醫藥市場動態觀察：科技成為新突破口

文 | 名醫大典 強歌

圖 | 微攝

2026年3月以來，中國醫藥市場呈現出一系列值得關注的動態。從全國兩會釋放的政策信號，到企業層面的戰略調整，再到資本市場的結構性變化，一條清晰的主線正在浮現：科技創新正成為產業突破發展瓶頸、實現能級躍升的核心驅動力。在生物醫藥首次被明確定位為“新興支柱產業”的背景下，科技與產業的深度融合正在重塑行業發展邏輯。

戰略定位躍升：從“培育”到“支柱”的歷史性跨越

2026年政府工作報告明確提出，打造集成電路、航空航天、生物醫藥、低空經濟等新興支柱產業。這是生物醫藥首次在國家層面被賦予“支柱產業”的戰略定位，標志著行業從“戰略性新興產業”的培育期，正式進入國民經濟核心增長極的序列。

這一提法變化背后，是中國創新藥產業歷經十余年積累后實現的跨越式提升。據國家藥監局統計，中國在研新藥管線約占全球30%，位列全球第二。咨詢機構麥肯錫報告顯示，截至2025年9月，全球處于臨床I期和II期的下一代療法管線資產中，中國貢獻了34%的份額，僅次于美國的39%。其中在ADC（抗體偶聯藥物）和雙抗/三抗領域，中國占比分別高達54%和48%，已成為全球最主要的貢獻者。

“從‘新興產業’到‘新興支柱產業’，一詞之變，重若千鈞。”中國創新藥研發交流平臺“同寫意”創始人程增江博士向媒體表示，歷經十余年厚積薄發，中國創新藥產業已告別“跟跑”的初級階段，正穩步從“仿制藥大國”向“創新藥強國”邁進。

AI賦能：從研發工具到基礎設施

在科技賦能醫藥產業的諸多方向中，人工智能的滲透最為深刻。當前，國內AI+制藥正從“概念驗證”走向“產業化實效驗證期”，AI在靶點發現、分子生成、臨床設計等藥物研發全流程的滲透持續加深，逐步成為創新藥研發的重要基礎設施。

申銀萬國證券研究所指出，AI擅長處理高維數據和復雜非線性關系，AIDD（人工智能藥物發現）是未來藥物研發的核心方向。從研發效率看，傳統藥物研發需合成測試3000—5000個化合物、耗時40—50個月確定臨床前候選藥物，而AI技術可將測試分子數降至200個以內，研發周期縮短至12—18個月。

這一效率優勢正在轉化為產業競爭力。目前，大型制藥企業已將AIDD定位為研發基礎設施，隨著AI發現的新靶點、AI設計的分子陸續進入III期臨床，市場將重新評估AI技術平臺和資產價值。全國政協委員、中國藥科大學校長郝海平在今年兩會期間建議，國家層面應統籌建設人工智能藥學國家實驗室，集中力量開展基礎性、前瞻性研究，加快構建自主可控的數據與算法體系。

在應用層面，AI醫學影像、AI輔助診斷等領域的商業模式趨于明朗。AI病理輔助診斷的盈利模式逐漸清晰，主流模式偏向軟硬件結合、信息系統整合的解決方案；AI醫學檢驗領域，軟硬件+耗材一體化方案正在積累數據、開拓市場。健康管理領域的C端潛力同樣可觀，以平臺型AI為代表的商業模式具備較好變現預期。

出海加速：中國創新獲得全球認可

科技創新帶來的競爭力提升，直觀體現在創新藥出海的爆發式增長上。據醫藥魔方統計，2025年中國創新藥對外授權交易總額約達1300億—1357億美元，創下歷史新高，占全球醫藥交易比重首次突破50%。2025年批準上市創新藥達76個，其中國產創新藥占比超過85%。

進入2026年，這一勢頭持續升溫。銀河證券研報顯示，2026年1—2月中國創新藥BD交易總額達532.76億美元，交易數量達44筆，開年兩個月交易金額已接近2024年全年水平。交易金額持續提升，單筆交易對價大幅增長，2026年1—2月中國創新藥企BD授權的平均首付款為1.72億美元，較2022年的5200萬美元增長逾兩倍。

華鑫證券分析指出，中國創新出海不僅沒有因為2025年的高基數而放緩，反而保持快速增長趨勢。小核酸藥物與雙抗等新領域持續落地，平臺合作項目比例提升，多種因素推動中國創新出海再創新高。

更具標志性的是，中國創新藥在全球醫藥交易中的占比從2015年的10.8%升至2025年的52.5%。聯合資信認為，中國創新藥企業在全球創新藥市場的影響力和活躍程度持續增長，在全球醫藥創新、研發方面地位上升，BD模式已成為中國創新藥企業重要的盈利模式。

支付端改革：構建多元支付體系

科技創新的價值最終需要通過市場兌現，而支付體系的完善是打通“最后一公里”的關鍵。2026年政府工作報告明確提出“加快發展商業健康保險”，并在2025年工作回顧中提及“推出商業健康保險創新藥目錄”——2025年12月公布的首版《商業健康保險創新藥品目錄》中，共19款涉及腫瘤、罕見病治療的創新藥入選，包括CAR-T、阿爾茨海默病新藥等。

