小米的2025：汽車站穩(wěn)第三增長極，存儲(chǔ)成本壓力急速增大

3月24日，小米集團(tuán)發(fā)布了2025年全年業(yè)績公告。

財(cái)報(bào)顯示，2025年小米總收入達(dá)4573億元，同比增長25.0%；經(jīng)調(diào)整凈利潤392億元，同比大增43.8%，均創(chuàng)歷史新高。

其中，手機(jī)×AIoT分部收入3512億元，同比增長5.4%：智能手機(jī)業(yè)務(wù)收入1864億元，同比減少2.8%；IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入1232億元，同比增長18.3%；互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入374億元，同比增長9.7%，創(chuàng)歷史新高。

智能電動(dòng)汽車及AI等創(chuàng)新業(yè)務(wù)分部收入首次突破千億大關(guān)，同比增長223.8%，達(dá)1061億元；其中第四季度營收占比超三成，逐漸趨近手機(jī)。

但需要注意的是，2025年第四季度，由于全球存儲(chǔ)芯片價(jià)格的過快上漲，小米在該季度的經(jīng)調(diào)整凈利潤出現(xiàn)了明顯下滑，從上年同期的83億元減少至63.5億元，同比降低23.7%。

“存儲(chǔ)芯片價(jià)格的上漲，比我們最激進(jìn)的預(yù)期還要更加激進(jìn)?！毙∶准瘓F(tuán)總裁盧偉冰稱，存儲(chǔ)價(jià)格的過快上漲，對(duì)小米和整個(gè)手機(jī)行業(yè)都是一個(gè)很大挑戰(zhàn)。他判斷，存儲(chǔ)芯片價(jià)格的持續(xù)上漲，將加劇產(chǎn)業(yè)格局的重塑，有些公司甚至?xí)惶蕴?/p>

汽車年?duì)I收超千億，首次年度扭虧為盈

盡管是最晚入場，但小米汽車成為了造車新勢力中，最快實(shí)現(xiàn)盈利的品牌之一。

2025年，小米智能電動(dòng)汽車及AI等創(chuàng)新業(yè)務(wù)毛利率為24.3%，同比提升了5.8個(gè)百分點(diǎn)，并首次實(shí)現(xiàn)經(jīng)營收益轉(zhuǎn)正，年度經(jīng)營利潤為9億元；第四季度，該分部業(yè)務(wù)毛利率為22.7%，同比提升2.3個(gè)百分點(diǎn)。

橫向?qū)Ρ葋砜?，小米汽車最新的毛利水平已?jīng)超過了特斯拉（20.1%）、小鵬汽車（21.3%）、理想汽車（17.8%）等一眾新能源汽車廠商。

而從虧損到盈利的時(shí)間來看，2024年3月小米汽車首款車型SU7開始交付，2025年第三季度首次實(shí)現(xiàn)單季盈利7億元，2025年全年首次實(shí)現(xiàn)年度經(jīng)營收益轉(zhuǎn)正。這意味著，小米汽車從開始交付到實(shí)現(xiàn)全年盈利，用時(shí)約兩年，創(chuàng)造了造車新勢力中最快的盈利紀(jì)錄。

作為對(duì)比，理想汽車從成立到首次全年盈利用了約8年，特斯拉則花了17年（距離首款車交付約12年），而蔚來、小鵬等品牌在2025年才首次實(shí)現(xiàn)單季盈利，尚未實(shí)現(xiàn)全年盈利。

而之所以能在創(chuàng)造最快盈利紀(jì)錄，與雷軍一直沿用的“小米方法論”密切相關(guān)。

小米手機(jī)時(shí)期，消費(fèi)電子行業(yè)的定價(jià)邏輯一般是BOM （物料及制造成本）成本乘以2，小米手機(jī)的終極理想是成本1000元的BOM只賣1000元，意味著所有費(fèi)用為0。這個(gè)目標(biāo)在小米創(chuàng)業(yè)早期實(shí)現(xiàn)了。因?yàn)楸罚M(fèi)者排隊(duì)買、媒體主動(dòng)報(bào)道、運(yùn)營商主動(dòng)合作、提貨先付錢，小米手機(jī)渠道和市場費(fèi)用無限接近于0。

