宇樹科技科創板 IPO：王興興控制69%表決權，美團持股10%

3月20日，上海證券交易所官網顯示，通用機器人企業宇樹科技科創板IPO申請正式獲受理，標志著公司正式向“A股具身智能第一股”發起沖刺。招股書顯示，公司擬公開發行不低于10%的股份，募資42.02億元，用于智能機器人模型研發、本體研發、新型產品開發及制造基地建設。

擬募資42億估值420億，發行股本僅10%

此次IPO由中信證券擔任保薦機構，擬公開發行新股不低于4044.64萬股，占發行后總股本比例不低于10%，預計募資42.02億元，初始發行市值達420億元。

此次募集資金將重點投向四個領域，其中20.22億元用于智能機器人模型研發項目，占募資總額的48%。11.10億元投入機器人本體研發項目，4.45億元用于新型智能機器人產品開發，6.24億元用于智能機器人制造基地建設。據悉，制造基地建成后，預計可實現年產7.50萬臺人形機器人與11.50萬臺四足機器人的產能規模。

宇樹科技的產品線從四足機器人起步，2017年推出首款產品Laikago，2023年進入人形機器人領域。目前，公司產品包括人形機器人（H系列、G系列、R系列）、四足機器人（Go系列、A系列、B系列），以及關節模組、靈巧手、激光雷達等核心部件。

截至2026年1月底，公司擁有262項專利權，已公開授權的境內專利共計169項，境外專利共計93項，其中境內發明專利20項。

公司生產模式采取整機與核心部件自主裝配、非核心零部件外采加工相結合的方式。

前三季度營收為上一年度3倍，境內貢獻6成

文件披露，2022年至2024年，公司營業收入分別為1.23億元、1.59億元和3.92億元。2025年1-9月，公司營業收入達到11.67億元，已超2024年全年水平。

收入結構上，2025年前三季度，人形機器人收入5.95億元，占總營收的51.53%。四足機器人收入4.88億元，占比42.25%。人形機器人貢獻收入首次超過四足機器人。

境外收入在2022年至2024年占比均超過55%，2025年前三季度境內收入占比升至60.8%。

2025年前三季度，公司期間費用合計5.46億元，占營收的46.73%。

其中，管理費用為3.81億元。管理費用中，股份支付金額為3.49億元。

2022年和2025年，公司兩次對股權激勵平臺上海宇翼的增資分別確認了1872萬元和3.49億元的股份支付費用。公司方面表示，該項費用不涉及現金流出，但會影響當期凈利潤。

研發費用方面，2025年前三季度為9021萬元，2022-2024年分別為2998萬元、4995萬元和7002萬元。研發投入占營收的比例從2022年的24.39%降至2025年前三季度的7.73%。

銷售費用2025年前三季度為7601萬元，廣告及業務宣傳費和職工薪酬是主要構成，2022-2024年分別為2584萬元、3772萬元、5916萬元。研發與銷售費用均呈上升趨勢。

2022年和2023年，公司凈利潤分別為-2210萬元和-1115萬元。2024年實現扭虧，凈利潤為9450萬元。2025年前三季度，凈利潤為1.05億元。

截至2025年9月30日，公司可支配的現金及現金等價物為17.94億元。2025年1-9月，經營活動現金流凈流入4.23億元，投資活動現金流凈流入1.36億元，籌資活動現金流凈流入6.82億元。

王興興持有69%表決權，美團持股9.7%

本次發行前，公司實際控制人王興興直接持股23.82%，通過上海宇翼控制10.94%的股份。在特別表決權安排下，王興興合計控制68.78%的表決權。發行后，其控制表決權比例預計降至65.31%以下。

股東名單中包括美團、紅杉中國、經緯創投等機構。美團通過漢海信息、Galaxy Z及成都龍珠合計持股9.65%，紅杉中國通過寧波紅杉和廈門雅恒合計持股7.11%，經緯創投合計持股5.45%。

招股書提示，特別表決權機制下，實際控制人可能對股東會決議產生決定性影響，存在損害中小股東利益的風險。

招股書將技術突破不及預期、下游商業應用進展、國際貿易摩擦及行業競爭加劇列為主要風險。

高性能通用機器人行業技術門檻高、前期投入大，且不確定性較強。公司指出，具身大模型技術目前全球范圍內均處于研發測試階段，公司報告期內尚未將其規?；瘧糜诋a品。

當前人形機器人在智能化程度、精細操作能力及非標準化場景適應能力上尚不完善，市場應用生態和消費級市場剛需仍在培育過程中。

報告期內，公司境外收入占比持續超過35%，且存在通過境內代理商采購進口物料的情況，約占原材料采購總額的20%。

公司同時提示，2023年至2025年，主營業務毛利率從44.22%升至60.27%，收入增速較快，但未來若市場競爭加劇或成本控制不及預期，毛利率存在下降可能。（后雨）