蜜雪冰城徹底不裝了

作者| 艾青山

編輯| 劉漁

近日，蜜雪集團發布了2025年度業績報告，并同步調整了核心管理層。

財報數據顯示，蜜雪集團全年營收達到335.6億元，同比增長35.2%；凈利潤為59.27億元，增幅為33.1%。從數據上來看，“雪王”表現十分炸裂。

同時蜜雪集團還宣布，創始人張紅甫卸任CEO，轉任聯席董事長，原CFO、35歲的張淵接棒成為新任CEO。

CFO背景的CEO操盤，倒是讓我們想起了阿里的逍遙子，只能說，CFO的關注重心可能更在于財務回報、資本利用率等層面，目前，尚不知對蜜雪冰城到底是好是壞。

不過可以肯定的是，蜜雪冰城的未來恐怕會換一種打法了。

蜜雪集團的絕大部分收入，來自向加盟商銷售原材料和設備，因此，蜜雪集團更多可以看作是一個to b的公司。

2025年年報顯示，蜜雪集團商品及設備銷售收入為327.66億元，占總營收的九成以上，較2024年的242.09億元增長了35.3%。加盟及相關服務收入為7.94億元，同比增長28.0%。這種收入結構意味著，公司的增長高度依賴門店網絡的擴張速度。

截至2025年12月31日，蜜雪集團全球門店總數達到59823家，一年內凈增13344家。其中，中國內地門店數為55356家，遍布31個省份，三線及以下城市門店占比接近六成。

但隨著門店規模的擴大，企業的成本端變化也開始影響利潤空間。2025年公司銷售成本同比增長37.8%，略高于營收增速，導致商品及設備銷售的毛利率從2024年的31.2%降至29.9%。

蜜雪集團在財報中說明，這主要受部分原材料價格上漲及收入結構變化影響。

為應對成本壓力，蜜雪集團加大了供應鏈投入，截至年底在國內建成28個倉庫，智能出液機覆蓋超過1.3萬家門店，試圖通過提升物流效率和自動化水平來穩定毛利。

在出海方面，蜜雪集團去年似乎不算順利。截至2025年底，蜜雪集團在中國內地以外的門店數量為4467家，較2024年末減少了428家。公司解釋稱，這是在印度尼西亞和越南等重點市場主動進行門店運營調改和優化的結果，目的是提升單店質量和長期生存能力。

盡管蜜雪集團在此期間進入了哈薩克斯坦和美國等新市場，但東南亞主戰場的門店數量收縮，反映出跨國經營中適應本地消費習慣和供應鏈環境的難度。

另外值得一提的是，蜜雪集團于2025年完成了對現打鮮啤品牌“鮮啤福鹿家”的并購，該品牌擁有約1200家門店，這顯然是為了覆蓋更多的消費場景。

此次蜜雪集團由張淵接任CEO，長期來看，應該會是企業發展過程中的一個重要節點。

資料顯示，張淵現年僅35歲，擁有清華大學金融學碩士學位，曾在美銀證券和高瓴投資等金融機構工作。張淵在2023年2月加入蜜雪集團擔任首席財務官，僅用三年時間便升任CEO。

財務出身的高管掌管企業，通常意味著經營策略將更注重數據分析和資源配置效率。在門店數量接近6萬家的背景下，繼續依靠開店數量拉動增長的空間正在變小，如何通過管理手段提升現有門店的產出、控制成本、優化現金流變得更為關鍵。

有意思的是，近年來，京東、盒馬等企業也出現過由CFO升任CEO的情況，這些企業在高管調整后往往更側重于利潤改善和運營效率提升。蜜雪集團此次調整，也算是順應了這一趨勢。

張蜜雪集團的公告指出，張紅甫卸任CEO后，將繼續以聯席董事長身份參與重大決策，重點關注長期戰略、品牌文化及創新業務。張淵則全面負責日常經營管理，推動組織架構優化。

資本市場對這一變動反應十分正面，財報發布當日，蜜雪集團股價盤中漲幅一度超過8%，收盤報345港元，總市值約為1310億港元。

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