1050億，又一位首富被“帶走調查”

千億首富被留置，液壓龍頭如何走

作者 | 呂敬之 編輯 | 吾人 來源 |

常州首富，被留置了。

近日，恒立液壓發(fā)布公告稱，公司實際控制人、董事長汪立平被江蘇省監(jiān)察委員會留置并立案調查。而就在不久前，汪立平家族剛以1050億元蟬聯江蘇常州首富，身家較上年翻了將近一倍。

回看恒立液壓崛起路徑，可以說是中國制造業(yè)國產替代三十年的一個樣本。汪立平從小規(guī)模起步，用三十年時間把一家鄉(xiāng)鎮(zhèn)小廠打造成全球液壓領域的頭部企業(yè)，產品從單一油缸擴展至泵閥雙輪驅動，并購德國企業(yè)、布局美日市場，甚至被貼上"液壓茅"的標簽。

但眼下，這家公司同時面臨幾重考驗：實控人缺席、主業(yè)現金流承壓、新業(yè)務兌現存在不確定性。與此同時，整個傳統(tǒng)零部件行業(yè)正站在一個新的轉型節(jié)點上，人形機器人、新能源設備帶來的精密傳動需求，既是機會，也是門檻。

恒立液壓接下來怎么走，某種程度上也是這個行業(yè)轉型命題的一個縮影。

千億首富，被留置

最近，一則公告讓恒立液壓突然站上了輿論中心。

就在前幾天，恒立液壓發(fā)布公告稱，公司實際控制人、董事長汪立平被江蘇省監(jiān)察委員會留置并立案調查。公告中未披露具體的留置原因。恒立液壓同時表示，公司已對相關工作進行妥善安排，日常經營管理由高管團隊負責，其他董事和高級管理人員均正常履職，生產經營情況正常。

而汪立平家族上一次被討論，還是因為坐上了首富的位置。

就在這個月，胡潤全球富豪榜發(fā)布，汪立平家族以1050億元財富位列第194位，蟬聯江蘇常州首富。這一數字較上年翻了約一倍，增幅之大，在榜單上頗為顯眼。財富暴漲的背后，是恒立液壓在2025年資本市場上的強勢表現，從2024年底的68元/股左右一路漲到了125元/股，市值幾乎翻倍。

而就在恒立液壓股價沖到高位的之后，汪立平也完成了一次減持。

據恒立液壓去年披露的公告，公司第二大股東申諾科技（香港）有限公司自2025年9月1日起至公告日，合計減持公司約2.39%的股份，減持價格區(qū)間為84元至104.82元/股，合計減持金額約29.26億元。這個申諾科技（香港）有限公司正是由汪立平及其妻子錢佩新、兒子汪奇共同控制。也就是說，汪家高位套現接近30億元的規(guī)模，這件事在當時就引發(fā)了廣泛的市場關注。

這次董事長被留置的公告發(fā)出后，二級市場也迅速做出了反應，股價從20日的100元/股左右跌至24日的上午的91元/股左右，跌幅幾乎達到了10%。

從財務層面來看，恒立液壓2025年前三季度營收77.9億元、歸母凈利潤20.87億元，同比分別增長12.31%和16.49%，這已經是一份令人滿意的答卷。

不過這份財報之下，仍藏著隱憂。去年前三季度，公司經營活動現金流凈額同比下降近兩成，應收賬款與存貨較上年末均增長超過兩成，側面說明回款節(jié)奏與庫存壓力的信號已經存在。

對此，擴展業(yè)務成了公司的解法之一，產品線從單一油缸擴展至泵閥雙輪驅動，線性驅動、電動化方向持續(xù)加碼，2025年上半年累計開發(fā)超50款新產品并完成量產轉化，新增建檔客戶近300家。但新業(yè)務能否真正兌現預期，仍是挑戰(zhàn)。

線性驅動和電動化賽道本身競爭并不寬松，入局者眾，客戶驗證周期長，從"建檔客戶"到形成穩(wěn)定營收，中間還有相當長的路要走。更關鍵的是，這類新業(yè)務對技術迭代速度和規(guī)模化交付能力的要求都很高，在主業(yè)現金流承壓的背景下，同步推進多條新業(yè)務線，對資源調配本身就是一個考驗。

從5萬元到"液壓茅"