這一政策導向直指行業痛點。全國人大代表、通用技術集團董事長于旭波指出，2024年商保對創新藥的支付總額僅占其市場規模的7.65%，商保對創新藥的支付支撐潛力遠未釋放。他建議建立以臨床價值分級為核心的創新藥多通道支付體系，創新推廣多元化風險共擔支付模式。

聯合資信分析認為，單一的基本醫保支付難以滿足患者對創新藥的需求，也為創新藥企業的持續發展帶來較大壓力。多層次的社會醫療商業保險有望緩和這一矛盾——商業保險能夠突破基本醫保的邊界，分擔患者費用、減輕醫保壓力，同時為創新藥企業的高投入帶來與之匹配的收益。

針對當前創新藥醫保談判機制，全國政協委員、貝達藥業董事長丁列明呼吁，在醫保目錄談判中應科學統籌確定醫保支付標準，保障合理價格與創新回報，讓研發投入有可持續的商業價值。全國政協委員、復旦大學上海醫學院副院長朱同玉則建議優化集采政策，強化質量評估和監管，保障企業利潤空間反哺創新，成為研發的“創新引擎”。

資本市場重構：從“管線故事”到“價值兌現”

產業邏輯的轉變正在資本市場引發連鎖反應。隨著滬深交易所本年度首批港股通標的調整正式生效，42只港股新貴獲得南向資金“入場券”，其中生物醫藥板塊占據13席，占比超三成。科濟藥業-B、英矽智能、派格生物-B等多家依據港交所18A章上市的未盈利生物科技公司集中“入通”，創下單次納入數量新高。

中泰證券首席策略分析師徐馳表示，這釋放出資本市場對創新藥資產包容度進一步提升的明確信號，反映出監管層與市場正在進一步認可“未盈利但具備核心創新能力和長期產業價值”的企業定價邏輯。

更深層次的變化在于估值邏輯的重構。過去數年，資本市場對醫藥創新的估值邏輯已完成從“仿制藥規模”到“創新藥管線數量”的轉變，而當前正在經歷二次重定義——估值核心從“me-too類仿創管線數量”轉向“first-in-class、best-in-class源頭創新能力”，同質化管線將持續面臨估值折價，而聚焦重大臨床需求、突破“卡脖子”技術的源頭創新成果，將獲得資本市場的持續高估值。

與此同時，商業化兌現能力成為核心估值標尺。華源證券指出，經過2015—2025年的十年創新轉型，中國醫藥產業基本完成了新舊增長動能轉換，創新藥顯著打開了中國醫藥企業增長新曲線。一批創新藥企實現扭虧為盈或業績大幅改善，如百濟神州2025年首次實現年度盈利，核心產品澤布替尼全球銷售額達280.67億元；科濟藥業收入增幅超200%。

興業證券醫藥行業首席分析師黃翰漾認為，中國創新藥全球競爭力持續加強、出海持續落地、商業化盈利兌現的產業邏輯不變，BD和業績催化仍將持續。

分析與評論：科技驅動下的產業新周期

中國金融網董事長、名醫大典國際醫療健康產業創研院院長何世紅指出，綜觀近期醫藥市場的多重動態，可以清晰看到行業正在經歷從“要素驅動”向“創新驅動”的根本性轉變。

從戰略層面看，生物醫藥被納入新興支柱產業，意味著國家層面對產業發展規律的認識已經深化——這不再僅僅是保障民生的配套行業，而是具備全球競爭力、能夠支撐經濟增長的核心產業。定位升級的背后，是對產業十年積累的認可，更是對未來發展的期許。

從技術層面看，AI等前沿科技正在重構醫藥研發的底層邏輯。當AI從輔助工具演變為研發基礎設施，當算法發現新靶點、設計新分子的能力持續提升，藥物研發的“試錯”成本將大幅降低，研發周期將顯著縮短。這種效率革命，正是中國創新藥實現從“跟跑”到“并跑”再到“領跑”的關鍵支撐。

從市場層面看，出海加速與支付體系改革形成雙向賦能。一方面，全球市場對中國創新藥的認可，驗證了中國藥企的研發實力，也為企業帶來可持續的現金流；另一方面，國內支付體系的完善，特別是商業健康保險的發展，將為創新藥提供更廣闊的國內市場空間。雙市場驅動的格局正在形成。

從資本層面看，估值邏輯的轉變推動行業回歸價值創造本源。當資本市場不再滿足于“管線故事”，而是聚焦臨床價值、商業化能力、全球競爭力，企業的創新活動就必須更加貼近臨床需求、更加注重研發效率、更加關注商業回報。這種市場篩選機制，將加速行業優勝劣汰，推動資源向優質企業集中。

當然，挑戰依然存在。源頭創新能力仍需加強，同質化競爭風險依然突出，支付體系改革仍需深化，商業保險的支付支撐潛力遠未釋放。全國人大代表、恒瑞醫藥董事長孫飄揚指出，盡管我國醫藥創新實現了從“跟跑”到“并跑”的跨越，但源頭創新能力亟待加強。程增江也提醒，國內多數生物藥企尚未實現盈利，依賴BD交易難以持續，需警惕“曇花一現”風險。

但方向已經明確。在政策支持、技術突破、資本助力、市場需求的多重共振下，科技創新正成為醫藥產業突破發展瓶頸、實現能級躍升的核心引擎。從“新興培育”到“支柱產業”，從“跟隨創新”到“源頭創新”，從“國內為主”到“全球布局”，中國醫藥產業正站在高質量發展的新起點上。