“醫學影像大模型第一股”德適今起招股，發售價95.6-112.5港元/股，預計3月30日掛牌上市

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德適-B(02526.HK)發布公告，公司擬全球發售799.92萬股H股，中國香港發售股份79.995萬股，國際發售股份719.925萬股(以上可予重新分配)；2026年3月20日至3月25日招股，預期定價日為3月26日；發售價將為每股發售股份95.6-112.5港元，H股的每手買賣單位將為50股，華泰國際為獨家保薦人；預期H股將于2026年3月30日開始于聯交所買賣。

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德適生物，成立于2016年，作為國家專精特新“小巨人”企業，核心業務聚焦于智能醫學影像產品及服務的研發、生產與商業化，構建了“醫學影像軟件及醫療設備-試劑及耗材－技術許可”三位一體的全流程解決方案體系，覆蓋生殖健康、血液惡性腫瘤等高潛力臨床領域，入選工信部AI醫療器械遺傳學領域全國第一，被譽為國產醫療AI標桿。

當下醫療行業的核心痛點顯而易見：好醫生培養周期漫長，頂尖診斷醫生極度稀缺，優質醫療資源分布不均、看病難、診斷難，早已是橫亙在全民健康路上的頑疾。

倘若能用AI打造出比肩頂級名醫的診斷系統，既能破解資源困局，更惠及全人類，這也是全球資本與各國政策爭相布局醫療AI的核心邏輯——德適生物正是立足于該痛點，于2025年推出iMedImage?醫學影像通用大模型，打造全球首個千億級參數跨模態醫學影像基座模型，支持CT、MRI、超聲、病理、染色體等19種影像模態，覆蓋超過90%的臨床醫學影像場景，成為中國唯一“AI醫學影像全流程”解決方案提供商，提供“基座模型－智能醫療器械－試劑及耗材－大模型服務”全流程端到端AI醫學影像解決方案組合，滿足從實驗室到臨床的全周期需求。

值得一提的是，iMedImage?以高達99.86%的“一鍵染色體分析”這一驚人的準確率，使其在醫學影像AI領域脫穎而出，占據領先地位，且打破了卡爾蔡司、徠卡等國際巨頭長期壟斷的行業格局，在中國染色體核型分析領域的市占率高達30.6%，位居第一。

據弗若斯特沙利文的權威預測，2035年，中國醫療AI行業規模將從當下的50億，飆升至千億級別，增長空間超20倍，行業紅利期將全面開啟。作為AI醫療賽道龍頭，德適生物將獨享行業爆發的核心紅利。

營收方面，總收入從2023年的人民幣5284.4萬元增長至2024年的7035.2萬元，同比增長33.1%；2025年1-9月營收進一步飆升至1.12億元，較上年同期的1958.8萬元增長469.8%。

其中，2025年前三季度技術許可收入占比達51.4%，成為第一大收入來源，而醫學影像軟件及醫療設備收入同比增長281.2%，AutoVision?與MetaSight?銷量分別增長40.9%及160.0%，直銷量提升帶動平均售價上漲。

盈利方面，公司毛利率保持行業較高水平，2023年、2024年及2025年1-9月分別為71.0%、65.5%及75.9%，其中技術許可業務毛利率高達96.5%，彰顯核心技術的高附加值特性。

假設發售價為每股H股104.1港元(即招股章程所述指示性發售價范圍的中位數)，公司估計將收取全球發售所得款項凈額約7.629億港元。

受公司不斷轉變的業務需求及瞬息萬變市場環境的轉變所規限，公司擬將該等所得款項凈額用于以下用途：約49.0%將分配至公司核心產品AI AutoVision?的研發及商業化；約10.0%將分配至公司其他醫學影像軟件候選產品及醫療器械的研發；約20.0%將分配至加強公司的iMedImage?基座模型及人工智能技術以及加強公司技術許可業務；約8.0%將分配至加強公司在中國的商業化能力及市場滲透；約5.0%將分配至擴大公司在全球市場的業務；及約8.0%將分配至尋求醫療價值鏈中的上下游參與者的戰略合作及投資機遇。

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