債券違約風波持續發酵 中銀證券承銷業務承壓

　　隨著房地產行業信用風險逐步釋放，多家房企債券違約事件引發市場關注，廣東珠江投資股份有限公司公開市場債務違約一事，正讓其債券承銷機構中銀證券陷入持續的業務與合規壓力之中。作為多家存續債券的牽頭主承銷商，中銀證券的業務角色與責任邊界發生顯著變化，后續監管核查、投資者溝通及風險處置工作，均對其運營管理形成考驗。

　　珠江投資為華南區域較早開展房地產開發與城市更新業務的企業，布局聚焦國內核心城市，土儲規模與項目體量曾處于行業前列。2024年以來，受行業銷售回款放緩、融資環境收緊、項目周轉周期拉長等因素影響，公司資金調配壓力持續加大，流動性狀況逐步惡化。截至2025年末，珠江投資公開市場公司債券已有6.5165億元本金及對應利息未能按期足額兌付，構成公開市場債務實質性違約；同時，銀行貸款、非銀金融機構借款等非公開市場債務逾期規模達24.90億元，整體逾期債務規模突破31億元。

　　此次違約涉及“H21珠投1”“H21珠投5”等多期存量債券，另有“H21珠投2”“H21珠投4”等品種經持有人會議表決通過展期安排，兌付期限相應延長。展期方案雖暫時緩解即期兌付壓力，但未能從根本上改善企業現金流與償債能力，債務風險仍未實質性化解，也使得承銷機構的后續管理與處置難度持續上升。

　　2018年至2021年，珠江投資完成多期公司債券發行工作，中銀證券擔任其中多只公募債券的牽頭主承銷商，申港證券擔任聯席主承銷商。在債券正常存續階段，主承銷商按規定履行發行承銷、存續期信息披露督導、持有人會議組織等常規職責。隨著違約事件發生，中銀證券的工作重心全面轉向風險處置，需按監管要求報送處置進展、協調持有人溝通、協助企業梳理資產與債務結構，工作內容與責任范圍超出常規承銷服務范疇。

　　債券違約事件發生后，監管部門迅速啟動核查程序，對發行人及相關中介機構履職情況開展全面問詢與檢查。監管核查重點圍繞債券發行階段盡職調查、存續期風險監測、信息披露督導等關鍵環節，核查主承銷商是否依規履行勤勉盡責義務。公開信息顯示，珠江投資此前存在未及時披露子公司股權處置、管理層調整、債務逾期等重大事項，2023年債券年度報告中關聯擔保、貨幣資金受限、有息債務逾期等信息披露存在偏差，相關問題已被監管部門采取書面警示措施。

　　按照債券市場監管規則與執業規范，主承銷商應對發行人經營狀況、財務數據真實性、信息披露合規性開展全面核查與持續跟蹤。若核查流程、風險監測、信息督導等環節存在疏漏，將面臨監管問責，相關機構與從業人員可能被采取監管措施，進而影響業務資質與項目審核進度。當前監管對中介機構“看門人”責任壓實趨嚴，此類核查結果將直接影響中銀證券投行業務開展。

　　除監管核查壓力外，投資者維權與民事索賠風險亦逐步顯現。近年來債券市場投資者維權機制不斷完善，司法實踐中，若承銷機構被認定存在履職不到位、信息核查疏漏等情形，需依法承擔相應民事賠償責任。此次珠江投資違約債券覆蓋個人與機構投資者，本息損失規模明確，若后續責任認定落地，相關訴訟與賠償事宜將對中銀證券經營業績產生直接影響。業內已有多起債券違約承銷機構連帶賠償案例，同類風險已成為行業普遍關注的合規要點。

　　品牌聲譽與市場信任度的波動，同樣是中銀證券面臨的現實挑戰。作為銀行系券商，中銀證券長期以穩健風控與專業承銷為業務標簽，債券承銷為其核心優勢業務之一。此次卷入房企債券違約事件，市場對其項目篩選、風險研判、盡調質控體系的關注度顯著提升，或將影響優質發行人合作意向與投資者對其承銷產品的認可度，進而對業務拓展與市場口碑形成長期影響。

　　當前，珠江投資債務風險處置仍在推進過程中，中銀證券牽頭的持有人溝通、資產盤活、方案協商等工作尚未形成明確結論。監管核查結論、投資者訴求處理進展、債務化解方案落地情況，將共同決定此次事件對券商的影響程度。對于債券承銷機構而言，此次事件也再次凸顯全流程風險管控、發行人資質研判、存續期風險預警的重要性，行業執業標準與內控要求或將進一步提升。