周末，大跌！霍爾木茲海峽，重大突發(fā)！

【導(dǎo)讀】周末，很不平靜

中國基金報(bào)記者 泰勒

兄弟姐妹們啊，感覺這個(gè)周末，非常不平靜，似乎大戰(zhàn)一觸即發(fā)！ 特朗普發(fā)出最后通牒后， 如果伊朗不在48小時(shí)內(nèi)重新開放霍爾木茲海峽，美國將攻擊其發(fā)電廠。而 伊朗則回敬稱， 對美國在該地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施采取行動(dòng)。

一起看看周末中東有哪些大事。

周末中東大事

伊朗威脅將打擊關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施，回應(yīng)特朗普“最后通牒”

伊朗周日警告稱，如果美國總統(tǒng)特朗普兌現(xiàn)其威脅——除非霍爾木茲海峽迅速恢復(fù)通航，否則將“摧毀”德黑蘭的發(fā)電廠——伊朗將對中東地區(qū)的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)動(dòng)攻擊。

伊朗軍方作戰(zhàn)指揮部周日在塔斯尼姆通訊社的一份聲明中表示：“此前已發(fā)出警告，如果敵方攻擊伊朗的燃料和能源基礎(chǔ)設(shè)施，那么該地區(qū)屬于美國及其盟友的所有能源、信息技術(shù)以及海水淡化基礎(chǔ)設(shè)施都將成為打擊目標(biāo)。”

特朗普在社交媒體發(fā)文中表示，如果伊朗在48小時(shí)內(nèi)不開放海峽，他將“打擊并摧毀”伊朗的發(fā)電廠，并將從最大的發(fā)電廠開始。

特朗普在其社交平臺(tái)Truth Social上發(fā)表的這番言論，標(biāo)志著其在霍爾木茲海峽問題上的措辭出現(xiàn)顯著升級。就在前一天，他還表示正在考慮“逐步結(jié)束”軍事行動(dòng)，并稱維護(hù)霍爾木茲海峽航運(yùn)安全的責(zé)任將交由依賴該航道的國家承擔(dān)。

與對其他能源資產(chǎn)（例如南帕爾斯氣田）的襲擊不同，僅針對伊朗電力部門的打擊本身不會(huì)立即對全球能源供應(yīng)產(chǎn)生直接影響。根據(jù)數(shù)據(jù)，伊朗共有98座在運(yùn)天然氣發(fā)電廠，其中規(guī)模較大的包括位于德黑蘭東南的達(dá)馬萬德聯(lián)合循環(huán)電廠、阿瓦士以北的拉明電廠，以及查特魯?shù)碌目藸柭姀S。

特朗普提出從伊朗最大電力設(shè)施開始打擊的威脅，也可能是在暗指布什爾核電站。

伊朗誓言：若美國打擊其電廠，將“不可逆地”摧毀基礎(chǔ)設(shè)施

伊朗議會(huì)議長穆罕默德·巴蓋爾·卡利巴夫周日在X平臺(tái)發(fā)文稱，如果伊朗發(fā)電廠遭到攻擊，中東的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施和能源設(shè)施可能會(huì)被“不可逆地摧毀”。他表示，一旦伊朗設(shè)施被打擊，地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施將成為“合法目標(biāo)”，而伊朗的報(bào)復(fù)將推高油價(jià)，并在相當(dāng)長時(shí)間內(nèi)維持高位。

伊朗半官方的梅爾通訊社發(fā)布了一張波斯灣地區(qū)發(fā)電廠分布圖，并警告稱，如果特朗普兌現(xiàn)威脅，“可以向電力說再見”。該媒體稱：“哪怕對伊朗電力基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)動(dòng)最輕微的攻擊，整個(gè)地區(qū)都將陷入黑暗……70%至80%的大型發(fā)電廠位于波斯灣沿岸……全部處于伊朗的威懾范圍之內(nèi)。”

