凈利首破500億元！金價(jià)“狂飆年”紫金礦業(yè)豪擲百億全球“掃貨”，北向資金減持

本文來源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 作者：周立

金價(jià)狂飆之下，紫金礦業(yè)凈利邁入新高度。

3月20日，紫金礦業(yè)（601899.SH/02899.HK）發(fā)布公告，2025年實(shí)現(xiàn)營收3490.79億元，同比增長14.96%；歸母凈利潤為517.77億元，同比增長61.55%；扣非歸母凈利潤為507.24億元，同比增長60.05%。這也是紫金礦業(yè)歸母凈利潤首次突破500億元。

紫金礦業(yè)董事長鄒來昌在致辭中表示，在公司創(chuàng)始人陳景河的帶領(lǐng)下，紫金礦業(yè)從一個(gè)縣屬小企業(yè)，蝶變?yōu)槿蛞涣骺鐕V業(yè)集團(tuán)，鑄就了中國乃至全球礦業(yè)史上的奇跡。

業(yè)績向好的同時(shí)，投資者們也獲得股價(jià)上漲和現(xiàn)金分紅的雙重回報(bào)。

在金價(jià)漲勢(shì)帶動(dòng)之下，紫金礦業(yè)在2025年創(chuàng)下歷史以來最高年漲幅133.09%，突破此前2020年創(chuàng)下的106.18%漲幅紀(jì)錄。與此同時(shí)，紫金礦業(yè)還擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.8元（含稅），擬派發(fā)現(xiàn)金紅利101.04億元（含稅）。加上此前2025年中期分紅58.47億元，紫金礦業(yè)2025年度分紅規(guī)模將達(dá)159.51億元。紫金礦業(yè)年報(bào)亦提到，2025年基本每股收益達(dá)到1.95元/股，同比增長61%。

不過，步入2026年，金價(jià)觸頂回落，紫金礦業(yè)股價(jià)也震蕩下行，截至3月20日，區(qū)間跌幅超25%。而早在2025年，有“聰明錢”之稱的北向資金（香港中央結(jié)算有限公司）就減持了4838萬股，成為減持最多的前十大股東，不過亦有4名前十大股東選擇增加籌碼，其中國新投資有限公司增持1.51億股。

圖片來源：圖蟲創(chuàng)意

去年金價(jià)狂漲60%，豪擲百億元全球“掃貨”

業(yè)績創(chuàng)新高的背后，除了貴金屬等品種市場(chǎng)價(jià)格上漲的助力，也有紫金礦業(yè)自身增產(chǎn)的努力。

根據(jù)定期報(bào)告，紫金礦業(yè)2025年礦產(chǎn)金產(chǎn)量達(dá)90噸，同比增長23.29%，增速僅次于產(chǎn)量最低的礦產(chǎn)鉬和新增的鋰（LCE）；礦產(chǎn)銅、礦產(chǎn)銀則處于穩(wěn)定微增的狀態(tài)，產(chǎn)量分別為109萬噸、439噸。不過，紫金礦業(yè)對(duì)獎(jiǎng)牌三元素——金、銀、銅的未來抱有較大期望，預(yù)計(jì)2028年產(chǎn)量分別達(dá)到130~140噸、600~700噸、150萬~160萬噸，意味著三年后分別增超44.44%、36.67%、37.61%。

為了達(dá)成未來產(chǎn)量目標(biāo)，紫金礦業(yè)在金價(jià)上行周期中瘋狂“掃貨”買金礦。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年倫敦金現(xiàn)上漲64.56%，是歷史上的第二高年漲幅；上海金漲幅57.94%，創(chuàng)歷史最高年度漲幅。與此同時(shí)，國內(nèi)金飾價(jià)格亦頻創(chuàng)歷史新高，足金飾品單克價(jià)格報(bào)價(jià)破千元。

廣發(fā)期貨貴金屬研究員葉倩寧對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，2025年，宏觀和地緣政治事件疊加供需錯(cuò)配、市場(chǎng)情緒等驅(qū)動(dòng)黃金全年呈現(xiàn)“狂飆”走勢(shì)。美國全面關(guān)稅政策、美國經(jīng)濟(jì)增長放緩和美債拋售危機(jī)等帶來美元信用走弱，在此情況下黃金的貨幣替代和避險(xiǎn)保值功能得到全球各地投資者的一致認(rèn)可，大量的投資保值需求使得價(jià)格大幅攀升并突破歷史新高。

“另外，黃金供應(yīng)端增量有限，根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)公布數(shù)據(jù)，2025年全球礦產(chǎn)金3672噸、回收金1404噸，總供應(yīng)溫和增長，供給彈性弱支撐稀缺溢價(jià)；2025年全球總需求5002噸創(chuàng)新高，其中投資需求2175噸，央行連續(xù)多年凈購金超1000噸也為價(jià)格走強(qiáng)提供支持。”葉倩寧表示。

