比亞迪2025年增收不增利、四年來凈利潤首跌

編輯導語：高增長結束，比亞迪在2025年交出一份增收不增利的成績單，凈利潤四年來首跌，扣非凈利、汽車業務毛利率等核心指標全面下滑，揭示了比亞迪面臨的重壓。

營收微增長，凈利潤大跌

3月27日晚間，比亞迪正式發布2025年財報，未能達到預期是這份成績單的基調，雖然比亞迪營收首次突破8000億大關，連續多年正增長，但其歸母凈利潤同比下滑近兩成，也終結了2022-2024年連續三年的高增長態勢，更是迎來近四年來的首次年度凈利潤下跌，高速增長期過后，比亞迪的盈利壓力全面顯現。

財報數據顯示，2025年比亞迪實現營業總收入8039.65億元，同比增長 3.46%，這一增速較2024年29.02%的兩位數高增長大幅回落，是其全面新能源轉型開始以后最低營收增速紀錄。可以看到的是，比亞迪憑借依然龐大的規模優勢勉強守住了營收正增長，但增長動能已明顯放緩。

值得一提的是，在2025年，比亞迪曾審議通過 2025年員工持股計劃，該計劃覆蓋不超2.5萬名員工，資金總額不超41億元，分三期解鎖，設定考核期內每年營業收入同比增長不低于10%的業績目標。而2025年營收同比僅增 3.46%，未能達到10%目標，也導致這一員工持股計劃首期解鎖條件就未達成。

利潤端表現更嚴峻，核心盈利指標全線下滑：2025年，比亞迪全年實現歸母凈利潤 326.19 億元，同比下降18.97%，這是其2021年之后，時隔四年再次出現年度凈利潤下滑；扣非歸母凈利潤為294.46億元，同比下降20.38%，下滑幅度更超過歸母凈利潤，反映出比亞迪主營業務盈利承壓更明顯。

毛利率方面，比亞迪從2024年的19.44%下滑至17.74%，同比下降 1.7個百分點；核心的汽車業務毛利率從22.31%降至 20.49%，同比下降1.82個百分點，已經連續兩年回落到2022年水平。過去的2022年至2024年，比亞迪汽車業務毛利率分別為20.39%、23.02%、22.31%。

整體增長承壓，重點突破海外

比亞迪業績承壓的核心，在于其2025年整體銷量增長的“失速”，更進一步則是指向國內市場的失守。2025年全年銷量460萬輛，堪堪完成下調后的年度銷量目標——原目標為550萬輛。這其中，比亞迪全年國內零售銷量為348萬輛，同比下滑6.3%，較2024年的385.3萬輛，減少超過30萬輛。

縱然比亞迪采取了“終端折扣”與“購置稅兜底”等組合促銷手段，但還是未能挽救國內市場表現，也拖累了毛利率表現。反映在財報上，2025年，比亞迪中國（含港澳臺）地區的營收4932.23億元，同比下降了11.17%，區域毛利率，同比大幅下滑3.52個百分點至 16.66%，國內市場成為盈利承壓的核心來源。

在比亞迪公布的財報中，業績端為數不多的亮點集中在海外板塊，財報顯示，比亞迪的海外營收在2025年有較為明顯的提升。按客戶所在地統計，比亞迪2025年境外收入約為3107.41億元，同比增長40.05%，占總營收比例約38.65%，較2024年的28.55%提升約10個百分點。

同時，境外業務毛利率達到19.46%，也高于境內16.66%的毛利率水平。這歸功于比亞迪2025年海外銷量的突破，去年全年比亞迪海外銷量達105萬輛，同比增長145%。當前比亞迪對海外業務的投入正進一步加大，出海模式也由單純的產品出口，逐步向本地化運營與體系化布局深化。

此前，比亞迪品牌及公關總經理李云飛在媒體發布會上透露，比亞迪計劃在2026年向中國以外市場銷售130萬輛汽車，預期增長約24%。

需要關注的是，比亞迪國內市場下滑的趨勢，已經延續到了2026年，今年前1-2月，比亞迪累計銷量僅為40萬輛，同比大跌35.8%，其中，國內市場上，比亞迪累計銷量暴跌了近60%，成為國內主流車企中同期跌幅最大的車企。這也反映出來，比亞迪仍面臨著空前的市場壓力。

寄希望技術翻盤 推出閃充破局

面對國內市場的重壓，比亞迪的應對舉措，在于技術賦能下的新一輪新車攻勢，2025年底，比亞迪董事長王傳福就已經表示，將通過技術突破重塑領先，“未來2至3年，將全面攻堅電動化技術及智能化下半場，加大技術研發與投放力度，推出更具領先性的技術成果，繼續擴大技術領先優勢。”

從財報上來看，雖然2025年業績嚴重承壓，不過，比亞迪對于研發的投入并未減少。2025年，比亞迪研發投入合計 634.4 億元，同比增長17.13%。

巨額的研發投入下，比亞迪新一代的技術成果也開始集中落地。今年3月5日，比亞迪發布第二代刀片電池和閃充技術。

官方介紹稱，第二代刀片電池在實現高功率充電的同時，能量密度較第一代產品提升5%以上。在閃充技術在補能速度上也實現新的突破，常溫條件下，電池電量從10%充至70%為5分鐘，10%充至97%為9分鐘；在零下30℃條件下，電池電量從20%充至97%為12分鐘。

在彼時的技術發布會上，比亞迪同步發布10款首批搭載二代刀片電池和閃充技術的車型，包括比亞迪宋（參數丨圖片）Ultra、2026款海獅06 EV、海豹07EV、方程豹鈦3、仰望U7 2026款、大唐等。從技術競爭層面看，第二代刀片電池及閃充在續航與補能上已經再次達到行業領先，與競品一定程度上拉開差距。

目前，這一輪閃充車型已經陸續上市，而閃充技術、二代刀片電池帶來的產品競爭力提升，能否為比亞迪帶來銷量規模的反彈，需要時間給出答案，即將過去的3月份，將成為比亞迪這一輪技術攻勢，成果驗證的開始。