上交所國際路演引流 “外資長錢”看好中國資產配置價值

財聯社3月20日訊 （記者 張校毓 王彥琳 實習記者 衡曉宇）國際局勢驚濤未止，而中國宏觀經濟依然穩健向好；環球市場跌宕起落，亦難改中國資產的中長期配置價值。

近日，上海證券交易所舉辦今年“吸引中長期資金”系列活動的首場線上路演，聚焦全國“兩會”解讀積極信號，展現中國宏觀經濟的向好表現與資本市場的投資機遇。本次路演面向中長期配置型外資，來自歐美、亞太、中東等地的代表性資管機構、托管行、券商等近40家外資機構參與。

韌性與活力兼具，穩健和進取并行，是“外資長錢”看好中國資產配置價值的“底層邏輯”。統計QFII及北向資金持倉情況，外資在A股的持股量長年穩定在千億股規模，其中約六成倉位配置于滬市公司，相關優質資產也為來自海外的“耐心資本”帶來穩定收益。

安全+韌性 中國資產“生態位”正在上升

當前全球資本市場環境復雜多變，而中國資產的吸引力、安全性卻持續提升。在此背景下，上交所于本周舉辦“兩會”專題國際路演活動，及時向國際投資者傳遞全國“兩會”釋放的積極信號，進一步吸引更多境外中長期資金入市。

上交所表示，當前我國宏觀政策積極務實且注重高質量發展，財政與貨幣政策將協同發力托底經濟。在強勁的供給優勢和市場風險偏好改善的驅動下，中國資本市場具備顯著的投資機遇。

路博邁基金管理（中國）有限公司董事長劉頌在接受財聯社記者采訪時表示，從“用全球產業邏輯看中國資產”的視角解析，中國資產的獨立性不再是孤立的，而是作為全球產業鏈中不可或缺的“穩定器”而存在。以AI科技賽道為例，全球事實上正形成兩套相對獨立的生態系統。2025年，全球資本高度集中于美國AI算力與模型層，導致外資對中國AI生態系統的配置比例處于歷史低位。進入2026年，隨著中國在“科技自主”領域的快速突破，這種“配置真空”正引發強烈的回補需求。

摩根資產管理中國資深環球市場策略師蔣先威告訴財聯社記者：從內部環境看，“十五五”規劃提出，中國人均GDP要在2035年達到中等發達國家的水平，這可以說錨定了未來十年，中國經濟仍會致力每年保持較高的增長率。同時，今年兩會將經濟增長目標定為“4.5%-5%，在實際工作中努力爭取更好結果”，既為未來人均國內生產總值達到中等發達國家水平的目標打好基礎，也兼顧了今年整體環境挑戰仍多的現實，可以說是務實中保持積極。回顧過往，中國政府每年設定的增長目標均能按計劃實現，無疑提高了中國資產的配置吸引力。

“近期地緣政治引發戰爭的背景下，中國資產在中長期會以安全性、獨立性被投資者重新認識，重新定價的過程或許已經開始。”貝萊德基金權益、量化及多資產首席投資官王曉京認為：中美作為世界上為數不多的既有足夠市場容量又能提供物理安全的市場，其資產將會有安全性溢價。

信心+耐心 外資長錢穩定配置中國資產

對中國資產之安全性、吸引力與配置價值的認可，已直接轉化為外資機構的實際行動。以QFII+北向資金為統計口徑，外資在A股的配置規模長年穩定在千億股以上，其中相當部分屬于中長期資金。

據Wind的統計，截至去年三季度末，QFII機構持有285家滬市公司股份，持股總數52.38億股，占同期QFII機構在A股持股總數87.56億股的近六成。此外，截至2025年末，北向資金持有1733家滬市公司股份，持股總數664.82億股，亦占北向資金同期A股持股總數1078.57億股的六成以上。

過去一年，在對滬市優質公司的追加投資中，外資亦有相當收益。例如主板的廈門鎢業，去年第三季度，北向資金大舉加倉，持股數大增2500萬股，該公司股價自去年10月至今年2月，累計漲幅超過130%。

又如科創板公司瀾起科技，北向資金去年四個季度逐季加倉，持股量較2024年底翻倍，公司股價也穩步抬升，去年累計漲幅約75%，今年又漲超20%。

在這背后，外資機構持續加碼中國資產的核心邏輯是什么？

劉頌給出的答案是“確定性”：“相比不少仍在應對高通脹壓力的經濟體，中國當前兼具經濟的韌性與通脹水平的溫和可控，這種基本面的穩定性本身就是一種稀缺優勢。”

