科創(chuàng)板領跑、北交所遇冷，一季度IPO受理格局生變

IPO受理新動態(tài)。

隨著一季度落下帷幕，一級市場IPO受理情況受到市場關注。

根據(jù)券商中國記者對滬深北三地市場IPO受理情況的統(tǒng)計，今年一季度共有11家IPO獲得受理，同比增長37.5%。

值得注意的是，在本輪周期里（今年一季度），科創(chuàng)板受理數(shù)量共有6家，占據(jù)“半壁江山”。自去年以來，監(jiān)管持續(xù)發(fā)聲要進一步發(fā)揮資本市場功能，加快推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展。

相較來看，幾乎在每輪周期中受理數(shù)量較多的北交所市場，今年一季度僅受理2家IPO企業(yè)。記者采訪券商投行獲悉，近期北交所嚴把上市關，對部分已過會的企業(yè)開展現(xiàn)場檢查。

科創(chuàng)板受理數(shù)量領跑

一季度IPO受理格局悄然變化。根據(jù)券商中國記者統(tǒng)計，各上市板受理情況明顯分化，科創(chuàng)板以6家的受理數(shù)量領跑，其余板塊受理數(shù)量均不超過3家。

拉長時間來看，科創(chuàng)板今年一季度表現(xiàn)為近年來最佳。2024年一季度和2025年一季度，科創(chuàng)板受理家數(shù)分別僅為0家和2家。

在行業(yè)分布方面，今年一季度新受理的科創(chuàng)板IPO企業(yè)涵蓋醫(yī)療器械（2家）、半導體（2家）、商業(yè)航天（1家）、機器人（1家）等關鍵核心技術領域，與科創(chuàng)板“硬科技”定位契合。

業(yè)績方面，其中有2家IPO企業(yè)尚未盈利。3月31日新受理的中科宇航，2024年扣非凈利潤規(guī)模為-8.26億元；1月22日新受理的燧原科技，2024年扣非凈利潤規(guī)模為-15.03億元。

值得一提的是，上述6家企業(yè)中，有3家由中信證券保薦，頭部券商的大項目承攬能力可見一斑。其余3家分別由國泰海通、光大證券、招商證券保薦。

今年政府工作報告明確提出，對關鍵核心技術領域的科技型企業(yè)，常態(tài)化實施上市融資、并購重組“綠色通道”機制，以科技金融支持創(chuàng)新創(chuàng)造。近年來，監(jiān)管為聚焦服務現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，先后推出了“科創(chuàng)板八條”“并購六條”、科創(chuàng)板“1+6”改革等舉措。

北交所嚴把上市關

作為IPO企業(yè)首選地，今年一季度北交所IPO受理情況與市場預期形成反差。公開信息顯示，北交所今年前三個月僅受理了2家IPO企業(yè)，較去年同期的5家明顯減少。

具體來看，3月31日新受理的華益泰康，主要從事復雜制劑及創(chuàng)新制劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，2024年扣非凈利潤為5561.38萬元。1月新受理的華電光大，主營脫除大氣污染物新型催化材料的研發(fā)、設計、生產(chǎn)和銷售，2024年扣非凈利潤為2523.43萬元。

曾有券商投行人士向記者表示，近年來，北交所因上市制度包容性高，成為越來越多擬上市企業(yè)的首選，部分原計劃登陸滬深市場的企業(yè)選擇“轉道”而來，這也導致在審數(shù)量超過滬深交易所。

根據(jù)記者統(tǒng)計，截至3月31日，北交所在審IPO項目（受理、問詢、中止階段）共有165家，而上交所、深交所同期分別僅有57家和52家。

記者從券商投行人士求證獲悉，為進一步把好發(fā)行上市入口端，北交所對部分已過會的IPO企業(yè)啟動現(xiàn)場檢查。就在3月中旬，已經(jīng)“提交注冊”的美亞科技宣布撤回北交所IPO申報材料。

截至3月31日，已經(jīng)提交注冊的北交所IPO企業(yè)共有12家，已經(jīng)過會但尚未提交注冊的企業(yè)有8家。

創(chuàng)業(yè)板改革關注度升溫

同樣服務科技創(chuàng)新企業(yè)的創(chuàng)業(yè)板，其受理數(shù)量也同樣偏少。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，創(chuàng)業(yè)板僅受理了2家IPO企業(yè)。不過，在展望IPO市場時，市場對創(chuàng)業(yè)板的期待正在升溫，多家券商投行人士表示高度關注創(chuàng)業(yè)板改革進度。

3月30日新受理的飛依諾主營為全球醫(yī)療機構提供全系列醫(yī)學超聲影像解決方案，2024年扣非凈利潤5802.39萬元。三天前（27日）受理的五星新材專注于BMS模塊的自主研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與服務，2024年扣非凈利潤1.48億元。

3月6日，證監(jiān)會主席吳清在十四屆全國人大四次會議經(jīng)濟主題記者會上答記者問時曾表示，下一步將深化創(chuàng)業(yè)板改革，進一步突出創(chuàng)業(yè)板功能定位。具體包括：增設一套更加精準、更為包容的上市標準，加力支持新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新技術企業(yè)發(fā)展。積極支持新型消費、現(xiàn)代服務業(yè)等優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市。

同時，監(jiān)管計劃將科創(chuàng)板改革經(jīng)驗復制推廣到創(chuàng)業(yè)板，重點是在創(chuàng)業(yè)板推出對符合條件的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)，特別是在關鍵核心技術上有突破的企業(yè)實施IPO預先審閱、允許符合條件的在審企業(yè)面向老股東增資擴股、優(yōu)化新股發(fā)行定價等改革舉措。

中銀證券研究團隊曾推測，創(chuàng)業(yè)板“第四套”標準的可能改革路徑有兩類，比如引入“市值+營收+現(xiàn)金流”的穩(wěn)健型標準，或者構建“市值+財務成長+非財務創(chuàng)新”的成長型標準。

在該團隊看來，若第四套標準最終朝上述方向落地，預計此前更多選擇赴港上市的新消費企業(yè)，未來回流A股創(chuàng)業(yè)板的可行性將顯著提升，具備“消費屬性+技術賦能+規(guī)模復制”特征的新消費企業(yè)或將顯著受益，典型方向包括新茶飲、智能潮玩、寵物經(jīng)濟、品牌零售、社區(qū)零售、數(shù)字內(nèi)容消費、消費醫(yī)療服務、國潮品牌以及具備數(shù)字化供應鏈能力的消費平臺型企業(yè)。

責編：楊喻程

排版：劉珺宇

校對：呂久彪

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