觀察｜國際業務漸成券商業績增長新引擎

隨著香港一、二級市場投融資活躍度回升，疊加居民境外資產配置需求爆發，國際業務大概率成為券商業績增長最為亮眼的板塊之一，這將在券商的年度報告中得到驗證。

由于頭部券商占據較高的市場份額，尤其是在港股IPO的保薦與承銷收入方面，去年境外子公司的凈利潤增長幅度大概率超過母公司。作為券商國際業務的平臺，香港子公司2025年營業收入增長未必超過內地業務，但由于國際業務的凈資產收益率或凈利率較高，凈利潤增幅會比較可觀。從這個角度上看，國際業務顯然逐漸成為券商業績增長的新引擎。

以中信證券為例，過去該公司的國際化業務曾落后于中金公司，但近兩年該公司的布局勢頭可謂高歌猛進。2025年，中信證券國際化戰略成效顯現，境外收入實現較快增長，已成為利潤新增長極。

除了中信證券，國泰君安國際也是一個頗為典型的例子。2025年，國泰君安國際營業收入增長41%至62.30億港元，創歷史新高；稅后利潤躍升287%至13.45億港元；凈資產收益率（ROE）顯著提升6.4個百分點至8.7%。其中，投行業務收入大幅增長133%；OTC產品交易量爆發式增長，成為傭金收入的主要來源之一；在港交所場內衍生品累計成交中，位居中資券商首位；資產管理業務規模增長49%，收入大幅增長1.2倍。

另外，近日擬增資不超61.01億港元的廣發控股（香港），2025年1—9月實現營業收入35.20億港元，同比增長57.49%；歸屬于母公司凈利潤10.46億港元，同比增長189.05%。公司的凈利潤增長幅度遠遠超過了凈資產的增長幅度（44.26%），由此可見其增資的動力和迫切性確實存在。

相對于頭部券商，中小券商的國際業務雖然布局較晚，資本和業務規模也較小，但近年也同樣迎來了發展良機。比如山證國際，該公司2025年前三季度凈利潤僅4700.32萬元，凈利潤增幅卻高達213.5%，這一增長速度也是山西證券同等規模的其他業務難以比擬的。

據了解，近年來山證國際與山西證券在固定收益、貿易金融、投資銀行、資管業務等方面加強境內外協同，在跨境一體化發展方面取得了較大突破。

從國際業務的收入占比來看，目前我國券商距離國際一流投行仍有一定差距。除了中金公司等個別頭部券商的國際業務占比超過30%，大部分券商的國際業務仍處在培育階段或發展初期。

不過，中資券商已逐步占據香港市場部分業務的主要份額，尤其是在IPO保薦與承銷方面，隨著我國企業出海需求不斷增長，中資券商的跨境產品創設、交易能力，以及跨市場、跨資產的服務能力也逐漸成熟，有望循序漸進地擴展新的國際市場份額，從而強化綜合服務能力，提高國際化程度。

責編：楊喻程

排版：汪云鵬

校對：蘇煥文

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