“一體”筑基，“兩翼”騰飛，蒙牛2026年強(qiáng)勢(shì)開(kāi)局

作者丨劉宇

出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)

“過(guò)去一年中，蒙牛直面宏觀環(huán)境和行業(yè)周期性的雙重挑戰(zhàn)，堅(jiān)守長(zhǎng)期主義，保持戰(zhàn)略定力，以?xún)r(jià)值創(chuàng)造去穿越周期，交出了一份彰顯韌性的經(jīng)營(yíng)答卷。”日前，2025年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，蒙牛總裁兼執(zhí)行董事高飛為公司過(guò)去一年的發(fā)展進(jìn)行了全面總結(jié)。

3月25日，蒙牛乳業(yè)（2319.HK）發(fā)布財(cái)報(bào)顯示，公司2025年實(shí)現(xiàn)收入822.45億元，基本符合公司的預(yù)期。同時(shí)，公司經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為65.6億元。

公告還顯示，蒙牛通過(guò)一系列精細(xì)化管理舉措提質(zhì)增效，公司毛利率達(dá)39.9%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流達(dá)87.5億元，自由現(xiàn)金流達(dá)63億元，三項(xiàng)指標(biāo)均創(chuàng)下歷史最高水平。

在高飛的帶領(lǐng)下，面對(duì)國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)動(dòng)力不足、行業(yè)結(jié)構(gòu)性深幅調(diào)整等多重挑戰(zhàn)，蒙牛頂壓前行，堅(jiān)定推進(jìn)“一體兩翼”戰(zhàn)略，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，發(fā)展韌性顯著增強(qiáng)。

當(dāng)下，乳業(yè)正迎來(lái)政策、市場(chǎng)雙重利好，蒙牛也迎來(lái)2026年“開(kāi)門(mén)紅”，公司將繼續(xù)秉持長(zhǎng)期主義，依靠過(guò)往積累和當(dāng)下布局，進(jìn)入業(yè)績(jī)“收獲期”。

二級(jí)市場(chǎng)上，財(cái)報(bào)發(fā)出后，蒙牛乳業(yè)股價(jià)連續(xù)兩日大幅上揚(yáng)，2026年以來(lái)漲幅超過(guò)15%。公司還制定了2025-2027三年股東回報(bào)計(jì)劃，目標(biāo)未來(lái)三年每股分紅穩(wěn)定提升。

常溫、低溫穩(wěn)健回升，筑牢液態(tài)奶基本盤(pán)

2024年中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，蒙牛總裁兼執(zhí)行董事高飛首次提出“一體兩翼”的核心打法。

所謂的“一體兩翼”戰(zhàn)略，是指堅(jiān)定回歸乳品的“第一性原理”，在保證核心業(yè)務(wù)穩(wěn)定的前提下，不斷擴(kuò)大其他業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)邊界。這標(biāo)志著蒙牛正從過(guò)去的“規(guī)模驅(qū)動(dòng)”全面轉(zhuǎn)向“價(jià)值深挖”。

高飛提出的“一體兩翼”戰(zhàn)略具有前瞻性，2025年，中國(guó)乳制品行業(yè)在宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、產(chǎn)業(yè)周期調(diào)整與消費(fèi)需求迭代三重因素交織下，呈現(xiàn)“短期承壓筑底、長(zhǎng)期提質(zhì)升級(jí)”特征，長(zhǎng)期仍有廣闊空間和結(jié)構(gòu)性發(fā)展機(jī)會(huì)。

在“一體”方面，蒙牛常溫、低溫穩(wěn)健回升，筑牢液態(tài)奶基本盤(pán)，鮮奶、奶酪、奶粉及國(guó)內(nèi)冰淇淋板塊均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。

在“兩翼”側(cè)，蒙牛創(chuàng)新業(yè)務(wù)在精深加工、功能營(yíng)養(yǎng)等領(lǐng)域取得突破性進(jìn)展，國(guó)際業(yè)務(wù)在東南亞市場(chǎng)及澳新基地均有不俗表現(xiàn)。

其中，蒙牛常溫板塊在產(chǎn)品創(chuàng)新、營(yíng)銷(xiāo)傳播與渠道精耕進(jìn)行系統(tǒng)重構(gòu), 推出“軟牛奶”以及益生元、維生素等功能牛奶，持續(xù)拓寬飲奶人群、打開(kāi)增量市場(chǎng)，全面筑牢液態(tài)奶基本盤(pán)；低溫板塊積極把握消費(fèi)場(chǎng)景多元化趨勢(shì)，憑借產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道布局上持續(xù)突破，盈利能力不斷提升，連續(xù)21年穩(wěn)居市場(chǎng)份額第一。

