霍爾木茲海峽通航量大跌95%，美聯(lián)儲(chǔ)拉響加息警報(bào) | 財(cái)經(jīng)日日評(píng)

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油價(jià)飆漲美聯(lián)儲(chǔ)拉響加息警報(bào)

3月24日消息，芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席古爾斯比周一稱，鑒于油價(jià)上漲對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成沖擊，美聯(lián)儲(chǔ)或需收緊貨幣政策。所有政策選項(xiàng)均在考量范圍內(nèi)，利率存在雙向調(diào)整可能。若通脹走勢(shì)受控，或?qū)⒅鼗啬陜?nèi)多次降息的環(huán)境。反之，倘若局勢(shì)惡化、通脹失控，不排除需要加息的可能性。油氣研究機(jī)構(gòu)GasBuddy數(shù)據(jù)顯示，全美加油站普通汽油均價(jià)上周六達(dá)到3.95美元，創(chuàng)2022年8月以來的最高均價(jià)，較美伊沖突前飆升超過30%。

美國(guó)總統(tǒng)特朗普近期一直強(qiáng)力施壓美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾降息。過去數(shù)月，美聯(lián)儲(chǔ)官員一直高度聚焦于降息。但在美伊沖突進(jìn)入第四周之際，債券市場(chǎng)開始發(fā)出加息警告。短期利率期貨目前已開始定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)在年底前加息的可能性。而就在不到三周前，市場(chǎng)還預(yù)期全年將降息60個(gè)基點(diǎn)。（第一財(cái)經(jīng)）

｜點(diǎn)評(píng)｜ 中東沖突前，市場(chǎng)原本在猜測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)會(huì)降息幾次，如今反而開始擔(dān)憂潛在的加息可能。中東沖突后，國(guó)際油價(jià)飆升至高位已有一個(gè)月時(shí)間，暫時(shí)還沒有看到回落的跡象。原油作為“工業(yè)的血液”，其價(jià)格大幅上漲大概率會(huì)推升本已處于高位的美國(guó)通脹。在另一邊，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定，非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟，但失業(yè)率保持在健康水平，就業(yè)市場(chǎng)比較接近充分就業(yè)的狀態(tài)。所以，美聯(lián)儲(chǔ)不得不重新考慮貨幣政策的方向，加息成為一種可選項(xiàng)。

不只是美聯(lián)儲(chǔ)，歐洲央行近期也釋放出加息的口風(fēng)，全球主要央行或?qū)慕迪⒅芷谥修D(zhuǎn)向，全球流動(dòng)性收緊的風(fēng)險(xiǎn)大增。

高盛上調(diào)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退概率

3月24日消息，高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jan Hatzius及其團(tuán)隊(duì)在最新報(bào)告中將12個(gè)月遠(yuǎn)期衰退概率微調(diào)至30%，回到了2025年下半年的水平。報(bào)告稱，霍爾木茲海峽的持續(xù)關(guān)閉將推高能源價(jià)格，進(jìn)而拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并推升通脹。高盛預(yù)計(jì)，美國(guó)下半年GDP年化增速將降至1.25%至1.75%的潛在趨勢(shì)線下方。在基準(zhǔn)能源價(jià)格預(yù)測(cè)下，美國(guó)失業(yè)率將升至4.6%；而在嚴(yán)重不利情境下，失業(yè)率可能觸及4.8%至4.9%。

高盛強(qiáng)調(diào)，目前更大的尾部風(fēng)險(xiǎn)是經(jīng)濟(jì)衰退或準(zhǔn)衰退，這將觸發(fā)更激進(jìn)的降息。因此，高盛按概率加權(quán)的聯(lián)邦基金利率路徑，比市場(chǎng)一年后的定價(jià)低約100個(gè)基點(diǎn)。（華爾街見聞）

