7天酒店、維也納都是它家的！錦江酒店遞表港交所，沖刺“A+B+H”酒店集團(tuán)|港E聲

本文來源：時(shí)代商業(yè)研究院 作者：時(shí)代商業(yè)研究院

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作者丨實(shí)習(xí)生楊軍微

編輯丨鄭琳

2026年3月27日，上海錦江國際酒店股份有限公司（以下簡稱“錦江酒店”，600754.SH）正式向港交所主板遞交上市申請，由東方證券國際擔(dān)任獨(dú)家保薦人。若此次成功上市，其將成為國內(nèi)首家實(shí)現(xiàn)“A+B+H”三地上市的酒店集團(tuán)。該公司A股及B股已分別于1996年10月及1994年12月登陸上交所，此次赴港旨在構(gòu)建“A+B+H”三重上市平臺，提升國際資本市場影響力與融資能力。

招股書顯示，按2024年酒店數(shù)量算，錦江酒店是中國規(guī)模最大、酒店數(shù)量全球第一的連鎖酒店集團(tuán)，核心業(yè)務(wù)以有限服務(wù)型酒店?duì)I運(yùn)為核心，這一業(yè)務(wù)收入占比超過八成，同時(shí)輔以全服務(wù)型酒店?duì)I運(yùn)、食品及餐飲業(yè)務(wù)。該公司構(gòu)建了覆蓋經(jīng)濟(jì)型至奢華級的全檔次品牌矩陣，包含經(jīng)濟(jì)型的錦江之星、7天酒店、IU酒店等，中端的維也納酒店、麗楓酒店、希岸酒店等，中高端的錦江都城、麗柏酒店、希爾頓歡朋等，以及高端及以上的J酒店、麗芮酒店、麗亭酒店等。

根據(jù)招股書，截至2025年12月31日，錦江酒店已開業(yè)酒店14132家、客房136.81萬間，覆蓋境內(nèi)339個(gè)城市及境外57個(gè)國家和地區(qū)，有限服務(wù)型酒店數(shù)量與客房數(shù)均居行業(yè)首位。該公司采用自有及租賃與特許經(jīng)營及管理相結(jié)合的雙模式，單店運(yùn)營效率與渠道議價(jià)能力突出。

從核心競爭力來看，錦江酒店主打全品牌矩陣與規(guī)模化運(yùn)營，依托錦江全球酒店互聯(lián)網(wǎng)平臺WeHotel、錦江全球采購平臺GPP和錦江全球財(cái)務(wù)共享平臺FSSC三大平臺實(shí)現(xiàn)數(shù)字化運(yùn)營。2025年，該公司主營業(yè)務(wù)盈利實(shí)現(xiàn)大幅增長，主要得益于成本控制、單店每間可售房收入改善以及全渠道直連比例提升至七成五以上。同時(shí)，該公司全球化布局完善，境外業(yè)務(wù)覆蓋歐洲、亞洲、非洲、美洲，依托盧浮酒店等品牌持續(xù)拓展國際市場。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023—2025年，錦江酒店的營業(yè)收入分別為146.49億元、140.63億元及138.11億元，有略微下滑；同期，凈利潤分別為12.77億元、11.44億元及9.89億元；毛利率也從2023年的40.8%下降至2024年的38.4%，2025年進(jìn)一步降至37.4%，這一變化或反映出行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致盈利空間受到擠壓。

風(fēng)險(xiǎn)方面，錦江酒店面臨多重挑戰(zhàn)：財(cái)務(wù)壓力較大，2025年錄得流動(dòng)負(fù)債凈額為2550萬元，可能會面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，商譽(yù)達(dá)116億元；行業(yè)競爭不斷加劇，華住、首旅等同行加速擴(kuò)張；經(jīng)營存在波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，其發(fā)展與宏觀經(jīng)濟(jì)、旅游需求高度相關(guān)；同時(shí)還面臨多品牌整合難度大、境外品牌本土化適配不足的整合與運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)。

本次IPO募集資金，主要用于中高端品牌擴(kuò)張與產(chǎn)品升級，境外業(yè)務(wù)整合與盈利能力提升，數(shù)字化研發(fā)與技術(shù)投入，包括會員體系優(yōu)化、智能運(yùn)營系統(tǒng)建設(shè)，以及補(bǔ)充流動(dòng)資金與優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。

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