隸屬于伊朗最高國家安全委員會(huì)的Nournews通訊社表示，特朗普的威脅并非實(shí)力的體現(xiàn)，反而暴露了美國在宣稱實(shí)現(xiàn)能源獨(dú)立情況下的脆弱性。

該媒體稱：“任何升級都將觸發(fā)伊朗多層級的報(bào)復(fù)行動(dòng)，目標(biāo)將涵蓋地區(qū)資產(chǎn)，并引發(fā)更廣泛的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和環(huán)境危機(jī)。”

在德黑蘭持續(xù)釋放強(qiáng)硬信號的又一例子中，伊朗武裝部隊(duì)總部司令表示：“我們的軍事學(xué)說已從防御轉(zhuǎn)向進(jìn)攻。新的‘驚喜’即將到來。”

伊朗對以色列的導(dǎo)彈襲擊加劇，數(shù)十人受傷

隨著中東沖突進(jìn)入第四周，伊朗對以色列的打擊似乎正在升級，已造成數(shù)十人受傷，并在全國范圍內(nèi)引發(fā)破壞與混亂。

周六深夜，兩枚彈道導(dǎo)彈突破以色列防空系統(tǒng)，擊中了南部城市阿拉德和迪莫納。官方數(shù)據(jù)顯示，約有115人受傷，其中11人傷勢嚴(yán)重。

以色列軍方表示，正調(diào)查攔截失敗的原因，同時(shí)救援人員仍在搜尋被困在建筑物中的人員。

總理本雅明·內(nèi)塔尼亞胡將這一事件形容為“為我們的未來而戰(zhàn)中一個(gè)極其艱難的夜晚”。據(jù)官方統(tǒng)計(jì)，自2月28日美國與以色列發(fā)動(dòng)戰(zhàn)爭以來，伊朗導(dǎo)彈已在該國造成16名平民死亡。

據(jù)各國政府和非政府機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，中東更廣泛地區(qū)的死亡人數(shù)已超過4000人，其中超過四分之三發(fā)生在伊朗。在黎巴嫩，以色列加大了對伊朗支持的真主黨武裝的攻勢，死亡人數(shù)已超過1000人。

伊朗稱霍爾木茲海峽對所有國家開放，但敵對國家除外

伊朗一名官員周日表示，盡管近期針對該戰(zhàn)略水道航行船只的襲擊頻發(fā)，但伊朗允許與其協(xié)調(diào)過、且不屬于其敵對國家的船只通過霍爾木茲海峽。

伊朗常駐國際海事組織代表阿里·穆薩維在接受隸屬于伊朗安全部門的梅爾通訊社采訪時(shí)表示，除伊朗的對手外，該海峽“對所有人開放”。

大宗商品數(shù)據(jù)提供商Kpler的數(shù)據(jù)顯示，目前通過該海峽的船只數(shù)量已降至每周7艘，而戰(zhàn)前通常約為每周100艘。如今通過的船只中，大多數(shù)為伊朗油輪，但也包括從阿聯(lián)酋裝載原油、運(yùn)往巴基斯坦的貨船。

伊朗革命衛(wèi)隊(duì)：若特朗普兌現(xiàn)威脅、襲擊伊朗能源設(shè)施，則駐有美軍基地的國家的能源設(shè)施將成為“合法”打擊目標(biāo)。

伊朗革命衛(wèi)隊(duì)：如果美國總統(tǒng)特朗普兌現(xiàn)威脅，打擊伊朗的能源設(shè)施，霍爾木茲海峽將徹底關(guān)閉。

伊朗戰(zhàn)爭沖擊加劇，本周五股市大跌，道指與納指逼近技術(shù)性回調(diào)