此外，蒙牛鮮奶板塊實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升；國(guó)內(nèi)冰淇淋業(yè)務(wù)、奶粉板塊也分別實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。

國(guó)際化方面，蒙牛旗下艾雪在印尼保持第一市場(chǎng)地位，并向菲律賓、越南及非洲、拉美等新興市場(chǎng)延伸。

同時(shí)，蒙牛強(qiáng)化Burra Foods面向B端、貝拉米面向C端的戰(zhàn)略定位，立足澳洲，加速拓展國(guó)內(nèi)、東南亞及其他全球重點(diǎn)市場(chǎng)的進(jìn)一步開(kāi)發(fā)。

“四輪驅(qū)動(dòng)”鍛造穿越周期韌性

2025年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，高飛指出，蒙牛遵循以?xún)r(jià)值去創(chuàng)造價(jià)值的根本邏輯，跳出了低價(jià)內(nèi)卷陷阱，以創(chuàng)新為核心推動(dòng)業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展，穿越周期，同時(shí)進(jìn)一步提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)的韌性。

面對(duì)復(fù)雜的外部環(huán)境，蒙牛通過(guò)品牌、創(chuàng)新、數(shù)智、渠道“四輪驅(qū)動(dòng)”，鍛造出穿越周期的發(fā)展韌性。

長(zhǎng)期主義筑牢蒙牛品牌護(hù)城河的基石。2025年年初，蒙牛借助《哪吒2》IP合作，全系產(chǎn)品線聯(lián)動(dòng)火爆出圈；年末，國(guó)際奧委會(huì)主席考文垂、品牌代言人谷愛(ài)凌相繼到訪，與消費(fèi)者“要強(qiáng)”共鳴。

2025年全年，蒙牛開(kāi)展多元線下活動(dòng)，百城馬拉松“要強(qiáng)”領(lǐng)跑、八屆進(jìn)博“全勤”開(kāi)放共享、支持銀發(fā)族廣場(chǎng)舞上央視舞臺(tái)……通過(guò)豐富活動(dòng)深度觸達(dá)用戶(hù)，在共情共鳴中實(shí)現(xiàn)品效合一。

創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)為蒙牛打造新質(zhì)生產(chǎn)力注入強(qiáng)勁動(dòng)力。蒙牛自主研發(fā)新款HMOs獲批，“活性鎖鮮工藝”獲國(guó)際認(rèn)證，自研益生菌登上國(guó)際頂刊，并通過(guò)產(chǎn)學(xué)研轉(zhuǎn)化成果，提供精準(zhǔn)營(yíng)養(yǎng)解決方案。

憑借“含有DHA藻油的調(diào)制乳及其生產(chǎn)方法”發(fā)明專(zhuān)利，蒙牛榮獲中國(guó)專(zhuān)利銀獎(jiǎng)，還在全球乳業(yè)大會(huì)上斬獲2025世界乳品三項(xiàng)創(chuàng)新大獎(jiǎng)，科研實(shí)力與創(chuàng)新引領(lǐng)地位盡顯。

數(shù)智轉(zhuǎn)型助力蒙牛實(shí)現(xiàn)全鏈降本增效。上游牧場(chǎng)端，運(yùn)用智能穿戴、無(wú)人化飼喂等數(shù)智技術(shù)提升競(jìng)爭(zhēng)力；生產(chǎn)端，武漢工廠獲評(píng)“世界產(chǎn)能最大的單體低溫酸奶工廠”，與寧夏燈塔工廠成乳業(yè)數(shù)智化標(biāo)桿；渠道端，“共贏”平臺(tái)連接百萬(wàn)終端，營(yíng)銷(xiāo)端費(fèi)效可視化，“一物一碼”構(gòu)建全程可追溯體系，為消費(fèi)者打造放心好奶。

渠道升級(jí)讓蒙牛滿足多元細(xì)分需求。線上深化與多類(lèi)型電商平臺(tái)合作，推動(dòng)網(wǎng)銷(xiāo)商與會(huì)員規(guī)模增長(zhǎng)；線下鞏固傳統(tǒng)渠道，響應(yīng)定制需求，加速新賽道布局，為山姆、盒馬等提供定制產(chǎn)品，打造爆款，以“品渠對(duì)位”精準(zhǔn)滿足消費(fèi)者。