按照BOM定價(jià)的邏輯，雷軍認(rèn)為，只要量大，小米手機(jī)的邊際成本就可以分?jǐn)偟綐O致，同時(shí)還能收獲不錯(cuò)的利潤。

現(xiàn)在，這一方法論復(fù)制到了小米汽車上。

最晚入局的小米汽車，借助產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈、用戶、資本、時(shí)代情緒的力量，用更低的成本撬動(dòng)了更大的銷量。之后，隨著汽車銷量的增長，小米汽車從虧損到毛利率一路上漲，最終超越大部分競爭對(duì)手，兩年時(shí)間就實(shí)現(xiàn)了年度盈利。

2025年，小米共交付411082輛新車，交付量同比增長200.4%。2026年，小米汽車的交付目標(biāo)定在了55萬輛。新一代SU7 開售34分鐘，鎖單量突破15000臺(tái)；開售3天，鎖單量突破30000臺(tái)。

存儲(chǔ)價(jià)格暴漲，漸成“利潤吞金獸”

汽車業(yè)務(wù)的增長，讓小米的整體收入上了一個(gè)新的臺(tái)階。但全球存儲(chǔ)價(jià)格的上漲，則讓小米的利潤增長壓力不斷加大。

一個(gè)可以支撐的數(shù)據(jù)是，2025年，小米前三季連續(xù)在營收和經(jīng)調(diào)整凈利潤上創(chuàng)下歷史新高，單季凈利潤均超百億元。但到了第四季度，小米經(jīng)調(diào)整凈利潤下降至了63.5億元，成為2025年全年里唯一一個(gè)經(jīng)調(diào)整利潤環(huán)比下降的季度。

同時(shí)，小米智能手機(jī)收入由2024年第四季度的513億元減少13.6%至2025年第四季度的443億元；毛利率由2024年第四季度的12.0%下降至2025年第四季度的8.3%。
IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品，則由2024年第四季度的309億元減少20.3%至2025年第四季度的246億元。

同期，則是全球存儲(chǔ)芯片進(jìn)入急速上漲的周期。

從2025年下半年開始，存儲(chǔ)芯片的漲價(jià)潮就呈現(xiàn)出了加速態(tài)勢。進(jìn)入11月后，這波漲價(jià)潮不但未見減弱，反而變得愈加瘋狂。短短一周之內(nèi)，DDR5高性能存儲(chǔ)芯片現(xiàn)貨價(jià)格飆升了25%。三星、SK海力士等原廠甚至一度暫停報(bào)價(jià)，這直接引發(fā)了市場恐慌性采購。

摩根士丹利最新的研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年第四季度的服務(wù)器DRAM（內(nèi)存）報(bào)價(jià)已飆升近70%，NAND（閃存）合約價(jià)也上漲20-30%。

此外，最新的Counterpoint Research研究預(yù)計(jì)，受存儲(chǔ)成本上升影響，全球智能手機(jī)市場在2026年或?qū)⒊尸F(xiàn)“量減價(jià)升”的態(tài)勢。

該機(jī)構(gòu)預(yù)測2026年全球智能手機(jī)平均售價(jià)同比上漲6.9%，同全球智能手機(jī)出貨量將減少2.1%。其中，200美元以下低價(jià)位段受影響最為明顯，整體市場都將受到波及。

“但是，存儲(chǔ)漲價(jià)周期不會(huì)一直延續(xù)，一定會(huì)結(jié)束?！?/p>

盧偉冰稱，漲價(jià)周期后很多品類都會(huì)有產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)重塑的機(jī)會(huì)，艱難的外部環(huán)境一定會(huì)倒逼很多創(chuàng)新，這也是產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的機(jī)會(huì)。小米目前內(nèi)存使用面和量非常大，已跟全球五大內(nèi)存生產(chǎn)商保持非常好的合作關(guān)系。從供應(yīng)角度，小米沒有面臨任何缺貨現(xiàn)象，在供應(yīng)優(yōu)先級(jí)以及相對(duì)價(jià)格上，小米還是有優(yōu)勢的。

同時(shí)，盧偉冰強(qiáng)調(diào)，得益于小米產(chǎn)品的多元化，內(nèi)存漲價(jià)的壓力是有的，但暫時(shí)還是可以消化的，可以自己去扛。

“如果扛不動(dòng)了，我們肯定會(huì)去講。希望我們漲價(jià)的時(shí)候，消費(fèi)者、用戶能夠?qū)ξ覀冇幸恍├斫猓覀冎皇潜葎e人多扛了一會(huì)兒。”盧偉冰表示，（手機(jī)）漲價(jià)的趨勢，是不可避免的。（文 | 科技潛線，作者 | 饒翔宇 編輯 | 楊林）