伊朗戰爭：市場炒作+小作文炒股的空前案例

兔主席/tuzhuxi1

昨天美股市場發生了一件很有意思的事情。伊朗總統佩澤希齊揚在和歐洲理事會主席科斯塔通話后的一個說法，“我們準備結束戰爭，但希望獲得保障”，被剝離語境和具體內容，以標題黨短新聞的方式呈現，結果被市場迅速捕捉，短時間帶來巨大行情，并在隔日向全球市場擴散。

一、錯誤的事后解釋

也是在行情出現之后，市場才開始對標題黨進行“解釋”，認為這是伊朗方面無法堅持了，打算停戰了，甚至已經擺出了投降姿態，“只要你們答應不打我們就好了”。還有一些評論帶上了基本面分析的特征，例如指出伊朗總統和伊斯蘭革命衛隊（IRGC）“口徑不一致”，“總統想談，IRGC想打”，“IRGC掌權”——分析者自認為了解伊朗的“政治權力格局”，看到了伊朗政府出現的“破綻”，用權力斗爭去解釋當前看似“不一致”的口徑。

首先，這些都是對已經出現的行情進行的事后解釋，嘗試為行情提供某種合理化的分析。

其次，這些分析全部脫離原始新聞，是空對空地主觀猜想。同時，本身的分析框架完全錯誤，落入已知的、毫無新意的謬誤，徹底脫離目前伊朗戰爭的真實情況。這種分析的最大特征是：完全照搬西方主流媒體對伊朗長期構建的錯誤分析框架——伊朗作為一個脆弱的“政權”（regime）存在，最主要的矛盾是教士vs IRGC、溫和派 vs 強硬派的矛盾，伊朗的政治格局要用權力斗爭和槍桿子去解釋。翻譯一下：一群坐在東京的日本帝國軍人在分析1930年代的中國，認為中國只有“政權”、中央地方斗爭、割據的分裂勢力、內戰等，不可能作為一個“民族”聯合起來對抗日本。美國自二戰以來也在反反復復犯下同樣的錯誤（“他們自以為是在對抗越南共產主義政權，實則是對抗越南民族主義”）。

要知道，特朗普正是基于這樣一系列的認知錯判，才錯誤地發動了這場戰爭。筆者就這個問題（特朗普的誤判、市場的誤判），已經寫過多篇文章。

二、實際情況：伊朗停戰前提一直是獲得安全保障

開戰以來，伊朗對外聲音和口徑高度一致，包括總統佩澤希齊揚、議長卡利巴夫、外長阿拉格齊、軍隊發言人及IRGC發言人等。他們從三月中旬（開戰第一周之后）就在表達同樣的觀點：要結束這場戰爭，必須滿足伊朗的條件。而伊朗的第一個條件就是安全保障。

伊朗總統佩澤希齊揚在和歐洲理事會主席科斯塔通話時強調，“伊朗曾經本著誠意和建設性態度與美方進行談判，卻在談判期間第二次遭受非法攻擊。這說明美國不信奉外交”，伊朗方面“尊重鄰國主權，也無意攻擊它們，但美軍基地設在這些國家，并且利用這些國家的領土向伊朗發動攻擊，而這些國家沒有履行其國際責任，沒有阻止其領土被用于對伊朗發動襲擊”。“使局勢恢復正常化的途徑在于停止美國的侵略性襲擊。伊朗從未在任何時候尋求緊張局勢和戰爭，并具備結束這場戰爭的必要意志，前提是：滿足相關要求，特別是為確保侵略不再重演而提供必要的保障。”

伊朗外長阿拉格齊在最新電視采訪里的表態：“伊朗和美國沒有進行任何談判。我們沒有對美方提議作出回應，也沒有提出建議。我們對美國的信任度為零。我們在等待他們的地面部隊。”

稍微了解歷史的人都知道，由于特朗普政府單方面撕毀了伊朗和美歐中俄多年談判后簽署的核協議JCPOA, 去年6月和今年2月兩次撕毀談判（且談判條件本身極為不對等），且在第二次談判中（今年2月末開戰之前的“談判”），美以在談判中途突然對伊朗發動攻擊，刺殺了最高領袖及一眾高官。在這種情況下，伊朗對美方怎么可能還有信任？（參考筆者文章《》，談判還如何進行？

