核心原因。

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蘇寧的轉折點出現在2020年。

疫情沖擊下，線下門店全面停擺，現金流瞬間斷裂，之前靠借新還舊撐著的債務雷，挨個炸了。

債券逾期、銀行抽貸、供應商上門討債，蘇寧的資金鏈徹底崩了。

根據蘇寧易購2021年發布的年度業績預告，當年巨虧超400億，而截至2021年底，公司及關聯方逾期債務規模已經突破1000億。

從2021年債務暴雷，到2026年徹底落定，5年時間，張近東把自己一輩子攢下的家底，賠了個干干凈凈。

最開始，他還想救。

2021年，他把自己持有的蘇寧易購部分股權，轉讓給江蘇國資、深圳國資組成的聯合體，拿回了88億救命錢，全部填進了債務窟窿；

緊接著，他又把國際米蘭的股份分批轉讓，回款幾十億，還是杯水車薪。

但債務的窟窿太大了，連帶擔保的責任，像一張網，把他個人和蘇寧徹底綁在了一起。

根據深交所信息披露平臺、蘇寧易購2021-2025年歷次權益變動公告顯示，截至2025年底，張近東直接及間接持有的蘇寧易購13.08%股權、蘇寧控股集團100%股權，已經全部通過司法拍賣、協議轉讓處置完畢，拍賣所得全部用于抵償債務。

名下位于南京鐘山國際高爾夫的2套獨棟別墅、上海陸家嘴的3套大平層先后被司法拍賣，累計回款超2.3億元；

持有的公募基金、股票、信托產品等金融資產被法院全額凍結并執行；早年收藏的張大千、傅抱石等名家字畫也被悉數拍賣。

知情人士透露："除了必要生活居住用房，張近東名下已無任何大額資產，真正實現資產清零。隨著債務履行完畢，他的'限制高消費令'也已解除，但一個時代已然落幕。"

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張近東的故事，很容易讓人聯想到另一位零售梟雄——國美的黃光裕。

兩人都曾是中國零售業的標志性人物，也都倒在了杠桿之下。

黃光裕栽于資本市場的違法操作，而張近東則敗在戰略上的無邊界擴張和財務上的失控杠桿。

他們的經歷共同印證了一個殘酷的真理：

商業世界里從來沒有大而不倒的神話。

從心理學角度看，張近東的失敗也反映了企業家在成功后容易出現的"過度自信偏差"。

當一個人連續成功多年后，容易高估自己的能力，低估風險，認為過去的成功模式可以無限復制。

這種心理在商業決策中是極其危險的。

事實上，類似蘇寧這樣的案例并不鮮見。

日本泡沫經濟時期，很多企業也是通過瘋狂海外并購擴張，最終轟然倒下。

第一年轟轟烈烈，第二年默默無聞，第三年轟然倒下——

這個劇本似乎總在重復上演。

這事兒也給大家提個醒，不管是做生意還是過日子，別碰超出能力的負債，別為了野心賭上全部身家。

畢竟，商場如戰場，一著不慎，滿盤皆輸。

張近東用自己的親身經歷，給所有創業者上了最生動的一課：

野心要有，但底線不能破；杠桿可用，但必須有度；擴張可以，但不能忘本。

這或許就是蘇寧帝國崩塌留下的最寶貴財富。

作者：資深財經評論員，堅信 “認知才是最大的不動產”。關注我，用不一樣的視角看世界。