｜點(diǎn)評(píng)｜ 去年高盛一度預(yù)期美國(guó)有概率進(jìn)入衰退，后續(xù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際表現(xiàn)與預(yù)測(cè)大相徑庭。當(dāng)前，除霍爾木茲海峽通航不暢帶來的不確定性外，美國(guó)前期財(cái)政擴(kuò)張的提振效應(yīng)正逐步消退。AI行業(yè)對(duì)就業(yè)市場(chǎng)的沖擊正在緩慢顯現(xiàn)，硅谷已出現(xiàn)大范圍裁員潮。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)與全球主要央行或轉(zhuǎn)向加息周期，全球流動(dòng)性收緊，股市面臨調(diào)整壓力，財(cái)富效應(yīng)減弱，進(jìn)而對(duì)美國(guó)消費(fèi)支出形成擠壓。

不過，高盛的預(yù)期過于聚焦能源價(jià)格與制造業(yè)表現(xiàn)，忽略了占美國(guó)經(jīng)濟(jì)大頭的服務(wù)業(yè)表現(xiàn)。過去幾年，正是旺盛的服務(wù)業(yè)需求支撐美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了軟著陸。整體來看，現(xiàn)階段討論美國(guó)衰退仍為時(shí)過早。

霍爾木茲海峽3月通航量暴跌95%

3月24日消息，自美伊沖突爆發(fā)以來，全球能源運(yùn)輸“命門”霍爾木茲海峽航運(yùn)嚴(yán)重受阻。法新社23日援引市場(chǎng)服務(wù)機(jī)構(gòu)克普勒公司數(shù)據(jù)報(bào)道，自3月1日至格林尼治時(shí)間3月23日16時(shí)，商船通過霍爾木茲海峽的次數(shù)僅為144次，較2月28日沖突爆發(fā)前減少95%。其中91次通航為運(yùn)輸石油和天然氣的船只，多數(shù)駛離海峽向東航行。由美國(guó)海軍主導(dǎo)的多國(guó)機(jī)構(gòu)“聯(lián)合海上信息中心”數(shù)據(jù)顯示，沖突前每天約有138艘船只通過該海峽。

據(jù)悉，3月23日當(dāng)天已追蹤到超過20艘船只通過霍爾木茲海峽，這些船只似乎都使用了一條北部航線。該航線位于伊朗拉臘克島以北，由伊朗政府批準(zhǔn)。這條航線類似于伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)劃定的“安全走廊”。（界面新聞）

｜點(diǎn)評(píng)｜ 從美伊沖突初期，霍爾木茲海峽一度被封閉，到現(xiàn)在有條件的小范圍通航，盡管美伊沖突不斷升溫，但霍爾木茲海峽的通航狀況似乎正在向著積極的方向轉(zhuǎn)變。目前，美國(guó)與伊朗均釋放出和談的意愿，特朗普在極限施壓后，給全球帶來的能源危機(jī)以及金融風(fēng)險(xiǎn)已不容小覷，或?qū)⑵仁姑绹?guó)通過談判的方式解決沖突。

中東產(chǎn)油國(guó)曾試圖依托石油管道或開辟替代航線進(jìn)行原油轉(zhuǎn)運(yùn)，但短期內(nèi)，這些方式均難以承接霍爾木茲海峽所承載的巨大運(yùn)量。全球化經(jīng)濟(jì)建立在運(yùn)輸通道暢通的基礎(chǔ)之上，而多次沖突已證明，平時(shí)看似穩(wěn)定的貨運(yùn)線路，實(shí)則異常脆弱。

我國(guó)將加快建立數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)登記制度

3月24日，國(guó)家數(shù)據(jù)局表示，將加快建立全國(guó)統(tǒng)一的數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)登記制度，抓緊出臺(tái)建設(shè)全國(guó)一體化數(shù)據(jù)市場(chǎng)的政策文件。數(shù)據(jù)顯示，今年3月，中國(guó)日均詞元（Token）調(diào)用量超過140萬億，相比2024年初的1000億增長(zhǎng)了1000多倍，相比2025年底的100萬億，三個(gè)月時(shí)間增長(zhǎng)超40%。

