全民“養(yǎng)蝦”！馬化騰樂開了花

港股的冬天似乎被一陣突如其來的熱浪融化了。

就在幾天前，當(dāng)市場還在為美聯(lián)儲的利率決議屏息凝神時，三只紅得發(fā)紫的“龍蝦”——迅策科技、MiniMax、智譜AI，硬生生在港交所的K線圖上畫出了三道刺眼的紅線。

它們分別以“養(yǎng)蝦原料供應(yīng)商”、“龍蝦大腦”和“一鍵養(yǎng)蝦神器”的角色，吃到了這波OpenClaw紅利。

而真正讓人驚嘆的是，這三家公司背后竟然站著同一個金主：騰訊

有人戲稱這是“龍蝦三兄弟”鬧海，但在我看來，這更像是一場蓄謀已久的“圍獵”。

而那個站在幕后，手里握著漁網(wǎng)、嘴角掛著神秘微笑的獵人，正是我們熟悉的騰訊。

01

背后贏家

2025年底到2026年初，港股上演了一出精彩的接力賽。

率先登場的是迅策科技，這家被稱為“大模型Data Agent第一股”的公司，雖然在上市初期經(jīng)歷了短暫的破發(fā)震蕩，但憑借其在實時數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的壟斷性地位，市值迅速站穩(wěn)在155億港元以上。

緊接著，智譜AI與MiniMax這對“雙子星”幾乎同時沖刺IPO，前者打著“清華系+MaaS（模型即服務(wù)）”的穩(wěn)健旗號，后者則拿著“全球最快IPO+出海狂魔”的劇本，兩者在資本市場上演了一場驚心動魄的貼身肉搏。

有趣的是，盡管這三家公司業(yè)務(wù)側(cè)重不同——迅策做數(shù)據(jù)底座，智譜深耕B端政企，MiniMax橫掃C端海外，但在它們的股東名冊里，都有一個共同的名字：騰訊。

這不是巧合。在AI這個吞金獸般的賽道里，單純的技術(shù)優(yōu)勢往往難以轉(zhuǎn)化為商業(yè)護城河，唯有“數(shù)據(jù)+算力+場景”的鐵三角才能存活。

騰訊此舉，顯然是想通過控股或重倉這三家頭部企業(yè)，構(gòu)建一個從底層數(shù)據(jù)處理（迅策），到通用大模型研發(fā)（智譜、MiniMax），再到上層應(yīng)用落地（微信、游戲、廣告）的完整閉環(huán)。

02

騰訊賺了多少？

讓我們把目光聚焦到最實在的數(shù)字上。騰訊在這三家公司身上到底投了多少錢？現(xiàn)在又賺了多少？

根據(jù)最新的招股書披露及二級市場數(shù)據(jù)，我們可以梳理出一份令人咋舌的“盈利清單”。

1. 迅策科技
早在IPO前，騰訊就通過廣西騰訊創(chuàng)業(yè)投資有限公司等實體，持有迅策科技7.55%的股份，是其最大的機構(gòu)投資方。考慮到迅策在2023年交叉輪融資時的投前估值已達60億元人民幣，騰訊當(dāng)時的投入成本預(yù)估在4.5億-5億元區(qū)間。
上市后，迅策市值穩(wěn)定在155億港元左右。即便扣除稀釋效應(yīng)，騰訊持有的這部分股權(quán)市值已逼近12億港元。雖然絕對倍數(shù)不如另外兩家驚人，但勝在穩(wěn)健。迅策作為數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)商，其業(yè)務(wù)與騰訊云高度協(xié)同，這筆投資的戰(zhàn)略價值遠超財務(wù)回報。

2. 智譜AI

智譜的股權(quán)結(jié)構(gòu)相對分散，騰訊直接持股比例約為2.37%。別看比例不高，考慮到智譜上市后的市值一度飆升至近700億港元（約620億人民幣），騰訊這筆早期投資的賬面價值已高達14.7億港元。

回溯歷史，騰訊參與智譜融資時，其估值尚在幾十億人民幣量級。短短兩三年，賬面浮盈超過5-8倍。更關(guān)鍵的是，智譜在2025年上半年的營收同比激增325%，本地部署收入占比超八成，證明了其商業(yè)化路徑的可行性，這為騰訊的持股提供了堅實的安全墊。

3. MiniMax

最讓人眼紅的莫過于MiniMax。騰訊持有其約2.58%的股份。這家公司簡直是資本市場的寵兒，上市首日暴漲110%，市值一度突破1054億港元。按此計算，騰訊持有的MiniMax股權(quán)市值瞬間膨脹至27億港元以上。
要知道，MiniMax從成立到上市僅用了4年，騰訊在其A輪、Pre-B輪等多輪融資中持續(xù)加注。若以早期估值計算，這筆投資的回報率可能高達10倍甚至更多。僅MiniMax這一家公司，就為騰訊帶來了數(shù)十億港元的賬面浮盈。