在此背景下，2025年，紫金礦業(yè)控股的紫金黃金國際（02259.HK）子公司先后收購擁有Akyem金礦的加納Newmont Golden Ridge Ltd.（現(xiàn)改名為紫金金嶺公司）和哈薩克斯坦的RG金礦，交易對(duì)價(jià)分別為10.08億美元、10.00億美元，合計(jì)折合人民幣超百億元。

今年1月26日，紫金黃金國際擬以44加元/股的現(xiàn)金價(jià)格，收購Allied Gold Corporation（以下簡(jiǎn)稱“聯(lián)合黃金”，AAUC）全部已發(fā)行的普通股，收購對(duì)價(jià)共計(jì)約55億加元（約合人民幣280億元）。聯(lián)合黃金的核心資產(chǎn)包括在產(chǎn)的馬里Sadiola金礦、科特迪瓦金礦綜合體（含Bonikro和Agbaou金礦），及將于2026年下半年建成投產(chǎn)的埃塞俄比亞Kurmuk金礦。

除了“買買買”，去年的紫金礦業(yè)也在資本市場(chǎng)上有所動(dòng)作，包括宣布將上述熱愛“全球購”的紫金黃金國際拆分至聯(lián)交所上市，拆分前將重組整合多座境外黃金礦山資產(chǎn)。最終紫金黃金國際于2025年9月30日在香港成功上市，截至3月20日，其股價(jià)已漲至176.100港元/股，區(qū)間漲幅達(dá)57.94%。

年內(nèi)金價(jià)回調(diào)超11%，短期仍承壓

不過，黃金漲價(jià)熱潮在今年有所降溫。1月29日，倫敦金現(xiàn)、滬金在盤中觸及歷史高位后不斷震蕩回落，截至目前區(qū)間跌幅均超11%。

“近期金價(jià)回調(diào)，主要源于美伊沖突持續(xù)擴(kuò)大的背景下，金價(jià)并未遵循傳統(tǒng)避險(xiǎn)邏輯走強(qiáng)，反而受利率上行的壓制而下挫。”東方金誠研究發(fā)展部高級(jí)副總監(jiān)瞿瑞在接受時(shí)代財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，本次避險(xiǎn)邏輯失靈并非黃金避險(xiǎn)屬性弱化，而是多重因素共振所致。

瞿瑞分析稱，一是前期金價(jià)已提前計(jì)價(jià)地緣風(fēng)險(xiǎn)，沖突爆發(fā)后出現(xiàn)“買預(yù)期、賣事實(shí)”的獲利了結(jié)。二是油價(jià)上漲觸發(fā)的通脹擔(dān)憂主導(dǎo)市場(chǎng)政策預(yù)期，對(duì)黃金估值形成壓制；三是市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性的擔(dān)憂再起，美元階段性避險(xiǎn)地位占優(yōu)，分流黃金避險(xiǎn)資金。

對(duì)于剛在上行周期瘋狂“掃貨”買金礦的紫金礦業(yè)等金礦企業(yè)而言，若金價(jià)仍持續(xù)回調(diào)，或使企業(yè)凈利增速有所放緩。

展望后市，葉倩寧表示，逆全球化背景下政策不確定性等使特別是亞洲地區(qū)投資者對(duì)貴金屬配置需求仍較強(qiáng)，中國央行能保持購金步伐對(duì)市場(chǎng)信心有較大提振。目前黃金仍處于創(chuàng)新高后回落盤整的階段，在美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)點(diǎn)延后的情況下，預(yù)期行情將震蕩較長一段時(shí)間。

“對(duì)于牛市周期拐點(diǎn)的可能性判斷，未來一方面需要關(guān)注中東局勢(shì)局勢(shì)緊張對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長和通脹預(yù)期的影響，另一方面需要關(guān)注貴金屬在各個(gè)領(lǐng)域的需求變化資金熱度等。”葉倩寧進(jìn)一步指出。

瞿瑞則認(rèn)為，后續(xù)金價(jià)走勢(shì)將呈現(xiàn)“短期承壓、中長期向好”的走勢(shì)。短期內(nèi)，原油價(jià)格高企將令美聯(lián)儲(chǔ)高利率維持更久、美元強(qiáng)勢(shì)，繼續(xù)壓制金價(jià)。但若沖突一直持續(xù)，通脹以及經(jīng)濟(jì)增長受到更顯著的沖擊，市場(chǎng)仍會(huì)加大對(duì)黃金的需求。中長期來看，隨著油價(jià)上漲效應(yīng)遞減、通脹逐步回落，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期雖推遲但不會(huì)缺席，疊加全球去美元化趨勢(shì)延續(xù)、央行購金需求穩(wěn)定，以及美元信用弱化的共振，金價(jià)有望震蕩回升。