回看汪立平的創(chuàng)業(yè)故事，是一個典型的中國制造業(yè)白手起家的樣本。

他出生于江蘇無錫農村，早年進入一家鄉(xiāng)鎮(zhèn)氣動工廠做技術員。這段基層經歷，讓他對氣動、液壓元件的生產邏輯有了近距離的認識，也讓他看到了這個行業(yè)里國產供給的薄弱之處。上世紀90年代初，懷揣著5萬元積蓄，汪立平成立了一家只有幾個員工的小廠，恒立氣動，主要生產氣動缸、氣動控制閥等氣動元件產品。彼時，這不過是無數鄉(xiāng)鎮(zhèn)小廠中毫不起眼的一個。

真正的轉折，發(fā)生在90年代中后期。

1996年前后，中國挖掘機市場進入快速擴張期，需求急劇放大，但配套的液壓油缸供給卻跟不上。國產液壓油缸質量不穩(wěn)定，主機企業(yè)大量依賴進口，采購成本居高不下。汪立平看到了這個缺口，決定將業(yè)務方向從氣動切入液壓，專攻挖掘機液壓油缸這一當時幾乎被外資壟斷的細分領域。

這個決定，在當時并不是一個容易的賭注。液壓元件對精密度要求極高，國內當時既缺乏成熟的工藝積累，也缺乏可參考的技術路徑。汪立平帶著團隊反復試驗，經歷了相當長時間的技術攻關。90年代末，恒立液壓成功研發(fā)出第一代挖掘機專業(yè)液壓油缸，打破了國外企業(yè)在這一領域的長期技術壟斷。產品推出后，憑借性能達標、價格遠低于進口產品的優(yōu)勢，迅速打開市場，恒立液壓的名聲開始在行業(yè)內傳開。

進入新世紀，汪立平沒有停在油缸這一個品類上。

2005年，恒立液壓成功研發(fā)出挖掘機用高壓泵和馬達，再次填補國內空白。這款產品性能達到國際先進水平，價格卻只有國外同類產品的一半左右。這一價格優(yōu)勢，讓恒立液壓在國內市場迅速形成規(guī)模，并開始向海外延伸。兩次技術突破，奠定了恒立液壓在國產液壓領域的頭部位置，也讓汪立平在行業(yè)內建立起了難以復制的口碑。

2011年，恒立液壓在上交所掛牌上市。資本市場的加持，讓公司的擴張速度明顯提速。上市之初，公司油缸收入占比高達99%，產品結構高度集中。此后十余年間，恒立液壓持續(xù)加大研發(fā)投入，將產品線逐步延伸至液壓泵、液壓閥、液壓系統(tǒng)等更高技術門檻的領域。到2024年，公司泵閥收入占比已達38%，油缸占比降至51%，產品結構的多元化程度今非昔比。

海外布局也在同步推進。恒立液壓先后通過并購德國茵萊等企業(yè)，在美國芝加哥、日本東京新設公司，將觸角延伸至歐美日等成熟工業(yè)市場。對于一家從無錫鄉(xiāng)鎮(zhèn)起步的液壓廠來說，這一步走得并不容易——海外市場的客戶驗證周期長，本地化運營成本高，技術標準與國內也存在差異。但正是這些海外布局，讓恒立液壓逐漸從一家國產替代企業(yè)，演變?yōu)榫邆湟欢▏H競爭力的液壓系統(tǒng)供應商。

從財務數據看，這段成長歷程的成果相當清晰。2016年至2024年間（除2022年外），恒立液壓營收從13.7億元增長至93.9億元，歸母凈利潤從0.7億元攀升至25.09億元，近乎翻了三十倍。"液壓茅"這個市場標簽，不是憑空而來，背后是三十年間一點一點堆起來的技術積累與市場份額。

這也是為什么，汪立平被留置這件事在行業(yè)內引發(fā)的震動，不只停留在資本市場層面。對于液壓行業(yè)的從業(yè)者和觀察者而言，恒立液壓在相當程度上代表著中國高端制造業(yè)國產替代這條路走得通的一個證明。而這家公司接下來如何在實控人缺席的情況下維持經營節(jié)奏、推進新業(yè)務落地，是擺在管理團隊面前一道現實的考題。

