據說，中東的錢都躲到香港了？

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“中東資金流入香港，不僅僅是流入一個金融中心，更是通過香港這個‘超級連接器’，相當于同時配置了中國和亞洲的資產。”

文 /巴九靈（微信公眾號：吳曉波頻道）

“恒乙己一到店，所有喝茶的人便都看著他笑，有的叫道：‘恒乙己，你的恒科又跑輸大盤了。’”

去年十月以來，香港恒生科技指數一路下跌，股民們不得不苦中作樂，創作出諸如《愛在恒科下跌時》《買恒科的小男孩》等“恒科文學”。

然而最近兩周，港股市場探底回升，最近的兩個交易日走勢更不一般。3月16日，恒生指數上漲1.45%，恒生科技指數大漲2.69%。在當日全球主要指數中，漲幅位居第一。

3月17日的港股更是強勢沖高，10點左右恒生科技指數一度觸及5232點高點，盡管隨后開始回落，但是對比A股的表現依然優秀。

3月17日，香港恒生指數收市報25868.54點

到底是哪方的資本讓香港能夠獨領風騷？從目前來看主要的資金來源有兩個。

首先是3月12日，華爾街傳奇大空頭邁克爾·伯里罕見表態：“恒生科技指數的暴跌，是史上唯一純粹由多重壓縮導致的案例。即便指數處于熊市，其成分企業的營收和利潤卻保持穩步增長?！?/p>

他認為港股市場被嚴重低估了。

另一大來源，或許就是“中東資金”的避險需求。當美國和以色列的空襲把中東變成了巨型火藥桶，全球富豪意識到，曾經的終極避風港已經不再安全。

而對于中東富豪而言，他們迫切需要一個更加安全的自由貿易港，來保障和承載它們富可敵國的財富。

這個地方，就是背靠中國的全球自由貿易港，HONGKONG，香港。

港股沖高，中東資金返港？

“如果資金要揾出路，我哋會更積極去接觸?！毕愀坌姓L官李家超在3月17日的采訪中表示。

事實上，在迪拜機場和帆船酒店遭到導彈襲擊的那一刻，中東的資金和香港政府，就互有動作。

3月1日，香港財政司司長陳茂波就在電視節目上表示：“我估計金融市場波動較大，資金流轉也較快，比較不確定，可能會有一些錢會從（中東）那邊，尋求安全港來到香港也不定，所以這些我們做好準備。”

一系列數據，印證了陳茂波司長的判斷。

從整體趨勢來看，中東主權基金參與港股IPO基石認購的比例，已從2024年的18%攀升至2026年初的39.2%。寧德時代、MiniMax等多個IPO項目都有中東阿布扎比投資局和科威特投資局的身影。

從成交量能來看，根據中國銀河證券統計，中東戰爭爆發后的一周，港交所日均成交額為3415.85億港元，比開戰前一周增加了997.49億港元，創下半年多來的單周最高成交量。

圖源：中國銀河證券研究

文匯報援引香港業內人士判斷稱，港股出現的部分增量資金，來自中東。

據港媒報道，光大證券國際尊尚資本管理主管高兆麟表示：近日接到的中東地區客戶查詢有增加趨勢，看到有避險資金流入的跡象。

而香港著名的家族辦公室，查詢量環比也激增50%。

澳洲會計師公會大中華區分會理事葉耘開表示：就市場反饋而言，過去兩星期來自中東家族及高凈值客戶就設立香港家辦的查詢有明顯增長，當中包括早年已遷往新加坡或迪拜、現正考慮把部分業務或資產重新配置到香港的大型家族。

不少之前將家族辦公室開在迪拜或者新加坡的客戶，正在計劃將15%—20%的資產重新配置回香港，并且設立亞洲辦公室。

面對地緣沖突帶來的資本遷移，香港政府展現出了更加務實的態度。

李家超在采訪中提到：中東國家資金充裕，但需要分散風險，而香港作為安全且極具發展機遇的優勢更加凸顯，投資安全性可以保證。加上香港“內聯外通”的優勢，在全球范圍都非常具有競爭力。

3月1 7日，李家超 出席行政會議前 會見記者

當然，有專家認為，從成交量能來看，本輪港股反彈并非完全由中東的資金推動。

藍水資本首席投資官李澤銘表示：近期關于中東資金入港避險的消息增多。但中東資金有多少立刻入市較難判斷，更多可能是通過ETF或大型公募資金介入，真實流向難以調查。

奶酪基金投資經理胡坤超認為，隨著恐慌的退潮，近期港股的成交量相比之前，并沒有明顯放大，這是目前港股市場反彈的隱憂所在。中東資金的介入為結構性而非持續性，而歷史上沒有成交量配合的反彈，都難以持續超過一個月。

全球科技資產的估值洼地

除了中東的避險資金流入，港股最大吸引力或許在于，它已經成為全球科技總資產的“估值洼地”。

截至2026年的3月13日，恒生指數的PE、PB分別為12.33倍、1.27倍，分別處于2010年以來80%、64%分位數水平。而恒生科技指數的PE、PB分別為21.21倍、2.75倍，分別處于2010年以來16%、46%分位數水平。

圖源：中國銀河證券研究

這個估值遠低于納斯達克100的33倍、和A股創業板指的41倍，是不折不扣的“全球最便宜的科技資產”。

除了估值低，恒生科技指數的上市公司盈利能力。

數據顯示，恒生科技指數的2026年整體EPS（每股收益）增速一致預期為34%—40%，盈利加速與股價低迷形成鮮明反差。

也正是因為這種鮮明的反差，引起了華爾街傳奇“大空頭”邁克爾·伯里的注意。

邁克爾·伯里認為，恒生科技指數此前下跌的原因在于情緒驅動以及估值收縮，而并非公司基本面的問題。而隨著恒生科技成分股營收和利潤持續穩健增長，已經形成了全球罕見的“盈利漲、股價跌”剪刀差，甚至可以被稱為“帶血黃金坑”。