據(jù)悉，截至2025年年底，全國(guó)已建成高質(zhì)量數(shù)據(jù)集超過10萬個(gè)，相當(dāng)于中國(guó)國(guó)家圖書館數(shù)字資源總量的310倍左右。下一步，國(guó)家將持續(xù)推進(jìn)數(shù)據(jù)賦能人工智能創(chuàng)新發(fā)展，打造技術(shù)可行、實(shí)用便捷、質(zhì)量保障的AI-Ready（AI就緒度）高質(zhì)量數(shù)據(jù)集。（國(guó)家數(shù)據(jù)局）

｜點(diǎn)評(píng)｜ 數(shù)據(jù)已經(jīng)成為人工智能時(shí)代的核心資源，Token調(diào)用量激增正是這一趨勢(shì)的直觀體現(xiàn)。和傳統(tǒng)生產(chǎn)要素不同，數(shù)據(jù)可以被循環(huán)使用、持續(xù)增值。而要規(guī)?；尫牌鋬r(jià)值，必須建立清晰的權(quán)利歸屬，形成有序的市場(chǎng)交易，這也是國(guó)家反復(fù)強(qiáng)調(diào)要加快建立全國(guó)統(tǒng)一的數(shù)據(jù)市場(chǎng)和制度的意義所在。目前我國(guó)已經(jīng)初步確立數(shù)據(jù)持有權(quán)、使用權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的“三權(quán)分置”體系，目的就是從根本上破除數(shù)據(jù)流通過程中的權(quán)屬阻礙。

此前，不少地方已在探索數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)確權(quán)登記方面先行先試，為制度成型積累了豐富經(jīng)驗(yàn)。未來國(guó)家層面制度加速落地，如何將分散的地方實(shí)踐整合為統(tǒng)一體系，或?qū)⒊蔀橹饕y點(diǎn)。

雅詩(shī)蘭黛洽購(gòu)百年香水美妝集團(tuán)

3月24日，美國(guó)美妝巨頭雅詩(shī)蘭黛集團(tuán)宣布，集團(tuán)正就與西班牙香水美妝集團(tuán)PUIG開展?jié)撛跇I(yè)務(wù)合并事宜進(jìn)行磋商。財(cái)報(bào)顯示，2023財(cái)年—2025財(cái)年，雅詩(shī)蘭黛凈銷售額分別為159.10億美元、156.08億美元、143.26億美元，持續(xù)下滑。其中，2025財(cái)年，雅詩(shī)蘭黛凈虧損達(dá)到11.33億美元。

據(jù)悉，PUIG集團(tuán)成立于1914年，以香水業(yè)務(wù)為根基，于2024年登陸西班牙馬德里證券交易所，是歐洲極具影響力的高端美妝與時(shí)尚集團(tuán)。香水業(yè)務(wù)為其營(yíng)收貢獻(xiàn)超半壁江山，2025財(cái)年該集團(tuán)營(yíng)收約50.42億歐元（約合人民幣402億元）。（時(shí)代周報(bào)）

｜點(diǎn)評(píng)｜ 近年來，雅詩(shī)蘭黛的業(yè)績(jī)表現(xiàn)欠佳，且其主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手歐萊雅、LVMH還在通過收購(gòu)與跨界擴(kuò)張持續(xù)加碼。面對(duì)日益加劇的市場(chǎng)壓力，雅詩(shī)蘭黛或也不得不做出應(yīng)對(duì)。收購(gòu)PUIG，可以迅速?gòu)浹a(bǔ)雅詩(shī)蘭黛在高端香水業(yè)務(wù)的空白，與其現(xiàn)有板塊形成互補(bǔ)。不過，當(dāng)前雅詩(shī)蘭黛自身轉(zhuǎn)型尚未完成，若吸納PUIG旗下多個(gè)品牌，將帶來不小的資金壓力。眼下香水市場(chǎng)同樣在降溫，可能拖累PUIG的增長(zhǎng)預(yù)期，更為這筆并購(gòu)的前景增添了不確定性。