所以，如果要對這個問題進行嚴肅分析的話，你需要設身處地考慮伊朗：

——先定義“安全保障”，什么是安全保障？停止對我的轟炸和刺殺，算是安全保障么？不算。因為你隨時可以再次啟動轟炸和刺殺。安全保障應該是一勞永逸的，以條約形式確立。

——我如何確保條約得到履行？我是否應當要求美國撤出在中東的軍事能力，作為條件？

——我和誰去談？和美國談么？他們已經背棄了無數次談判，還在上一次談判中途刺殺了我們的最高領袖。對于這些毫無底線的人，我們如何保障他們不在談判時再一次集體刺殺我們？還有，難道我們還要和庫什納和威特科夫這樣的以色列代理人去談判么？

——我應該找哪些國家背書？歐洲已經無法再相信。俄羅斯、中國、印度等大國應當參加。土耳其、巴基斯坦、埃及做見證也很好。應當有聯合國的參與。海灣國家作為關鍵方必須參與。我不可能再和美以單獨談判——何況以色列從來拒絕談判。

要回答這些問題，你必須回顧美伊談判的整個歷史，尤其是這一次戰爭到底是怎么打起來的。

而伊朗既然已經用了霍爾木茲海峽這張王牌，就希望一次性解決問題，防止美以休養生息后卷土重來，或不時組織安排刺殺。

以下是伊朗提出的安全保障條件。而自開戰以來，伊朗的口徑基本沒有變化：

• 敵方必須徹底停止“侵略與暗殺行為”（全面停止針對伊朗的軍事行動、攻擊和暗殺，包括針對伊朗官員的行動）。

• 建立切實有效的機制，確保戰爭不會再次強加于伊朗

（提供具體保障，防止未來再次爆發針對伊朗的戰爭）。

• 保障并明確戰爭賠款與損失賠償的支付（明確界定并保證支付戰爭損害賠償和相關補償）。

• 整個地區的所有戰線及所有抵抗組織均結束戰爭

（在所有戰線上全面停火，包括區域內所有與伊朗相關的抵抗組織/武裝力量）。

• 承認伊朗對霍爾木茲海峽行使主權是其自然且合法的權利。

這些要求，和特朗普提出的“15點要求”完全相反，交集為0。雙方根本無從談起。

而由于有了上兩次談判經驗，伊朗對特朗普放出各種談判言論的動機高度懷疑，認為其只可能出于兩種目的，一是為升級戰爭（地面戰爭）提供幌子/掩護；二是操縱市場獲利。

三、“小作文炒股”

過去一個月，特朗普幾乎以日為單位，放出各種方向180度相反的消息。有時同一天之內通過社交媒體和采訪放出方向截然不同的言論。白宮官員對特朗普口徑的激烈變化疲于應對，已到極限。共和黨內也已幾乎崩潰。

特朗普之所以來回反復，是因為他確實不知道局勢下一步如何推演——例如是否下定決心發動地面作戰，還是干脆撤離，名義宣布勝利但因放棄海峽而被全球視為失敗。但在決策期間，特朗普總是希望顯示自己掌握主動，并通過發出不同的聲音（在黑暗中打靶子），看看不同言論和方向的反饋，例如得到媒體贊譽、市場支持、盟友認可、對手（伊朗）妥協等。特朗普也在測試自己退縮（TACO）的可能性，例如能不能單方面宣布勝利離場，其潛在后果是什么（例如霍爾木茲海峽如果繼續關閉怎么辦）。這位基于大量誤判而錯誤發動這場戰爭的總統，正在著急地尋找退出通路。

但一個值得關注的現象是，市場并不關注基本面分析，而更在意特朗普的即時言論：特朗普的即時言論對市場有不成比例的影響：只要特朗普釋放戰爭快要結束的言論，市場就上揚，油價就下跌；只要特朗普釋放出戰爭可能延長或升級的言論，市場就下跌，油價就上漲。

