圖解PPI：為啥它的漲跌會影響你的錢包？

小明家小區門口有一個小超市。

他每天早上去店里買一個小面包。

今天小明照常拿了面包，結賬時發現它漲了1元。

老板看他犯嘀咕，就主動開始聊了起來：面包出廠價提高啦，我們也只能跟著漲價。

現在我們來回顧面包的一生~

面包的出廠價會變化，千千萬萬種產品的出廠價也會波動。

這就一起組成了PPI這個指數，它反映了國內生產端各類生產品的價格波動。

在PPI這個“生產大籃子”里，共有兩類生產品：

占大頭的是造東西用的原料、半成品，叫生產資料，比如用來做洗潔精的化工原料，用來做衣服的布料。

少部分是生產好的可以出廠進入售賣的，叫做生活資料，比如說食品、家電、日用品。

國家每月對全國的工廠進行抽樣，得到了每類產品的生產價格，再乘以對應的權重，最后相加，就是每月的PPI指數啦。

那么這個PPI應該怎么看呢？

只看那個最終公布的漲跌幅顯然不夠。

我們可以主要看趨勢：

用同比（與去年同月相比），來看大方向。

同比為正，說明需求端不錯，整個鏈條里上游企業出貨順利，還能適度提價，企業經營整體向好。

同比為負，說明市場的購買意愿變弱，企業產品不好銷售，只能降價走量，營收會隨之減少，整個行業會面臨較大壓力。

用環比（和上個月比），來看短期變化和小拐點。

環比連續上漲，上游企業先受益；

環比連續下跌，產能過剩賣不動，制造業、周期股壓力大；

由負轉正，工業板塊迎來修復預期。

現在回到小明買的面包。

面包進入超市前，生產的價格由PPI跟蹤；

進入超市后，則由另一個指標跟蹤，那就是CPI（居民消費價格指數），此前我們也講過。

這兩個指標經常一起看，因為先生產，后消費。

所以PPI是CPI的上游，PPI的變化會向下傳導，最終影響到消費者支付的價格。

但，也不一定會傳導過去。

這條傳導鏈常常會卡住，這就是PPI 與 CPI 的價格剪刀差。

主要是因為PPI和CPI之間的傳導關系會受到其他因素的影響，比如當下游競爭激烈，或者人們不愿意買東西了，會出現PPI漲、CPI不漲的情況。

那如果傳導順暢，PPI漲，CPI也漲，這就屬于通脹升溫，經濟景氣度較高，周期股消費股受益，但是可能會利空債市。

PPI跌，CPI也跌，就意味著市場上東西不好賣、價格走低，大家消費和投資的意愿都不高，股市整體表現不佳，而政策通常會釋放更多資金，利好債市。

再具體一點，之所以說PPI對股市有影響，是因為股價的漲跌，本質上就是在反映企業的盈利能力。

如果企業利潤增加，它的股價也會上漲。

所以資深股民在分析一個企業時，會先判斷它處于產業鏈的什么位置，再去判斷它的利潤會受到什么因素影響。

所以PPI和CPI都是通脹指標，PPI會影響CPI，進而影響我們的錢包大小。

最后我們來劃劃PPI的重點啦：

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