本周五市場劇烈波動(dòng)，美國與以色列對伊朗的沖突看不到緩和跡象，同時(shí)油價(jià)持續(xù)上漲，導(dǎo)致股市大幅下挫。

道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌443.96點(diǎn)，跌幅為0.96%，收于45,577.47點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)下跌1.51%，收于6,506.48點(diǎn)；納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌2.01%，收于21,647.61點(diǎn)。小盤股羅素2000指數(shù)下跌超過2%，并進(jìn)入技術(shù)性回調(diào)區(qū)間（即較近期高點(diǎn)下跌10%）。盤中低點(diǎn)時(shí)，道指和納指一度也進(jìn)入回調(diào)區(qū)間，但最終收盤時(shí)仍略高于10%的跌幅門檻。

比特幣跌破6.9萬美元，戰(zhàn)爭擔(dān)憂拖累加密市場

隨著美國、以色列和伊朗之間不斷升級的威脅與沖突，加密貨幣再次走低。

比特幣本周日一度下跌3.3%，跌至約68150美元，為3月初以來最低水平。其他代幣跌幅更為明顯，以太坊一度下跌近5%，跌至2050美元，索拉納、XRP和卡爾達(dá)諾也同步走低。

自2月底美以對伊朗發(fā)動(dòng)攻擊以來，比特幣持續(xù)下跌，累計(jì)跌幅約20%。這一回撤暴露了加密市場長期以來的一種觀點(diǎn)局限——即比特幣在危機(jī)時(shí)期能夠充當(dāng)“避險(xiǎn)資產(chǎn)”。

在戰(zhàn)爭期間，由于加密市場全天候（7×24小時(shí)）交易，它也為投資者提供了一個(gè)“周末窗口”，可以提前觀察傳統(tǒng)市場開盤后的可能走勢。大型加密衍生品交易平臺(tái)Hyperliquid上的永續(xù)期貨顯示，截至紐約時(shí)間周日上午9點(diǎn)左右，與原油掛鉤的合約上漲超過2%，至每桶約98美元；而與納斯達(dá)克100指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)相關(guān)的合約則出現(xiàn)下跌。

十大券商最新研判

1.中信證券：中東沖突的分歧與推演

伊朗沖突的走向與市場影響存在巨大預(yù)期分化，不同判斷的背后，有三個(gè)核心問題目前無法驗(yàn)證，難有答案：一是沖突烈度下降后，通航能夠恢復(fù)到什么程度；二是美聯(lián)儲(chǔ)是更看重表征通脹指標(biāo)還是更關(guān)心實(shí)際的就業(yè)情況；三是中國到底是面臨成本沖擊還是供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)單的機(jī)會(huì)。這些問題可能只有到了4月才能逐步明朗。面對巨大的不確定性，市場短期有一些減倉行為，前期漲的多的品種近期跌的較多。但整體來看，大部分業(yè)績驅(qū)動(dòng)和敘事驅(qū)動(dòng)的行情線索，年初至今收益率基本又回到同一起跑線，前3個(gè)月可以認(rèn)為是春季躁動(dòng)與降溫過程中預(yù)期和敘事博弈推動(dòng)的市場輪動(dòng)，并不是全年的勝負(fù)手。PPI的更廣泛回升和價(jià)格傳導(dǎo)，以及企業(yè)盈利能力的修復(fù)，才是今年兼具預(yù)期差和空間的方向，決斷要看4月。

2.中信建投策略：重思考，再布局

美以伊戰(zhàn)爭升級，全球逐步定價(jià)戰(zhàn)爭長期化風(fēng)險(xiǎn)。本輪牛市流動(dòng)性核心邏輯面臨挑戰(zhàn)，市場面臨從漲估值到賺業(yè)績的轉(zhuǎn)型陣痛，或?qū)⒚媾R一段較長的震蕩盤整期。行業(yè)配置上看好高油價(jià)受益、現(xiàn)金流穩(wěn)定的防御性品種和易被錯(cuò)殺的確定性成長三個(gè)方向。重點(diǎn)關(guān)注板塊包括：煤化工、新能源（風(fēng)光鋰電）、儲(chǔ)能、核電、電網(wǎng)、煤炭、水電、AI（漲價(jià)鏈、缺電鏈）等。