美妝賽道整體轉(zhuǎn)為存量博弈，但消費(fèi)者需求仍趨向多元化。頭部集團(tuán)愈發(fā)依賴通過并購(gòu)建立護(hù)城河，鞏固競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。這一市場(chǎng)格局下，中小品牌仍可在細(xì)分領(lǐng)域深耕差異化需求，找到發(fā)展空間。

蜜雪冰城去年凈利潤(rùn)同比大漲33%

3月24日，蜜雪集團(tuán)公布截至2025年12月31日止年度業(yè)績(jī)。財(cái)報(bào)顯示，公司2025年?duì)I收同比增長(zhǎng)35.2%至335.6億元，略高于分析師平均預(yù)期的329.4億元；凈利潤(rùn)增長(zhǎng)33.1%至59.3億元，超越市場(chǎng)共識(shí)預(yù)期的31%增幅。報(bào)告期內(nèi)，公司全球門店總數(shù)由2024年底的46479家擴(kuò)張至59823家，其中中國(guó)內(nèi)地新增逾13700家，加盟商數(shù)量亦增至27450名。

蜜雪冰城2025年收入主要來源于向加盟商銷售商品及設(shè)備，該項(xiàng)收入同比增長(zhǎng)35.3%至327.7億元，增量主要得益于門店網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張拉動(dòng)的加盟商采購(gòu)規(guī)模擴(kuò)大。加盟及相關(guān)服務(wù)收入增長(zhǎng)28.0%至人民幣7.9億元，占總收入比例約2.4%。（華爾街見聞）

｜點(diǎn)評(píng)｜ 蜜雪冰城的營(yíng)收幾乎全部來自向加盟商銷售物料，去年公司門店繼續(xù)保持高速擴(kuò)張，直接帶動(dòng)營(yíng)收大幅增長(zhǎng)。不過，隨著門店密度增加，新店中低線城市占比較高，以及外賣補(bǔ)貼大戰(zhàn)對(duì)門店利潤(rùn)的擠壓，單店盈利能力有所下降，閉店率略有上升。公司也相應(yīng)下調(diào)了供貨價(jià)格以保護(hù)加盟商利潤(rùn)，導(dǎo)致凈利潤(rùn)增速略低于營(yíng)收增長(zhǎng)。

目前，蜜雪冰城門店總數(shù)已接近6萬家，其中絕大多數(shù)位于中國(guó)境內(nèi)，海外門店的布局速度相對(duì)緩慢。蜜雪冰城在國(guó)內(nèi)的門店數(shù)量已逼近理論上的市場(chǎng)容量上限，這意味著公司后續(xù)業(yè)績(jī)或?qū)⒊尸F(xiàn)周期性特征。在海外市場(chǎng)尚未實(shí)現(xiàn)大規(guī)模放量之前，現(xiàn)在的持續(xù)高速增長(zhǎng)期恐怕很難長(zhǎng)期延續(xù)。

開年多個(gè)銀行理財(cái)產(chǎn)品募集失敗

3月24日消息，開年以來，多家頭部理財(cái)機(jī)構(gòu)發(fā)布了旗下新發(fā)行產(chǎn)品不成立的公告，主要原因在于募集規(guī)模未達(dá)標(biāo)，有些產(chǎn)品的募集下限其實(shí)僅有500萬元，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，至少涉及29只產(chǎn)品。行業(yè)的頭部企業(yè)也未能幸免，招銀理財(cái)、浦銀理財(cái)、光大理財(cái)?shù)茹y行理財(cái)產(chǎn)品均出現(xiàn)募集規(guī)模未達(dá)標(biāo)的案例。據(jù)悉，去年銀行理財(cái)?shù)钠骄找媛适状螕舸?%，僅有1.98%，吸引力出現(xiàn)下滑。