ESG建設(shè)升級(jí)，從四維度發(fā)力創(chuàng)造多元價(jià)值

以?xún)r(jià)值創(chuàng)造價(jià)值，以?xún)r(jià)值創(chuàng)造去穿越周期，蒙牛在ESG建設(shè)方面，也著眼于創(chuàng)造價(jià)值。

2025年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，高飛談到蒙牛ESG時(shí)表示：“蒙牛將堅(jiān)持推進(jìn)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，以整個(gè)產(chǎn)業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造社會(huì)價(jià)值，去守護(hù)人類(lèi)和地球的共同健康。”

據(jù)了解，2025年，蒙牛持續(xù)踐行公司指定的GREEN戰(zhàn)略，扎實(shí)推進(jìn)ESG各項(xiàng)關(guān)鍵議題，尤其是在“雙碳”行動(dòng)方面，建立了范圍3碳排放標(biāo)準(zhǔn)的核算模型，夯實(shí)全鏈條的碳管理基礎(chǔ)。

蒙牛的努力收獲權(quán)威機(jī)構(gòu)也得到了高度的認(rèn)可，過(guò)去5年連續(xù)蟬聯(lián)了恒生可持續(xù)發(fā)展企業(yè)指數(shù)的成分股，在MSCI的ESG評(píng)級(jí)當(dāng)中保持了雙A級(jí)的評(píng)級(jí)。作為國(guó)內(nèi)唯一的一個(gè)綜合性的乳企，公司還入選了標(biāo)普全球可持續(xù)發(fā)展的年鑒。

如今，蒙牛ESG建設(shè)已走在國(guó)內(nèi)行業(yè)前列，實(shí)現(xiàn)從“被動(dòng)披露”到“主動(dòng)管理”、從“定性描述”到“定量決策”的全面升級(jí)。站在“十五五”新起點(diǎn)，蒙牛將從四個(gè)方面創(chuàng)造更大價(jià)值。

在公司治理層面，ESG全面融入蒙牛治理體系。公司主動(dòng)對(duì)標(biāo)國(guó)際規(guī)則，將合規(guī)要求轉(zhuǎn)化為治理規(guī)范，把氣候風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督職責(zé)寫(xiě)入可持續(xù)發(fā)展委員會(huì)章程，強(qiáng)化治理效能，提升科學(xué)決策水平，讓ESG成為公司管理語(yǔ)言和決策工具，為業(yè)務(wù)增長(zhǎng)與風(fēng)險(xiǎn)防控提供有力支撐，推動(dòng)治理更加國(guó)際化、科學(xué)化。

為消費(fèi)者創(chuàng)造價(jià)值方面，蒙牛緊跟綠色消費(fèi)潮流。旗下高端品牌特侖蘇將生態(tài)修復(fù)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展有機(jī)結(jié)合，依托“山水林田湖草沙”自然稟賦，構(gòu)建牛奶有機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈，推出“沙漠有機(jī)”系列產(chǎn)品，把生態(tài)價(jià)值轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品價(jià)值，獲品質(zhì)消費(fèi)者廣泛認(rèn)可。去年特侖蘇20周年之際推出的“沙金套海”高端產(chǎn)品，更成為ESG賦能產(chǎn)品創(chuàng)新的標(biāo)桿。

在合作伙伴維度，蒙牛將ESG價(jià)值延伸至上下游產(chǎn)業(yè)鏈。上游積極推動(dòng)牧場(chǎng)減碳和零毀林采購(gòu)，對(duì)供應(yīng)商提出明確ESG要求；下游參與B端客戶(hù)碳減排項(xiàng)目，響應(yīng)綠色發(fā)展需求，構(gòu)建“從牧場(chǎng)到餐桌”的負(fù)責(zé)任產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)與環(huán)境效益的統(tǒng)一。

為投資者創(chuàng)造價(jià)值上，蒙牛的優(yōu)秀ESG表現(xiàn)贏得投資者青睞。2025年成功發(fā)行35億人民幣可持續(xù)發(fā)展點(diǎn)心債，創(chuàng)下中資食品飲料行業(yè)境外人民幣債券最低利率及最大發(fā)行規(guī)模，ESG不僅增強(qiáng)投資者信心，還轉(zhuǎn)化為更低融資成本，為投資者帶來(lái)更穩(wěn)健回報(bào)。