3.申萬宏源策略：眼下可能已經(jīng)是壓力最大階段

美伊沖突僵局，風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)承壓，關(guān)注支持“第一階段上漲”的資金短期集中退坡(行業(yè)ETF規(guī)模收縮，年金減倉避免凈值損失，“固收+”減倉和贖回)，這使得，眼前可能已經(jīng)是壓力最大階段。行穩(wěn)致遠(yuǎn)政策發(fā)力在情理之中，需注意行穩(wěn)致遠(yuǎn)結(jié)構(gòu)與絕對收益減倉結(jié)構(gòu)可能存在差異，構(gòu)成尾部風(fēng)險(xiǎn)。

我們依然提示，中期變數(shù)被低估：1. 對中美而言，貨幣緊縮應(yīng)對輸入性通脹都是下策。提升通脹容忍度是大概率事件。2. 美國經(jīng)濟(jì)有韌性，中國經(jīng)濟(jì)有騰挪空間，衰退不是基準(zhǔn)假設(shè)。3. 地緣政治僵局，中國能源安全、供應(yīng)鏈安全可能是全球Alpha。即便，美伊沖突中期仍有反復(fù)，對A股的沖擊大概率逐步減弱。

4.國金策略：美元的幻境

本周市場下跌的表面原因是全球經(jīng)濟(jì)滯脹和衰退擔(dān)憂，而根本原因是美元流動(dòng)性在金融資產(chǎn)中的再分配。美元的背后，是美國階段性體現(xiàn)出的對于沖擊的掌控能力。值得注意的是，轉(zhuǎn)折或已臨近。

過去下跌過程中的強(qiáng)勢資產(chǎn)（美國科技）補(bǔ)跌或許是市場見底的標(biāo)志，我們關(guān)注到，前期相對強(qiáng)勢的美股周五開始出現(xiàn)下跌。

5.華安策略：當(dāng)前的良性調(diào)整何時(shí)結(jié)束？

美伊沖突懸而未決，通脹擔(dān)憂推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)明顯轉(zhuǎn)鷹，國內(nèi)增量政策因經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏強(qiáng)出臺(tái)概率不高，預(yù)計(jì)市場仍將維持弱勢震蕩。配置上，短期來看，紅利資產(chǎn)如銀行、公用事業(yè)以及具備漲價(jià)催化如化工、機(jī)械設(shè)備、存儲(chǔ)等行業(yè)表現(xiàn)有望繼續(xù)占優(yōu)，而成長風(fēng)格作為中期核心主線不變，但短期仍處調(diào)整期內(nèi)。因調(diào)整過后市場有望進(jìn)入盈利驅(qū)動(dòng)的牛市第二階段上漲，因此我們稱當(dāng)前的調(diào)整為良性調(diào)整。

6.招商策略：A股調(diào)整機(jī)制及見底信號，地緣博弈與應(yīng)對策略

市場近期的調(diào)整，本質(zhì)上是一次由外生沖擊觸發(fā)的流動(dòng)性負(fù)向螺旋。如果從最高點(diǎn)開始計(jì)算，黃金從下跌的幅度來說已經(jīng)消化了獲利盤，企穩(wěn)需要靜候流動(dòng)性沖擊的結(jié)束；后續(xù)，哈爾克島爭奪戰(zhàn)很可能成為觀察美以伊戰(zhàn)爭走向的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。目前，A股繼續(xù)大幅下探的空間有限，階段性底部的核心觀察信號，在于資本市場穩(wěn)定機(jī)制何時(shí)開始實(shí)質(zhì)性行動(dòng)。調(diào)整結(jié)束后，核心配置方向有三：一是資源股；二是AI基礎(chǔ)設(shè)施；三是新能源。