而特朗普已經在有意識地利用這一特征進行市場操縱，為其親友賺錢。3月23日（周一）開市之前：特朗普在Truth Social發帖，稱與伊朗進行了“富有成效的對話”（被伊朗方面證明完全為虛假陳述，特朗普至今沒有提出任何證據），并單方面宣布將針對伊朗發電廠和能源基礎設施的打擊行動延緩5天。《金融時報》獨家報道，就在特朗普發帖前15分鐘，有交易員下了約5.8億美元的單子，賣出/做空約6,200份布倫特原油和西德克薩斯中間基原油（WTI）的期貨合約。這位提前交易的人，當然掌握內幕信息，再通過內幕信息獲利。

這個內幕交易規模實在太大，所以被媒體捕捉。它一定只是特朗普及其裙帶通過 操縱市場獲利的“冰山一角”。

特朗普在高頻釋放各種帶有爆炸性的觀點。而何謂爆炸性？首先就要求觀點具有“反向”特征——與主流預期完全相悖。如果特朗普只是重復已有的觀點，當然不會造成任何的市場波瀾。他要在市場里打出水花，起到操縱市場的效果，就必須提出驚人的觀點。

特朗普的操縱市場行為，給了量化基金的算法施展舞臺的絕佳機會。算法 會在市場中捕捉熱點新聞，并以高度自動化、毫秒級響應的方式進行。2026年2月28日，美以對伊朗發動攻擊，算法立即掃描數千條來源，提取關鍵詞，在新聞爆發的400毫秒內，就完成了“捕捉—分析—交易”，油價立即飆升7%、股指期貨下跌2%，遠遠早于人類交易員讀到的頭條。采用這樣策略的基金，當然可以遠早于人類散戶獲利。

具體而言，量化基金的算法及系統，使得他們可以在幾百毫秒內，就通過新聞API和模型捕捉到關鍵信息——“伊朗”“打擊”“石油供應中斷”都是關鍵字：算法會快速判斷這是“風險厭惡”事件，知道在歷史類似的沖突中，油價往往上漲、股市往往下跌。接著，算法會自動生成交易信號，調用預設的“戰爭模板”，調整投資組合：買入能源股、油期貨和防御軍工股，同時賣出或減持科技股和大盤指數期貨。

因此，量化基金就把“熱點新聞”變成了“自動交易指令”，讓市場在人類反應前就對地緣風險進行定價。而由于這些基金管理資金規模巨大，成千上萬筆訂單在瞬間執行，推動市場立刻反應，油價快速拉升，股指期貨先跌。這種算法交易還會產生放大效應：其他趨勢跟蹤基金看到價格異動后，會立即跟進買賣，形成連鎖反應。等到人類投資者（包括基本面投資人和散戶）在閱讀和解讀新聞時，市場已經因為算法的集體行動而大幅波動。這就是我們在整個伊朗戰爭時看到市場如此波動的原因。

并不是只有特朗普可以“操縱市場”：只要消息被算法捕捉，就可以驅動市場。伊朗總統佩澤希齊揚天天對外講話，從來沒有被關注——例如3月27日前，新華社海外新聞發表了內容高度相似的新聞，沒有被任何人留意，未對市場產生任何影響。

近期，市場極度渴望任何的戰爭終結信號。3月31日（周二）佩澤希齊揚和歐洲理事會主席通話，表達了伊朗一貫的立場，重申了一個過去已有并且被媒體報道過的口徑，突然被算法“發現”，當成重大新聞傳播，驅動了行情。人類交易員和分析師在事后響應，補位進行了“基本面”分析，試圖解釋行情。

但基本面并不重要。算法已經決定：標題、氛圍、情緒、網絡傳播才是主導。

佩澤希齊揚莫名其妙地就貢獻了行情。

對于深諳資本市場，有巨額利益的特朗普及其家人、親友來說，他們當然早已利用這樣的機制賺得盆滿缽滿。

無論2026年伊朗戰爭最終如何收場，它都是一個以特朗普市場操縱（內幕交易）疊加量化驅動“小作文炒股”的史無前例的資本市場事件。

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