日前，由聯(lián)合國(guó)糧食及農(nóng)業(yè)組織（FAO）、國(guó)際乳業(yè)聯(lián)合會(huì)（IDF）與印度尼西亞國(guó)家研究與創(chuàng)新署（BRIN）聯(lián)合主辦的“可持續(xù)畜牧業(yè)轉(zhuǎn)型國(guó)際戰(zhàn)略會(huì)議”在雅加達(dá)舉行。

蒙牛集團(tuán)高級(jí)執(zhí)行總裁、蒙牛公益基金會(huì)理事長(zhǎng)李鵬程受邀出席，并在“行業(yè)領(lǐng)袖對(duì)話”環(huán)節(jié)發(fā)表講話，分享蒙牛在可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，為印尼乃至東南亞乳業(yè)發(fā)展提供了可借鑒的“蒙牛經(jīng)驗(yàn)”。

政策、市場(chǎng)雙重利好，開(kāi)門(mén)紅勢(shì)頭有望延續(xù)

進(jìn)入2026年，在“十五五”開(kāi)局之年，乳業(yè)迎來(lái)政策、市場(chǎng)雙重利好。

2026年“中央一號(hào)文件”（《中共中央 國(guó)務(wù)院關(guān)于錨定農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化 扎實(shí)推進(jìn)鄉(xiāng)村全面振興的意見(jiàn)》）明確指出：多措并舉促進(jìn)乳制品消費(fèi)。

2026年伊始，隨著原奶供需趨于平衡，價(jià)格企穩(wěn)信號(hào)明顯，行業(yè)周期性復(fù)蘇的預(yù)期不斷增強(qiáng)。

蒙牛表示，公司通過(guò)“冬奧營(yíng)銷(xiāo)+農(nóng)歷新年”的組合拳，成功帶動(dòng)銷(xiāo)售轉(zhuǎn)化，迎來(lái)了2026年的“開(kāi)門(mén)紅”。

綜合前2月表現(xiàn)，蒙牛釋放出三個(gè)核心信號(hào)。

其一，增速領(lǐng)先行業(yè)，這表明蒙牛在渠道變革中搶占先機(jī)，占據(jù)了主動(dòng)位置，展現(xiàn)出強(qiáng)大的市場(chǎng)適應(yīng)能力和競(jìng)爭(zhēng)力。

其二，增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)健康，常溫產(chǎn)品貢獻(xiàn)增量，低溫產(chǎn)品貢獻(xiàn)增速，冰品帶來(lái)驚喜，奶酪、奶粉穩(wěn)健跟進(jìn)，多品類(lèi)、多渠道共同驅(qū)動(dòng)，使蒙牛具備較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，能在復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境中穩(wěn)健前行。

其三，新興賽道優(yōu)勢(shì)明顯，會(huì)員店、高端超市、即時(shí)零售等賽道全面高增，這得益于蒙牛過(guò)去幾年在“產(chǎn)品力共筑”和“效率共同體”上的持續(xù)投入，如今已進(jìn)入收獲期。

將“開(kāi)門(mén)紅”轉(zhuǎn)化為全年增長(zhǎng)的“確定性”，是蒙牛接下來(lái)的關(guān)鍵任務(wù)。為此，蒙牛將與零售伙伴攜手，在產(chǎn)品力上聚焦差異化共創(chuàng)，滿足消費(fèi)者日益多樣化的需求。

同時(shí)，蒙牛依托數(shù)智轉(zhuǎn)型，深化效率協(xié)同，把新興渠道的紅利沉淀為能力，為傳統(tǒng)渠道的轉(zhuǎn)型找到突破口，確保全年增長(zhǎng)的可持續(xù)性。

展望未來(lái)，在“十五五”的全新征程中，蒙牛已然憑借過(guò)往的堅(jiān)實(shí)積累與當(dāng)下的積極布局，站在了乳業(yè)發(fā)展的前沿。

面對(duì)政策與市場(chǎng)的雙重利好，蒙牛將繼續(xù)秉持長(zhǎng)期主義，與零售伙伴攜手共進(jìn)，將“開(kāi)門(mén)紅”的勢(shì)頭延續(xù)全年，為奶業(yè)振興和“健康中國(guó)”戰(zhàn)略添磚加瓦。