上交所通用質(zhì)押式逆回購(gòu)GC004盤中低至0.01% 業(yè)內(nèi)：進(jìn)入4月資金面相當(dāng)寬松

4月3日，上海證券交易所通用質(zhì)押式逆回購(gòu)GC004收盤于0.965%，盤中最低至0.01%。這一價(jià)格甚至低于隔夜期限利率。當(dāng)日，上海證券交易所GC001盤中最低至0.630%，當(dāng)日收盤于0.995%，較上日降幅達(dá)11.56%。深圳證券交易所R-001盤中低至0.630%，當(dāng)日收盤于0.975%，較上日降幅達(dá)11.36%。

實(shí)際上，按照年化收益率0.01%價(jià)格成交，扣除交易手續(xù)費(fèi)后，反倒是虧損的。但這種虧本的生意，依然有人在做。

“以前我就發(fā)現(xiàn)有這種情況，可能是做這個(gè)業(yè)務(wù)的客戶，根本就不懂收手續(xù)費(fèi)。”一位資深債券私募投資人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。

隔夜期限通用質(zhì)押式逆回購(gòu)收盤價(jià)跌破1%

GC004為上交所4天期通用質(zhì)押式逆回購(gòu)，按照年化0.01%的收益率，以4月3日借出資金為例，由于恰逢三天法定假日，借出后，實(shí)際計(jì)息天數(shù)為6天，因此該筆交易實(shí)際投資收益率為0.01%×6/365=0.00016%。而某券商GC004交易手續(xù)費(fèi)為0.004%，據(jù)此，0.01%價(jià)格下的投資結(jié)果是不賺反賠。

面對(duì)如此之低的年化收益率，通常自然是放棄交易了。但實(shí)際偏偏就出現(xiàn)了這種明明虧損的交易。

根據(jù)4月3日GC004的盤面交易情況來看，當(dāng)日接近收盤時(shí)，15時(shí)27分開始，有多手交易按0.01%價(jià)格成交，直到接近15時(shí)29分，價(jià)格才開始走高，最終收盤于0.965%。

實(shí)際上，4月以來，連續(xù)幾日貨幣市場(chǎng)價(jià)格趨向下行，隔夜期限資金價(jià)格目前已跌破1%。

4月3日GC001收盤于0.995%，上一日收于1.125%。4月3日，R-001收盤于0.975%，上一日收于1.1%。

資金價(jià)格走低，提示市場(chǎng)資金偏于充裕。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明團(tuán)隊(duì)告訴記者，進(jìn)入4月，資金面相當(dāng)寬松，一方面資金跨月結(jié)束，疊加銀行季度流動(dòng)性考核告一段落，負(fù)債相對(duì)充裕；另一方面4月往往是信貸小月，而全年特別國(guó)債發(fā)行計(jì)劃尚未公布，當(dāng)下債市資產(chǎn)荒格局延續(xù)。

公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)出現(xiàn)有操作記錄以來最小規(guī)模

記者注意到，進(jìn)入4月以來，隨著月初銀行業(yè)資金需求下降，資金市場(chǎng)流動(dòng)性更加寬裕，公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)逆回購(gòu)操作量連日在10億元以下。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青分析，4月1日，公開市場(chǎng)開展5億元7天期逆回購(gòu)，是2015年逆回購(gòu)轉(zhuǎn)為常規(guī)操作以來，有記錄的最小規(guī)模；當(dāng)日對(duì)應(yīng)有785億元逆回購(gòu)到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈回籠780億元。

王青判斷，4月1日央行開展逾10年來最小規(guī)模7天期逆回購(gòu)，直接原因在于近期資金面持續(xù)處于穩(wěn)中偏松狀態(tài)，加之月初流動(dòng)性向?qū)挘煌瑫r(shí)，這也釋放了引導(dǎo)市場(chǎng)流動(dòng)性穩(wěn)定、避免主要市場(chǎng)利率過度向下偏離政策利率的信號(hào)，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

整體上看，王青指出，主要受央行在1—2月綜合運(yùn)用MLF和買斷式逆回購(gòu)大規(guī)模凈投放1.9萬億元中期流動(dòng)性，以及3月政府債券凈融資規(guī)模較低等影響，近期資金面持續(xù)處于穩(wěn)中偏松狀態(tài)；臨近月末和季末，央行通過質(zhì)押式逆回購(gòu)加大短期資金注入，也有效平抑了資金面波動(dòng)。王青判斷，在中東局勢(shì)演變引發(fā)外部不確定性驟然升高過程中，現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)貨幣政策會(huì)以保持流動(dòng)性充裕、穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期為重要目標(biāo)。這可能是月末、季末資金面不緊反松的一個(gè)背景。

王青提醒，值得注意的是，在近期資金面穩(wěn)中偏松過程中，3月央行中期流動(dòng)性凈回籠2500億元，旨在引導(dǎo)主要市場(chǎng)利率圍繞政策利率在合理范圍內(nèi)波動(dòng)。由此，不排除4月買斷式逆回購(gòu)繼續(xù)實(shí)施凈回籠，DR007和1年期商業(yè)銀行（AAA級(jí)）同業(yè)存單到期收益率等主要市場(chǎng)利率均值回穩(wěn)或略有上升的可能。

王青說，2月底以來中東局勢(shì)演變推動(dòng)國(guó)際油價(jià)大幅上沖，3月國(guó)內(nèi)整體物價(jià)水平出現(xiàn)較強(qiáng)上行態(tài)勢(shì)，同時(shí)這也會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能形成一定擾動(dòng)。短期來看，在外部不確定性驟然升高過程中，國(guó)內(nèi)貨幣政策在保持市場(chǎng)流動(dòng)性充裕的同時(shí)，也會(huì)階段性地向穩(wěn)物價(jià)傾斜，降息降準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)有可能延后。后期若外部沖擊對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)擾動(dòng)加劇，貨幣政策會(huì)相應(yīng)加大適度寬松力度。