為了更直觀地對比，我們將核心數(shù)據(jù)整理如下表：

注：市值數(shù)據(jù)取2026年3月中旬近期均價，持股市值為估算值，未考慮具體減持成本及稅費。

僅僅這三家公司，騰訊的賬面浮盈就已超過50億港元。而這，還只是騰訊AI版圖中的冰山一角。

03

騰訊的AI布局

很多人會問，騰訊為什么不像百度那樣All in自研大模型，而是選擇瘋狂投資？

這恰恰是騰訊的高明之處。在AI 1.0時代，拼的是誰的模型參數(shù)大；而在AI 2.0時代，拼的是誰的場景多、誰的數(shù)據(jù)活。

騰訊深知，自己在基礎(chǔ)算法研究上或許不是最頂尖的，但它擁有全中國最豐富的應(yīng)用場景：微信的社交關(guān)系鏈、王者榮耀的游戲生態(tài)、騰訊視頻的內(nèi)容庫、以及騰訊云的龐大客戶群。通過投資迅策、智譜和MiniMax，騰訊實際上是在“借船出海”。

迅策解決了騰訊云和客戶的數(shù)據(jù)治理難題，讓大模型有了高質(zhì)量的“燃料”；

智譜的MaaS能力可以無縫接入騰訊云，服務(wù)于那些需要私有化部署的政企客戶；

MiniMax在C端的成功探索，尤其是其海外產(chǎn)品Talkie的爆火，為騰訊游戲的出海和微信視頻號的AI化提供了現(xiàn)成的模板和技術(shù)支持。

這種“不親自下場肉搏，但在每個關(guān)鍵路口都設(shè)卡收費”的策略，讓騰訊在AI浪潮中保持了極高的靈活性。

無論哪家模型最終勝出，只要它們還在使用騰訊云、還在微信生態(tài)里獲客，騰訊就是最大的贏家。

04

案例啟示

“龍蝦三兄弟”的崛起，給整個創(chuàng)投圈上了生動的一課。

首先，“含騰量”成了新的估值密碼。在當(dāng)前的市場環(huán)境下，獲得騰訊的投資不僅僅意味著資金，更意味著拿到了通往中國最大流量池的門票。迅策、智譜、MiniMax的上市之路之所以如此順暢，騰訊的背書功不可沒。

其次，差異化競爭是生存之道。如果這三家公司都去做通用的聊天機器人，恐怕早就死在價格戰(zhàn)里了。迅策死磕數(shù)據(jù)基建，智譜深耕垂直行業(yè)，MiniMax主攻情感陪伴和海外市場。這種錯位發(fā)展，避免了內(nèi)部內(nèi)耗，也最大化了騰訊生態(tài)的整體價值。

最后，長期主義終有回報。騰訊在這些項目上的投資并非一朝一夕，而是持續(xù)數(shù)年的跟蹤與加注。在AI這個長周期、高投入的賽道，只有具備足夠耐心和深厚產(chǎn)業(yè)理解的資本，才能陪跑到最后，摘取勝利的果實。

站在2026年的春天，看著這三只“龍蝦”在資本市場上翻江倒海，我們不禁要感嘆：騰訊這盤棋，下得真大，也真狠。

對于投資者而言，或許不該只盯著股價的短期波動，更應(yīng)關(guān)注這些公司背后，那個正在悄然重構(gòu)的AI新生態(tài)。畢竟，當(dāng)潮水退去，只有那些真正擁有核心資產(chǎn)和生態(tài)壁壘的人，才能穿著泳褲繼續(xù)沖浪。

聲明：以上內(nèi)容僅為熱點分析，不構(gòu)成任何建議。

數(shù)據(jù)來源及參考資料：

1.迅策科技招股書及上市公告 - 港交所披露易 (HKEX News), 2025年9月-12月. 鏈接

2.MiniMax聆訊后資料集 (PHIP) - 港交所披露易, 2025年12月. 鏈接

3.智譜AI招股說明書 - 港交所披露易, 2025年12月. 鏈接

4.騰訊控股2025年全年業(yè)績報告 - 騰訊投資者關(guān)系網(wǎng)站, 2026年3月.

5.《騰訊，投中龍蝦三兄弟》 - 東方財富財富號, 2026年3月18日. 鏈接

6.智譜AI主要投資方及持股分析》 - 東方財富財富號, 2026年2月21日.

7.MiniMax首日狂漲109%，騰訊阿里共享千億盛宴》 - 新浪財經(jīng)/網(wǎng)易財經(jīng), 2026年1月-3月相關(guān)報道.

8.《迅策科技：大模型Data Agent第一股上市》 - 智東西/新浪財經(jīng), 2025年12月30日.

9.《騰訊對外投資持股數(shù)據(jù)匯總》 - 雪球?qū)? 2025年9月-2026年3月更新數(shù)據(jù).

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