7.光大策略：震蕩蓄勢，等待破局

當(dāng)前外部因素對A股存在一定壓制，一方面，霍爾木茲海峽緊張局勢持續(xù)，全球能源市場動(dòng)蕩，通脹預(yù)期有所升溫；另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)鷹派傾向增強(qiáng)，也令全球資本市場在流動(dòng)性端有所承壓。不過市場仍有一些積極因素，例如央行的積極表態(tài)、1-2月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)“開門紅”、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)受中東局勢影響相對更小等。綜合來看，預(yù)計(jì)市場將以震蕩為主。

8.華西策略：配置銀行等板塊，靜待更多“穩(wěn)市場”政策出臺(tái)

配置銀行等板塊，靜待更多“穩(wěn)市場”政策出臺(tái)。美伊沖突持續(xù)發(fā)酵與海外降息預(yù)期后移相互交織，全球市場短期仍受到風(fēng)險(xiǎn)偏好的壓制。相較之下，國內(nèi)政策環(huán)境更具確定性，監(jiān)管層明確釋放“穩(wěn)定資本市場”信號，后續(xù)類“平準(zhǔn)基金”、支持資本市場結(jié)構(gòu)性工具優(yōu)化、中長期資金入市及逆周期監(jiān)管政策等穩(wěn)市政策值得期待。與此同時(shí)，輸入型通脹對國內(nèi)貨幣政策掣肘有限，寬松流動(dòng)性環(huán)境仍將延續(xù)，財(cái)政積極發(fā)力也有助于修復(fù)居民預(yù)期。

9.興業(yè)證券：何時(shí)吹響反攻號角？

總結(jié)來看，近期市場調(diào)整主要源于兩大擔(dān)憂：一是經(jīng)濟(jì) “滯脹” 風(fēng)險(xiǎn)，二是“沖突烈度升級失控”風(fēng)險(xiǎn)，而這兩者或許都并非本輪沖突演繹的終局。短期而言，沖突烈度的升級反而醞釀事態(tài)降級的契機(jī)，意味著市場反攻的號角往往就在情緒最悲觀之時(shí)悄然吹響；中長期看，“滯脹”可能是本輪經(jīng)濟(jì)走向的最悲觀情形，但并非基準(zhǔn)情形，當(dāng)前市場對此計(jì)價(jià)相當(dāng)程度的悲觀預(yù)期，構(gòu)成了市場中長期修復(fù)的基礎(chǔ)。

10.中泰策略：如何理解本周貴金屬的大跌？

近期黃金與原油價(jià)格走勢的反向相關(guān)性大幅上升，原油本周漲幅較大，而貴金屬本周跌幅較大。通常而言，油價(jià)上行往往通過兩條路徑利多黃金：一是地緣沖突加劇帶來的避險(xiǎn)需求提升；二是能源價(jià)格上漲推升通脹預(yù)期，從而增強(qiáng)黃金的抗通脹配置價(jià)值。因此，油價(jià)與黃金往往呈現(xiàn)出一定程度的同向關(guān)系，特別是通脹預(yù)期抬升后，黃金配置需求應(yīng)當(dāng)上升。

然而，本輪市場表現(xiàn)顯示，黃金的定價(jià)邏輯正在發(fā)生階段性轉(zhuǎn)變。隨著過去一年黃金價(jià)格持續(xù)上漲，其資產(chǎn)屬性已由“避險(xiǎn)資產(chǎn)”逐步向“交易型風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)”演化。一方面，全球流動(dòng)性寬松預(yù)期、央行購金以及地緣風(fēng)險(xiǎn)共振，推動(dòng)黃金價(jià)格累積較大漲幅；另一方面，資金持續(xù)流入使得黃金交易結(jié)構(gòu)趨于擁擠，價(jià)格對邊際流動(dòng)性的敏感性顯著提升。在此背景下，黃金不再僅由基本面驅(qū)動(dòng)，而更多受到資金面與交易結(jié)構(gòu)的影響。

校對：喬伊

審核：木魚