原本很少發帖的他，在帖子中表示：恒生科技指數之前的走弱，是“歷史罕見的現象，可能標志著被顯著低估”。

圖源：網絡

除了伯里之外，也有多家機構唱多港股。

興業證券表示，港股科技板塊中期機會或大于風險，當前處于價值洼地區間。

中國銀河證券指出，未來港股最大優勢是估值洼地；對于科技板塊，通信服務憑借穩健現金流+高股息+弱周期屬性，兼具成長避險屬性。軟件服務既有低估值提供的安全墊，又有AI成長彈性。

華泰證券發布策略研究進行了詳細點評：上周全球金融市場因為油價和地緣問題出現了大幅度的波動。而理論上受影響更大的港股卻顯得非常的平穩。

華泰給出的理由有三：

第一，港股具備大量的高股息和周期性品種，這些公司在恒生指數占比高達50%，在港股通占比40%，且受益于當前偏防御和能源上漲的特征。

第二，此前港股市場，尤其是恒生科技已經持續承壓，這個過程中其實已經累積了較多的空頭頭寸，甚至達到了歷史高點，現在這些空頭頭寸已經開始平倉，相當于給港股市場起了托底作用。

第三，事件的催化。比如中東地緣局勢導致的TACO的交易爆發、AI板塊“養龍蝦”成為科技股反彈的動力和主線等等。

最適合中東的自由港

除了港股本身的優勢，香港資深的財富吸引力也不容小覷。

最重要的原因在于“確定性”。而香港的確定性有三種。

首先是“安全確定”。迪拜曾經是中東的黃金和家族辦公室樞紐，戰爭前迪拜房地產指數，還處于16143點的牛市。而戰爭爆發后，該指數兩周內就暴跌31.8%，成交總額在一周內暴跌49.9%。

迪拜發生爆炸，帆船酒店上空濃煙彌漫

很顯然，無論多么有價值的資產，一旦面臨地緣沖突帶來的戰爭威脅，都有可能直接崩盤。而伊朗戰爭的變化莫測，又為整個中東地區蒙上巨大的不確定性。

香港作為中國一部分，能夠維持著安全和穩定。而“穩定就是最稀缺的資產”，這是“中東王爺”和全球富豪們所追求的。

其次，是香港的“制度確定”。

香港財政司司長陳茂波反復強調：“一國兩制”、普通法、國際平臺是香港的核心制度優勢。

香港特區政府財經事務及庫務局局長許正宇3月7日表示：長遠及中長期而言，當前中東局勢凸顯香港作為‘安全港’的角色，體現在政策的預見性與穩定性上，是大變局下的優勢。

簡單來說，作為自由貿易港，制度和游戲規則非常清楚、透明，政策連貫持續，因此“中東王爺們”的資產放在香港非常安全。

第三是“自由確定”。

香港是資本項目完全開放、無外匯管制、無審批額度、無強制結匯，資金可隨時跨境劃轉、港幣可以自由兌換。

此外，香港的聯系匯率制度，讓貨幣得到了美元資產的支撐。自1983年實施以來，該制度成功經歷了多次金融危機考驗，被認為是香港金融穩定的“定海神針”。

這在全球極少數實現“資本零障礙”的金融中心里，香港是做得最徹底的。

香港中環金融區

值得一提的是，新加坡也是避險資金的備選項，但它有幾處“硬傷”。

一方面，如今新加坡的合規要求比較嚴格，門檻比香港高得多，這意味著審核時間變長，這對急于避險的資金而言，時間成本過高。

此外，香港擁有港交所，市場的底蘊更加深厚，香港亦是全球第四大外匯中心、最大的離岸人民幣樞紐，對于志在全球化并且和中國經貿聯系更加緊密的中東資本，無疑是更好的選擇。

而從綜合實力來看，新加坡本身國土面積較小，沒有強大的軍事實力和戰略縱深作為安身立命的底氣，而香港背靠中國內地，無懼戰火威脅。

歸根結底，香港最大的優勢在于身兼“自由貿易港”和“中國背書”。香港的背后是中國，是全球第二大經濟體。中東資金流入香港，不僅僅是流入一個金融中心，更是通過香港這個“超級連接器”，相當于同時配置了中國和亞洲的資產。

這是新加坡、東京、孟買等其他亞洲城市，都不能比擬的。

香港交易所

后市怎么看

那么， 在這樣復雜的背景下，港股未來走勢將如何演繹？

華泰證券認為：從向下壓力來看，市場已經處于磨底狀態，因此港股進一步向下的動能不足，做空力度將有所減弱。

從向上的反彈看，目前處于拐點左側，絕對收益型資金配置仍建議選擇現金流強勁、杠桿低、甚至受益于油價上行的行業。

不過，由于全球風險資產對高油價持續性的定價未完全充分，指數處于底部漸進的狀態，持續性的回暖還需要等待。

中東資金的持續涌入與港股的估值優勢形成了良性共振，但港股的獨立行情能否持續，還要看成交量的配合和企業盈利的兌現。

但有一點是確定的，當中東資本開始“用腳投票”，選擇香港時，這本身就是一個積極的信號。

作者|王振超|責任編輯| 何夢飛

主編|何夢飛|圖源| VCG、網絡

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