營收突破500億后，萬辰集團擴張放緩，90后二代瞄準東南亞，還要做“硬折扣”超市

本文來源：時代周報 作者：張釔璟

接棒萬辰集團（300972.SZ）后，“二代”王澤寧交出首份年度成績單。

2025年7月，在成為萬辰集團實控人三個月后，王澤寧擔任公司總經理，全面負責公司日常經營管理工作。

從最新財報來看，這位90后接班人開局不錯。2025年萬辰集團實現營收514.59億元，同比增長59.17%；歸母凈利潤為13.45億元，同比增長超3倍。

早在2021年，萬辰集團還是以食用菌業務為主，2022年公司跨界進入量販零食賽道，此后業績迎來爆發式增長。財報顯示，2021-2025年，萬辰集團營收增長近120倍，凈利潤也猛增超55倍。

據了解，推動萬辰集團跨界進入量販零食賽道的核心操盤手正是王澤寧。2015年，22歲的王澤寧加入萬辰集團，出任集團董事，兩年后成為公司副總經理，直到2025年7月接班，擔任總經理。

不過，眾所周知，量販零食賽道競爭日益激烈，萬辰集團也需要尋找新的業績支點。

營收突破500億后，擴張速度放緩

萬辰集團原本只是一家營收數億元的農產品公司，而在切入量販零食賽道后，短短四年營收就突破500億。

營收猛增背后，萬辰集團的門店規模也在狂奔。數據顯示，截至2024年末，萬辰集團擁有14196家門店，成為繼鳴鳴很忙（01768.HK）后，又一家破萬店的零食企業。至此，鳴鳴很忙、萬辰集團量販零食行業的“雙強”格局也正式確立。

不過，步入2025年，萬辰集團的門店擴張步伐明顯放緩。年報顯示，2025年公司凈增門店4118家（新增門店4720家，減少門店602家），該數字較2024年的9470家大幅回落。截至2025年末，萬辰集團共有18314家門店。

相比之下，2025年前11月，鳴鳴很忙凈增門店數量超6600家，截至2025年11月末，門店數量已超2.1萬家。

從門店區域分布來看，截至2025年末，萬辰集團在華東地區凈增門店數量最多，為1623家，占其凈增門店總數近四成；華中地區凈增門店572家，排在第二；華北、西北、西南、東北這些區域的凈增門店數量均在400家左右；而華南地區的拓展較為滯后，凈增門店數量僅有135家。

圖片來源：萬辰集團2025年年報

對于拓店節奏的調整，萬辰集團相關人士3月19日接受時代周報記者采訪時表示，“線下門店的擴張存在點位優勢，好想來致力于幫助每一位加盟商選擇最合適自己的點位，保證加盟商的盈利才是開店的重中之重，而非單純的店數的快速增長。”

不過，需要提指出的是，2025年萬辰集團的盈利能力有明顯改善。2025年萬辰集團整體凈利率、歸母凈利率分別為 4.71%、2.61%，均大幅高于上年同期。而此前萬辰集團的盈利能力曾備受市場詬病。

對于盈利水平的大幅提升，萬辰集團在年報中指出，核心源于公司招商拓展和運營等各環節人效持續提升、倉儲效率和物流費率不斷優化，推動公司量販零食業務的費比持續優化。

數據顯示，2025年，萬辰集團的銷售費用、管理費用、財務費用分別為15.44億元、15.05億元、0.36億元，占總營收的比重分別為3.00%、2.93%、0.07%，較上年分別下降1.42個百分點、0.11個百分點、0.06個百分點。

此外，國盛證券在2026年3月18日發布的研報中指出，2025年全年，萬辰集團量販零食業務（加回計提股份支付費用后）對應的凈利率為5.0%，其中第四季度為5.7%，突破新高。

該機構認為，萬辰集團2025年凈利率已驗證其持續提升的可行性，作為零食垂類零售龍頭，有望持續精進全產業鏈運營管理，釋放盈利空間。

二代接班，不止于量販零食

事實上，從行業大背景來看，量販零食賽道的整體增速也正逐步回歸理性。灼識咨詢數據顯示，2019-2024年，國內量販零食市場規模年均復合增速高達77.9%，預計未來五年年均復合增速將回落至36.5%。

銀河證券在2025年12月30日發布的一份研報中預測，全國零食量販門店開店總空間約7.4萬家，當前剩余開店空間約2.4萬家。同時，該機構通過各省目前萬辰集團市場份額、公司戰略布局、同業競爭情況，預估萬辰集團門店總數未來可達3萬家。這也就意味著，萬辰集團的增量空間在1.2萬家左右。

上述數據均表明萬辰集團雖然仍有不小的增長空間，但增速或許會較前幾年“降檔”。對此，銀河證券認為，萬辰集團可通過積極培育自有品牌、拓展門店與品類來打造“第二曲線”。在該機構看來，萬辰集團最終將發展為一家服務于家庭客戶、社區居民、全年齡段客戶的“硬折扣超市”。

圖片來源：銀河證券

而事實上，萬辰集團早已嘗試和布局。自2024年底開始，萬辰集團在“好想來零食樂園"門店基礎上，陸續推出了面積更大的“好想來省錢超市”、“好想來全食優選”門店，增加烘焙、水果、凍品、日化、糧油調味、常溫乳品、低溫飲品、會員店商品等品類的售賣。

步入2025年，萬辰集團則開始推廣自有品牌，圍繞“好想來超值”和“好想來甄選”兩條品牌線，推出了無糖茶、果茶、天然水等多款自有產品，售價均低于市面上主流產品，主打極致性價比。

萬辰集團在年報中明確指出：“在繼續夯實上述核心優勢的基礎上，公司將繼續探索能夠更好滿足消費者一站式購物需求的新品類和新店型，品類進一步拓展至冷藏冷凍、家清個護等領域，實現業務規模的持續擴張。”

不過，上述萬辰集團相關人士也對記者表示，“好想來目前還是專注量販零食的主業，但是也增加了IP潮玩等情緒價值品類，始終致力于打造好想來零食樂園”。

在二代接班后，萬辰集團還將目光投向了海外市場，于2025年9月份火速赴港IPO。招股書披露，海外市場仍處于硬折扣零售業態不斷發展的階段，蘊含巨大機遇，公司計劃策略性地從東南亞開始，借力市場洞察和國際資源。”