研究：DeFi DAO 去中心化程度不足

奔跑財經3月30日消息，近日，歐洲中央銀行的一份工作文件對去中心化自治組織（DAO）能夠實現其分布式治理承諾的觀點提出了質疑。研究發現，在四大主流去中心化金融（DeFi）協議中，代幣持有量和投票權高度集中于少數參與者手中。

該研究使用了2022年底至2023年中的數據，考察了Aave、MakerDAO、Ampleforth和Uniswap的治理結構。研究人員分析了每個協議中排名前100的代幣持有者和前20的投票者，審閱了248項治理提案，并試圖追蹤假名區塊鏈地址背后的現實世界身份。

前100名持有者掌控超80%供應量

在兩次數據快照期間，所有四個協議中，排名前100的持有者控制了超過80%的治理代幣總供應量。在Aave和Uniswap，前五名持有者約占全部持有量的一半。MakerDAO是相對的特例，其前五名持有者占比約為36%。這種集中度隨時間推移表現出穩定性，從2022年10月至2023年5月，代幣分布格局基本保持不變。

當研究人員深入探究頂級地址背后的持有者身份時，他們發現，對大多數協議而言，約半數或以上的持有量可追溯至與協議自身相關的地址，包括財庫、創始人及開發者分配或中心化及去中心化交易所。

事實證明，治理提案中最活躍的投票者主要是小額代幣持有者委托其投票權的實體。這種動態長期以來一直是DAO治理中的一個已知問題，投票率低和巨鯨參與度過高導致只有一小部分常駐參與者決定著協議決策。

在兩次快照中，Uniswap的頂級投票者都是風險投資公司a16z，其委托人數在研究期間從100增長至125。在Aave，協議自身的智能合約占據頂級投票者位置。

在所有協議中確定的68名頂級投票者中，研究人員無法確定其中約三分之一至近半數者的身份。在他們能夠識別身份的群體中，個人約占21%，其次是Web3公司（19%）、大學區塊鏈協會和風險投資公司。Uniswap的委托率最高，達到27%，其前18名投票者擁有超過一半的委托投票權。

對監管的啟示

這些發現對當前關于如何監管DeFi的政策辯論具有直接啟示意義。歐盟的《加密資產市場監管法案》（MiCA）豁免了以“完全去中心化方式”提供的服務，但歐央行的研究人員認為，他們所研究的協議遠未達到這一標準。

治理代幣持有者、協議開發者和中心化交易所常被提議作為潛在的監管切入點。然而，研究人員總結稱，圍繞誰實際控制治理的模糊性，使得這三者在實踐中都難以被用作監管抓手。

根據公開數據，究竟誰最終負責或應被問責，并不總是清晰的。

該文件還將DeFi治理與傳統公司股東治理進行了比較，指出兩種制度都存在投票率低、少數常駐參與者影響力過大的問題。

但DeFi缺乏有助于緩解上市公司中這些動態的機構性保障措施，如代理投票規則、管理準則、披露要求和受托責任。隨著DAO越來越多地采用正式的法律結構，研究人員提出，最終可能需要在傳統法律框架與基于區塊鏈的治理之間尋求混合模式。