營收降、利潤升：蒙牛的“瘦身”與“健體”能否跑贏乳業下半場？

2026年3月，蒙牛乳業發布的一則業績預告在行業內引發關注：公司預計2025年歸母凈利潤為14億元至16億元，相較于2024年因巨額減值計提后僅1.045億元的凈利潤，呈現出“暴增十余倍”的財務表現。然而，與利潤大幅回升形成鮮明對比的是，公司預計2025年總收入同比下降7%至8%，這已是蒙牛連續第二年出現收入規模負增長。

在“減量”與“增利”的看似矛盾之間，一個更為清晰的戰略輪廓正在浮現：蒙牛正主動告別過去以規模擴張為核心的增長模式，轉向以利潤質量、科技研發和綠色可持續為支點的深度轉型。這一轉變，既是對乳業消費環境變化的適應性調整，也是新任管理層為重塑企業競爭力做出的戰略抉擇。

利潤回升的真相：減值出清與成本管控

要理解蒙牛2025年的利潤變化，需回溯2024年的財務基數。彼時，蒙牛對盧敏放任內收購的澳大利亞奶粉品牌貝拉米計提了約39.81億元的商譽及無形資產減值撥備，導致當期凈利潤被大幅壓縮至1億元規模。2025年，盡管減值撥備預計仍達22億元至24億元，但規模已明顯收窄——這一會計處理的變化，是利潤數字大幅回升最直接的原因。

但利潤改善并非僅靠“減值減少”即可解釋。在總裁高飛與新任首席財務官沈新文的推動下，蒙牛實施了覆蓋研發、采購、制造全鏈條的“極致成本”戰略。營銷費用層面，公司一改過去大規模全覆蓋式的品牌廣告投放，轉而聚焦高轉化率節點。2025年春節期間，蒙牛全線產品與電影《哪吒2》深度綁定，旗下奶粉業務銷售額同比翻倍，大果粒銷售額環比增長35%——精準投放替代了粗放燒錢。

與此同時，蒙牛在資本開支上表現出明顯克制。高飛在業績會上明確表示，大規模建設周期已經過去，未來資本開支將逐步減少。2025年，蒙牛的資本支出控制在30億元以內，較擴張高峰期顯著回落。管理層傳遞的信號清晰：在行業增長放緩的背景下，守住利潤比追逐規模更為務實。

科技補短板：國家級實驗室落地的戰略深意

在“瘦身”與“節流”的另一面，蒙牛并未放緩對核心技術的投入。2026年3月，由蒙牛牽頭申報的“農業農村部乳品精深加工重點實驗室”正式獲批，成為國內乳業在該領域唯一入選的國家級研發平臺。這一突破，直指中國乳業“奶源過剩、低端產品過剩、高端供給不足”的結構性短板。

實驗室已取得階段性成果。依托首創的GOSS系統（良好有序解析技術），蒙牛成功攻克了乳原料領域的核心技術難題，在單一生產系統內完成了馬斯卡彭、乳鐵蛋白、脫鹽乳清粉D90、膠束酪蛋白MCC等首批產品的測試。未來，該技術平臺有望實現9大品類產品的柔性生產，覆蓋高端乳制品加工、功能性食品配料等核心應用場景。

這一布局的戰略價值在于：長期以來，中國乳業在乳清粉、乳鐵蛋白等關鍵配料上高度依賴進口，產業鏈安全存在隱憂。蒙牛從精深加工切入，既是企業層面的技術突圍，也在為整個行業破解原料“卡脖子”難題探路。在收入規模承壓的背景下，這份對“硬科技”的持續投入，顯示了蒙牛對長期競爭力的判斷。

綠色轉型：碳中和認證的國際話語權

2026年3月20日，國際公認的測試、檢驗和認證機構SGS為蒙牛旗下四款奶粉產品頒發了ISO 14068碳中和核查聲明。這四款產品——蒙牛純牛奶粉、金裝中老年多維高鈣奶粉、一米八八兒童成長配方奶粉及悠瑞骨力金裝配方奶粉，完成了從原料獲取、生產、運輸、使用到廢棄全生命周期的溫室氣體排放核算，并通過了嚴格驗證。

此次核查遵循國際通行的ISO 14068標準，覆蓋了原材料獲取、生產制造、產品分銷、產品使用及廢棄處置五大階段。在“溫室氣體減排和清除的實現”環節，蒙牛通過收奶巴殺間通風改善、制冷升級氨分板換、冷卻蒸汽冷凝水回收利用等項目，實現了生產過程的實質性碳減排。

對蒙牛而言，這一認證的意義遠超產品層面。在全球碳關稅政策逐步落地的背景下，產品碳足跡已成為國際貿易的重要考量因素。通過SGS獨立第三方核查，蒙牛不僅在國內市場獲得了“碳中和奶粉”的權威背書，更在國際綠色貿易體系中建立了合規優勢，有助于向海外市場傳遞“中國乳業負責任”的形象。

隱憂與挑戰：與伊利的差距仍在擴大

盡管轉型路徑日漸清晰，蒙牛面臨的挑戰同樣不容回避。根據伊利發布的2025年前三季度業績，其營業總收入達905.64億元，同比增長1.71%，扣非歸母凈利潤達101.03億元，同比增長18.73%。對比之下，蒙牛全年營收預計約820億元，凈利潤僅為伊利的15%左右。

品類結構上的差距尤為突出。在奶粉業務上，蒙牛在失去君樂寶并經歷貝拉米減值后，收入規模已萎縮至16.8億元，不足伊利的十分之一。液態奶作為雙方的核心戰場，蒙牛同樣面臨市場份額被逐步擠壓的壓力。在乳業“強者恒強”的競爭格局中，伊利正憑借全品類優勢和更穩健的渠道韌性，逐步拉開差距。

高飛與沈新文主導的“提質增效”戰略，目前更多體現為防御性的利潤保全，而能否在液態奶萎縮至平衡點之前，真正培育出第二增長曲線，仍是蒙牛面臨的核心命題。國家級實驗室的技術轉化需要時間，奶粉業務的復蘇尚需驗證，綠色產品的消費者認知仍需培育——這些都需要管理層在“收縮”與“投入”之間做出更精妙的平衡。

減量時代的價值重構

蒙牛2025年的業績表現，折射出中國乳業乃至整個消費品行業正在經歷的深層變革：當市場從增量擴張轉向存量博弈，企業價值的評判標準正在從“規模多大”轉向“質地多好”。利潤暴增十余倍的財務數字固然亮眼，但更值得關注的，是蒙牛在收入下降周期中依然堅持對核心技術研發和綠色轉型的投入。

國家級乳品精深加工實驗室的落地，四款奶粉產品的碳中和認證，以及對閑置產能和低效資產的堅決出清——這些舉措共同指向一個方向：蒙牛正在嘗試構建一種“減量時代”的新型經營模型，即以利潤質量為核心，以科技和綠色為護城河，在規模收縮的陣痛中培育可持續的競爭力。

這條路注定不會平坦。與伊利的差距短期內難以彌合，奶粉業務的復蘇尚需時日，消費者對“碳中和乳品”的接受度也需市場教育。但正如高飛在業績會上所言，“大規模建設周期已經過去”——這或許標志著蒙牛真正告別了過去依靠資本投入和規模擴張的粗放增長，開始步入一個更考驗內功、更依賴技術積累的新階段。在乳業“下半場”的競爭中，能夠穿越周期的，或許正是那些在寒冬中依然堅持為未來播種的企業。