智譜上市后首份年報發布，錨定2026年“Token量”新方向，創業板軟件ETF華夏（159256）持倉股東方國信漲超6%

4月1日午后，A股軟件賽道維持高位震蕩走強格局。截至13:35，創業板軟件ETF華夏（159256）漲2.03%，持倉股順網科技漲超8%，東方國信漲超6%，網宿科技漲超5%，潤澤科技、昆侖萬維、朗新科技等個股漲幅居前。場內交投活躍，創業板軟件ETF華夏（159256）盤中成交額超6400萬元，在同指數標的中排名第一。

消息面上，3月31日晚，智譜發布的上市后首份年報顯示，2025年公司實現總收入7.24億元（人民幣，下同），同比增長131.9%，全年綜合毛利率41%，遠超行業水準。分業務看，公司企業級智能體業務收入從上年的0.47億元增至1.66億元，增長248.8%，收入占比達22.9%，成為新的增長發動機；開放平臺及API平臺業務則從2024年的0.48億元增至1.90億元，增幅高達292.6%。

在3月31日晚間的年度業績發布電話會上，智譜CEO張鵬將2025年的核心增長歸因于MaaS平臺（開放平臺及API業務）的爆發式增長。他透露，該平臺年度經常性收入（ARR）已達約17億元，過去12個月內增長60倍。通過極致的推理側工程優化，智譜成功將Token單位成本大幅降低，推動平臺毛利率提升至18.9%，較行業平均水平高出近5倍。更值得關注的是，智譜MaaS業務正呈現“量價齊升”態勢。2026年一季度，盡管API價格上調83%，但調用量不降反增，同比激增400%，市場供需矛盾突出。張鵬指出，這一現象印證了高質量Token的稀缺性：“誰能突破模型智能上限，誰就能掌握定價權。”

華西證券分析指出，在國產化大模型在近期能力提升追趕海外大模型的背景下，其高性價比優勢有望填補當下需求的空白，有望順勢實現Token出海，并進一步拉動國產算力相關需求。

在AI產業鏈中，軟件行業主要處于中游技術層和下游應用層，扮演著核心技術支撐和應用落地的關鍵角色。具體來看，軟件行業在中游技術層主要提供AI框架、開發平臺和算法模型，這些技術是AI應用開發的基礎。在下游應用層，軟件行業通過將AI技術與各行業結合，推動AI應用的落地。

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