在募集出現(xiàn)失敗的同時(shí)，銀行理財(cái)還批量下調(diào)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來已經(jīng)有2023只銀行理財(cái)產(chǎn)品對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)進(jìn)行了調(diào)整，亦有不少理財(cái)公司將部分理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)改為指數(shù)型或市場(chǎng)利率型。（21經(jīng)濟(jì)網(wǎng)）

｜點(diǎn)評(píng)｜ 今年年初，銀行理財(cái)募集失敗的案例較往年有所增加。在低利率環(huán)境下，傳統(tǒng)銀行理財(cái)產(chǎn)品的銷售面臨挑戰(zhàn)。為給客戶提供相對(duì)穩(wěn)定的收益，銀行理財(cái)產(chǎn)品通常采取“債券+同業(yè)存單”的配置策略，風(fēng)險(xiǎn)極低。然而，隨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利率持續(xù)下行，這類投資品雖穩(wěn)健有余，但收益明顯不足。目前，銀行理財(cái)公司已普遍從母行剝離，過去依賴銀行內(nèi)部渠道支持的局面不復(fù)存在，這些表現(xiàn)平庸的產(chǎn)品在市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)中募集失敗，也在情理之中。

今年將有大量定期存款到期，銀行理財(cái)產(chǎn)品本應(yīng)是承接這部分資金的優(yōu)質(zhì)選擇。然而，理財(cái)產(chǎn)品已不再保本，凈值隨底層資產(chǎn)波動(dòng)，用戶對(duì)其收益表現(xiàn)與服務(wù)能力提出了更高要求，倒逼行業(yè)提高專業(yè)能力。

周二兩市縮量反彈滬指漲1.78%

3月24日，市場(chǎng)全天探底回升，滬指、深成指均漲超1%，創(chuàng)業(yè)板指尾盤翻紅，此前一度跌近2.5%。黃白線分化明顯，微盤股指數(shù)大漲超5%。滬深兩市成交額2.08萬億，較上一個(gè)交易日縮量3487億。盤面上，市場(chǎng)熱點(diǎn)快速輪動(dòng)，全市場(chǎng)超5100只個(gè)股上漲，其中100只個(gè)股漲停。從板塊來看，電力板塊爆發(fā)，軍工板塊走強(qiáng)，光纖概念午后持續(xù)走高，太空光伏概念反復(fù)活躍，航運(yùn)板塊震蕩拉升。下跌方面，油氣股表現(xiàn)較弱。

截至收盤，滬指報(bào)3881.28點(diǎn)，漲1.78%，成交額為9314億元；深成指報(bào)13536.56點(diǎn)，漲1.43%，成交額為11514億元；創(chuàng)指報(bào)3251.55點(diǎn)，漲0.5%，成交額為5190億元。（新浪財(cái)經(jīng)）

｜點(diǎn)評(píng)｜ 美伊沖突出現(xiàn)緩和跡象后，周二兩市全面回暖。從盤面上看，早盤兩市高開后快速走低，周一的部分抄底盤和少量恐慌盤早盤與午后集中離場(chǎng)。臨近尾盤，場(chǎng)外觀望的抄底資金開始入場(chǎng)，拋壓減輕后兩市快速拉升。盤面熱點(diǎn)主要集中在與美伊沖突和高油價(jià)高度相關(guān)的板塊，包括能源替代方向的電力、電網(wǎng)設(shè)備，以及受益于原油價(jià)格上漲帶動(dòng)產(chǎn)品價(jià)格抬升的服裝家紡、工業(yè)金屬等。

當(dāng)前中東局勢(shì)仍存諸多不確定性，市場(chǎng)普遍擔(dān)憂局勢(shì)再度反復(fù)。經(jīng)過本輪籌碼交換，市場(chǎng)中的浮籌已逐步出清。雖然成交量有所回落，但場(chǎng)內(nèi)資金的持股意愿整體有所提升。

文中股市、期貨內(nèi)容僅供參考

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欄目主編 |魏英杰| 主編 | 何夢(mèng)飛

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