蔣先威則認為，這是基于相對較高的經濟增速、清晰的政策方向、持續向好的宏觀數據表現，以及產業結構轉型升級推動企業盈利修復。

“從大環境看，今年主要的上行催化劑包括人工智能的發展仍在相對早期，相關的需求增長大概率可推動經濟增長，尤其在國內還有自主可控帶來的獨特機會。另外，去年‘反內卷’政策對部分行業板塊產品價格利潤回升的拉動明顯，今年在政策持續顯效下，預期將有更多行業及企業受益。”蔣先威說。

不過，蔣先威同時坦言：今年資本市場可能面臨更復雜的挑戰，包括地緣沖突持續導致的通脹反彈，以及其所引發的全球供應鏈紊亂，以及全球貨幣寬松政策反轉等。

劉頌也向記者表示，潛在風險不能忽視，核心在于價格傳導的順暢度——即上游PPI上漲能否順利向下游CPI傳遞。這其中主要有兩個觀察點：一是價格上漲是否會抑制終端需求；二是如果PPI上行但CPI跟進不足，則可能擠壓中下游企業的盈利空間，進而對短期股價構成壓力。他還判斷，即便短期出現利潤承壓的情況，全球資金重新配置所帶來的增量流動性，也將在很大程度上對沖這一負面影響，從而為市場提供支撐。

規范+開放 提高中國資產“可投資性”

“十五五”規劃提出：優化合格境外投資者制度，擴大可投資品種范圍，有序推進符合條件的企業跨境雙向直接融資，支持股權投資基金跨境投資。同時，拓展利用外資方式，完善外資并購管理，拓寬外資投資證券市場渠道。此外，規劃還提到，提高外資在華開展股權投資、風險投資便利性。

本次國際路演活動中，上交所表示：將在中國證監會指導下，堅定不移推進高水平對外開放，著力打造一流的市場化、法治化、國際化營商環境，以提升跨境投融資便利度為方向，面向國際投資者開展更多主題豐富、內容多樣的路演活動，持續講好中國資本市場故事，傳遞境內市場投資價值，助力營造更加透明、穩定、可預期的市場環境。

政策端的持續“激活”，使外資機構在華投資展業獲得了更寬闊的舞臺。外資機構投資范圍逐步擴大、投資工具更加多元、業務流程不斷簡化，加碼中國優質資產的便利度顯著提升。

隨著中國資產可投資性增強，外資今年將前瞻布局哪些板塊？

蔣先威告訴財聯社記者，短期內，摩根資管在A股市場的配置更多會關注地緣正相關的能源、低位防御類“HALO”資產，以及具有獨立增長邏輯的板塊。從中長期看，歷史數據顯示，因地緣沖突造成的市場震蕩往往短于經濟衰退，因此將持續關注具備國內政策和海外需求雙重支撐的AI電力、算電協同等方向；在國內資本開支上行的自主可控邏輯（國產算力、云服務等）下，關注持續發展的海外算力鏈（光模塊、PCB等），國內政策發力的未來產業以及供需改善下的反轉機會。

債市方面，蔣先威補充道：在近期地緣沖突下，關注短期曲線陡峭化催生的中端機會。中長期關注國內通脹回升疊加貨幣寬松、流動性和機構交易行為共振下確定性較高的品種。

王曉京認為，今年對中國資產應注意到AI大潮中的一些機會。除了廣譜的對生產力、生產關系的重塑，假設短中期比拼的是提供規模化算力的per Token能源穩定性和價格，港股市場有不少龍頭型的科技企業，A股也有不少產業鏈公司背靠國家的能源以及科技體系，會在全球范圍內展現增量競爭力。

劉頌表示，對中國股票市場持續看好，雖然外部因素可能會讓復蘇速度有所放緩，但海外資金的流入和海外需求的回暖會對股市形成支撐。債市方面，基于對通脹恢復的預期，一直維持較短久期的配置策略。他進一步闡釋道，當前中國資本市場已逐步“進化”，投資者不能再僅僅依靠單一資產本身的風險回報來獲取收益，而是必須通過不同資產類別之間的互動與相關性去獲益。