讀懂這些信號，方知北交所未來

金透社 | 大河 版權(quán)圖片 | 微攝

2026年3月20日，隨著浙江新恒泰新材料股份有限公司上市，北京證券交易所（以下簡稱“北交所”）存量上市公司數(shù)量正式達(dá)到300家。從2021年11月開市時(shí)的81家，到如今的300家，這不僅是一個(gè)數(shù)量的里程碑，更是一個(gè)質(zhì)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。在這背后，一系列清晰的信號正在釋放：審核邏輯的深層重構(gòu)、企業(yè)結(jié)構(gòu)的質(zhì)效雙升、做市商隊(duì)伍的持續(xù)擴(kuò)容。只有讀懂這些信號，才能真正把握北交所從“試驗(yàn)田”邁向“主陣地”的未來圖景。

信號一：量的積累背后，是“含金量”與“含新量”的質(zhì)變

北交所達(dá)到300家上市公司，首要信號是市場規(guī)模實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展，但更值得關(guān)注的是結(jié)構(gòu)性的優(yōu)化。

從企業(yè)屬性看，“專精特新”已成為北交所的鮮明底色。 官方數(shù)據(jù)顯示，在這300家公司中，超六成入選國家級專精特新“小巨人”企業(yè)名錄，超八成入選省市級專精特新企業(yè)名錄。此外，有12家公司獲得國家級“單項(xiàng)冠軍”認(rèn)證。這意味著，北交所聚集的不是普通的中小企業(yè)，而是在細(xì)分領(lǐng)域擁有核心技術(shù)、具備高成長性的“隱形冠軍”和“配套專家”。

從行業(yè)分布看，新質(zhì)生產(chǎn)力賽道特征突出。 300家公司所屬行業(yè)涵蓋11個(gè)門類，其中制造業(yè)占比83%，信息技術(shù)行業(yè)次之，占比9%。這些企業(yè)圍繞新能源、生物醫(yī)藥、汽車制造、高端裝備等產(chǎn)業(yè)鏈，形成了專業(yè)化發(fā)展的企業(yè)集群。2026年以來上市的12只新股中，9家為國家級專精特新“小巨人”，占比超過七成，多數(shù)兼具硬科技與專精特新雙重屬性。

從經(jīng)營業(yè)績看，中小企業(yè)展現(xiàn)了較強(qiáng)的經(jīng)營韌性。 2025年業(yè)績快報(bào)顯示，北交所公司平均實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.31億元，同比增長5.38%；平均實(shí)現(xiàn)凈利潤4332.48萬元，整體盈利面達(dá)83.39%。其中，38家公司凈利潤超過1億元，140家公司凈利潤同比增長，39家公司增幅超過50%。在需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力下，這樣的業(yè)績表現(xiàn)印證了北交所企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

南開大學(xué)金融學(xué)教授田利輝的評價(jià)切中肯綮： 存量上市公司數(shù)量達(dá)到300家，標(biāo)志著北交所服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的進(jìn)程實(shí)現(xiàn)重大跨越，從初期的“試驗(yàn)田”穩(wěn)步邁入“主陣地”，初步構(gòu)建起適配中小企業(yè)成長的資本市場服務(wù)體系。

信號二：審核提速與把關(guān)從嚴(yán)，IPO生態(tài)深度重構(gòu)

如果說300家是“量”的成果，那么審核機(jī)制的深層變革則是“質(zhì)”的保障。近期北交所IPO呈現(xiàn)的“加速度”，釋放出制度供給優(yōu)化的強(qiáng)烈信號。

數(shù)據(jù)顯示，審核效率顯著提升。 截至3月18日，2026年全市場21家新上市公司中，北交所獨(dú)占11席，占比超過半數(shù)。上市委會議頻次創(chuàng)下新高，3月9日至13日當(dāng)周，北交所密集召開5場上市委會議，單周5家企業(yè)集中過會。目前在審排隊(duì)企業(yè)達(dá)190家，占全市場63.12%，受理至過會平均用時(shí)季度環(huán)比縮短15天。

但提速不等于放松。 北交所對IPO質(zhì)量保持嚴(yán)審，近期過會的信勝科技即為典型案例——該公司1月16日被暫緩審議，事涉業(yè)績真實(shí)性及第三方回款等問題，在回復(fù)問詢后，時(shí)隔不到兩個(gè)月即獲得通過。這種“有進(jìn)有出、有快有慢”的節(jié)奏，體現(xiàn)了審核的精準(zhǔn)性。