傳統(tǒng)零部件，站在新賽道的門口

對于傳統(tǒng)零部件企業(yè)而言，過去三十年的核心命題只有一個：國產替代。用更低的價格、足夠穩(wěn)定的質量，把外資品牌從國內市場上擠下去。這條路，恒立液壓走得相當成功。但到了今天，這個命題本身已經在悄悄換題。

新的需求側正在成形。人形機器人的快速推進，讓精密傳動零部件這個此前相對小眾的細分領域，突然站到了聚光燈下。人形機器人的每一個關節(jié)，都需要高精度的執(zhí)行器來驅動，而執(zhí)行器的核心，正是絲杠、減速器、電機這類精密傳動部件。這些部件對精度、耐久性和穩(wěn)定性的要求，遠比傳統(tǒng)工程機械配套件更為苛刻。更關鍵的是，這類需求目前仍高度依賴進口，國產化滲透率整體偏低，行星滾柱絲杠等核心部件的市場，至今仍被歐洲企業(yè)牢牢把持。這意味著，下一輪國產替代的戰(zhàn)場，已經悄然轉移。

傳統(tǒng)零部件企業(yè)的機會，恰恰就藏在這個轉移里。它們手上有的，是多年積累下來的精密加工能力、供應鏈管理經驗，以及與下游主機廠深度磨合出來的信任關系。這些能力，在新賽道里并不過時，甚至是入場的核心籌碼。恒立液壓自己也在做這件事——布局線性驅動和電動化方向，本質上就是用老能力去接新需求。類似的動作在行業(yè)里并不罕見，不少汽車零部件出身的企業(yè)，也在陸續(xù)切入精密絲杠和執(zhí)行器領域，試圖把在汽車產業(yè)鏈里練出來的精密制造能力，平移到機器人這條新賽道上去。有的企業(yè)甚至直接把募投項目改了方向，把原本用于傳統(tǒng)業(yè)務擴產的資金，轉而投向人形機器人核心零部件的研發(fā)與生產。這背后的邏輯很直接：舊賽道的增量空間已經有限，新賽道的門還沒關，現在不卡位，以后就更難進。

但轉型從來不是平移那么簡單。

人形機器人對零部件的要求，和工程機械完全不是一個量級。工程機械追求的是在惡劣工況下的耐用性，而機器人關節(jié)需要的是在極小空間內實現高精度、高響應的運動控制。兩者在材料選擇、加工工藝、檢測標準上的差距，不是靠砸錢就能快速填平的。精密絲杠的加工，對機床精度、熱處理工藝、檢測能力的要求極高，稍有偏差就會導致產品在高頻運動下快速磨損失效。這種工藝壁壘，是多年積累出來的，無法靠短期投入簡單復制。

更現實的問題是，人形機器人目前仍處于量產爬坡的早期階段，整機廠商的硬件配置還在持續(xù)迭代，零部件的技術路線遠未收斂。對于供應商來說，這意味著今天送進去的樣件，未必能熬到批量采購那一天。客戶驗證周期長、技術路線存在變數、前期研發(fā)投入大，這三重壓力疊在一起，對企業(yè)的資金耐力和戰(zhàn)略定力都是考驗。如果主業(yè)現金流本身就承壓，同時還要押注一個回報周期漫長的新方向，這個平衡并不容易拿捏。

當然，難歸難，大方向并沒有懸念。新能源汽車、人形機器人、低空經濟，這幾條正在同步推進的產業(yè)主線，有一個共同的底層需求——高端精密零部件的國產化。這不是一個可以選擇要不要做的問題，而是整個制造業(yè)升級的必經之路。政策層面的支持力度也在持續(xù)加碼，從國家到地方，圍繞關鍵零部件國產化的產業(yè)規(guī)劃接連落地，這在一定程度上降低了企業(yè)轉型的試錯成本。

從更宏觀的視角看，這一輪傳統(tǒng)制造業(yè)的升級轉型，本質上是一場從"夠用"到"精準"的能力遷移。過去的國產替代，打的是性價比牌；接下來的競爭，拼的是能不能在更高的技術門檻上站穩(wěn)腳跟。這對企業(yè)的研發(fā)投入、人才結構、組織響應速度，都提出了更高的要求。

聲明：本文僅為財經熱點分析，觀點僅供參考，不構成任何投資或消費建議。

恒立液壓

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