更深層的信號在于審核邏輯的轉(zhuǎn)變。 中央財(cái)經(jīng)大學(xué)研究員張可亮指出，北交所的審核效率持續(xù)提升，審核邏輯也在不斷進(jìn)化，當(dāng)審核重心全面轉(zhuǎn)向未來成長與創(chuàng)新導(dǎo)向，唯有掌握核心技術(shù)的企業(yè)，才能在北交所的新航程中跑出加速度。這意味著，北交所不再只是“財(cái)務(wù)合規(guī)”的檢驗(yàn)場，更是“核心技術(shù)”的價(jià)值發(fā)現(xiàn)地。

信號三：做市商擴(kuò)容與機(jī)構(gòu)布局，市場生態(tài)正在優(yōu)化

一個(gè)市場的未來，不僅取決于上市公司的質(zhì)量，也取決于參與主體的深度。近期券商扎堆申請北交所做市資格，釋放出市場生態(tài)持續(xù)優(yōu)化的信號。

做市商隊(duì)伍穩(wěn)步擴(kuò)容。 目前北交所已有21家做市商，國金證券以62只做市股票數(shù)量位居榜首，中信證券59只緊隨其后，中國銀河、國投證券均為53只。近期，長江證券、山西證券等多家券商正在申請北交所做市業(yè)務(wù)資格，已收到證監(jiān)會反饋意見。

值得關(guān)注的是布局分化背后的戰(zhàn)略考量。 數(shù)據(jù)顯示，做市數(shù)量排名前十的券商中，中小券商占據(jù)6席，部分大型券商參與度偏低。這種分化反映出，北交所做市業(yè)務(wù)已成為券商構(gòu)筑差異化優(yōu)勢、實(shí)現(xiàn)“彎道超車”的重要抓手。開源證券北交所研究中心總經(jīng)理諸海濱認(rèn)為，做市商隊(duì)伍擴(kuò)容有望吸引更多資金和優(yōu)質(zhì)企業(yè)，提升市場中企業(yè)的整體質(zhì)量。

從市場功能看，做市機(jī)制的作用逐步顯現(xiàn)。 中國銀河證券做市業(yè)務(wù)總部負(fù)責(zé)人楊筱燕表示，做市機(jī)制在改善股票買賣價(jià)差率、優(yōu)化訂單簿結(jié)構(gòu)、降低股價(jià)波動性等方面成效顯著，尤其對于交易活躍度偏低的股票，其流動性提升效果更為突出。這對于提升北交所二級市場流動性、增強(qiáng)投資者獲得感，具有基礎(chǔ)性意義。

評論：北交所的未來，在于走好自己的路

中國金融網(wǎng)董事長何世紅指出，站在300家的新起點(diǎn)上，北交所的未來既令人期待，也面臨挑戰(zhàn)。讀懂上述信號，可以幫助我們更清晰地把握未來的演進(jìn)方向。

第一，未來的北交所，必須是“專精特新”的價(jià)值發(fā)現(xiàn)高地。 目前，國家級專精特新“小巨人”企業(yè)超過1.4萬家，北交所僅服務(wù)約1%。這意味著未來需進(jìn)一步高質(zhì)量擴(kuò)容，真正成為“專精特新”企業(yè)上市的首選地。正如張可亮所言，北交所的核心競爭力，不是復(fù)制一個(gè)“小科創(chuàng)板”或“小創(chuàng)業(yè)板”，而是專注于服務(wù)“更早、更小、更新”的創(chuàng)新型中小企業(yè)。

第二，未來的北交所，必須是“融資—投資”良性循環(huán)的生態(tài)。 隨著新股供給加速，資金端的匹配至關(guān)重要。張可亮提醒，發(fā)行的數(shù)量和金額提升之后，一定要引導(dǎo)耐心資本、長期資本入市，盡量做到二者協(xié)調(diào)一致，形成正向的良性循環(huán)。市場較為期待的北交所ETF盡快推出、更多吸引長期資金的舉措落地，將是下一步的關(guān)鍵看點(diǎn)。

第三，未來的北交所，必須是制度持續(xù)創(chuàng)新的試驗(yàn)田。 從完善再融資工具、用好“小額快速”定增機(jī)制，到優(yōu)化審核機(jī)制、縮短掛牌到上市的“時(shí)間差”，再到推進(jìn)新三板和北交所一體化高質(zhì)量發(fā)展，制度創(chuàng)新的空間依然廣闊。只有讓制度始終走在市場前面，北交所才能保持持久的競爭力。

300家，是一個(gè)里程碑，更是一個(gè)新起點(diǎn)。當(dāng)“量”的積累達(dá)到一定規(guī)模，“質(zhì)”的提升就成為決定性因素。北交所的未來，不在于與誰對標(biāo)、與誰競爭，而在于能否堅(jiān)守服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的初心，走出一條屬于自己的路。這條路，既需要監(jiān)管層的智慧與定力，也需要市場各方的耐心與信心。